5 grafů pro zatvrzelé medvědy
|

5 grafů pro zatvrzelé medvědy

Ani při té nejvytrvalejší akciové rally byste neměli zapomínat na řízení rizika. Byla by škoda zběsilý růst akcií minout, ale na druhou stranu je potřeba chránit kapitál před možným tržním vlnobitím. Někdy je tato obezřetnost nepřesně zaměňována za "medvědí" pohled na trh. V takovém případě se nebojte stát se "plně zainvestovanými medvědy" a bedlivě sledovat signály možného tržního kolapsu.

Volatilita Investiční a ekonomický výhled Výnosy Americké akcie

Stratég z Morgan Stanley Gerard Minack jednou poznamenal: "Vtipné je, když se podíváte na rozpor mezi tím, co investoři říkají, a tím, co dělají. Nikdo netvrdí, že všechny problémy světa, které odhalila finanční krize, jsou vyřešeny. Ale když máte akciovou rally podobnou té z posledních pěti let, pak by na ní měli všichni aspoň do určité míry participovat a být plně zainvestovanými medvědy."

Mainstreamová média nadále manipulují očekáváními investorů tím, že je kárají za to, že nepředstihli trh. To je přitom takřka nemožný úkol, práce portfoliomanažera spočívá v participaci na růstu trhu, avšak s obezřetným přístupem k riziku. Největší dopad na dlouhodobou výkonnost portfolia má totiž právě destrukce kapitálu během období tržní paniky.

Strategie "plně zainvestovaných medvědů" se přesně hodí do současné tržní reality. Jsme si vědomi toho, že jsou trhy přehnaně optimistické a štědře ohodnocené, portfoliomanažeři ale musejí zůstat zainvestovaní. Podprůměrná výkonnost na rostoucím trhu je mnohem horším kariérním rizikem než případné ztráty, které utrpí při propadu trhu všichni.

Intervence Fedu nutila v posledních letech portfoliomanažery honit se za výkonem navzdory obavám z potenciálních kapitálových ztrát. Investoři se stali "plně zainvestovanými medvědy", a to i ti, kteří se obávají, že to všechno skončí špatně. Nikdo si ale netroufá "bojovat s Fedem", potažmo s dalšími centrálními bankami.

Tržní vývoj je však potřeba pečlivě sledovat a odhalit včas signály, že se situace změnila a že trhy už nejsou vlečeny centrálními bankami. Následující grafy naznačují, na co je dobré se zaměřit.

Volatilita

Jedním z tahounů býčího trhu v posledních několika letech byla pomocná ruka Fedu. Po dobu, co měl trh za zády centrální banku připravenou ho v případě potřeby ochránit, neexistoval důvod nemít pozice v akciích. Když Fed na trzích nebyl přítomný, děly se "hrozné" věci.

6měsíční průměr indexu volatility je dobrým indikátorem toho, kdy se na trhu začne dít něco většího než jen korekce využitelná k nákupům. Když se 6měsíční klouzavý průměr indexu změní, bývá to obvykle vhodná doba přehodnotit expozice v rizikových aktivech.

S&P 500 vs. VIX

Vysokovýnosové dluhopisy

S podporou Fedu spadly úroky na historická minima. Investoři byli povzbuzování k hledání výnosu na trzích dluhopisů. Obchodníci s finančními produkty si s nízkoúrokovým prostředím poradili - nabízejí širokou paletu vysokovýnosových investic. Mnozí drobní investoři ani nemají ponětí, že "vysoké výnosy" znamenají investice do spekulativních dluhopisů.

Výnosy spekulativních dluhopisů (takzvaných "junk bonds") byly stlačeny na historická minima díky tomu, že byly "nalévány" do klientských portfolií. Poslední dobou tyto výnosy ale rostou. Historicky jde o signál, že "románek" s vysokými riziky může být u konce. Jak je naznačeno v grafu, aktuální odchylka mezi výnosy spekulativních dluhopisů (převrácená osa) a S&P 500 byla v minulosti důležitým varovným signálem.

Výnosy spekulativních dluhopisů

Margin Debt

Žádná tržní rizika na obzoru, tak proč nezdvojnásobit pozici zapákováním?! Margin debt nedávno na trhu dosáhl historických maxim. Samotný rostoucí margin debt ještě neznamená problém. Ten přichází až ve chvíli, kdy je přehnanou páku nutné odbourat, to znamená provést deleveraging kvůli rapidně klesajícím cenám aktiv. Margin debt pak totiž násobí pokles cen akcií. Tento začarovaný kruh vede k dalším výprodejům a extrémně rychlým tržním poklesům. Investoři na to zírají s otevřenou pusou a paralyzovaní strachem sledují, jak se jejich kapitál vypařuje.

Současná odchylka margin debt od S&P 500 byla patrná na obou předchozích tržních vrcholech. Bude to tentokrát jinak, jak všichni býci doufají?

Margin Debt vs. S&P 500

Odchylky

Trhy nejsou imunní vůči zákonům fyziky. Co jde nahoru, musí také někdy dolů. Lze to přirovnat ke gumovému náramku - ceny akcií jsou připoutány k dlouhodobému klouzavému průměru, který na ně působí jao magnet. Když se ceny aktiv příliš odchýlí od dlouhodobého průměru (například 36měsíčního), musí se zase nakonec nevyhnutelně vrátit do jeho blízkosti.

Nyní je odchylka od dlouhodobého průměru na nejvyšší úrovni od předchozích dvou vrcholů trhu. Nemusí to znamenat, že je aktuální býčí trh u konce, ale naznačuje to, že riziko poklesu je velké a je zapotřebí důkladně zvažovat přímou tržní expozici.

Odchylka trhů od dlouhodobého klouzavého průměru

Sentiment

Když je sentiment optimistický, ceny rapidně rostou a trh je stimulován s každou úlevou investorů od některých obav, které ohledně vyhlídek trhu nebo ekonomiky mají. Při tržní panice náhle všichni nakupující chybí, což vede k rychlému propadu cen, protože prodejci jsou nuceni slevovat z cen pro dokončení transakcí. Tento problém se znásobí, pokud dojde k nucenému uzavírání pozic kvůli požadavkům na doplnění marží. Jen málo nakupujících pak získá absolutní kontrolu nad cenou, při jaké obchodují. Jak ukazuje kombinace grafů, trpíme nyní nedostatkem medvědů na trhu.

Kompozitní indikátor býčího sentimentu

Všechny ingredience pro prudký akciový obrat máme v tržním kotlíku namíchány. Zvoní už na poplach? A je potřeba nakupovat zbraně a jídlo? Všech pět grafů spolu vzájemně souvisí - když se někam pohne jeden, lze čekat, že ho budou brzy následovat i ostatní.

Zdroj: streettalklive.com
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč
před 11 minutami

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika
CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD
včera v 19:00

CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD

Americký investor Bill Gross se dohodl na podmínkách urovnání žaloby na investiční společnost Pimco, jejímž je...
Bill Gross Investiční guru
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
včera v 17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice