Jak přemýšlet o medvědích trzích
|

Jak přemýšlet o medvědích trzích

Dlouho se zdálo, že loňský rok bude na trzích velmi klidný, tedy že volatilita bude velmi nízká. Pak ale přišel říjnový šok, kdy se index volaitility VIX vymrštil z 12 na 31 bodů a připomněl, že panika se může objevit velice náhle. Co v takových případech dělat?

Medvědí trh Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Volatilita Investiční strategie

Téměř stoprocentně platí, že v době náhlého růstu volatility se vyrojí pesimistické předpovědi oznamující katastrofu. Investoři začínají být nervózní. Období zvýšené volatility je však příležitost pro ty, kteří vědí, jak se zachovat.

Nejdůležitější je pochopit, že medvědí trhy i volatilita jsou nevyhnutelné. Jsou tím pravým zdrojem rizikové přirážky na akciích. Bez nich by nebyla tak vysoká.

Přemýšlejte o tom takto: Akcie jsou rizikovější než dluhopisy. Investoři tudíž požadují prémii jako kompenzaci, a sice ve formě vyššího očekávaného výnosu. Klíčové slovo je zde "očekávaný". Pokud by akcie jen posilovaly, nebylo by v jejich nákupu žádné riziko, a tudíž žádná prémie.

Je tu ještě jedna klíčová věc, která si žádá vysvětlení. Během uplynulých 45 let trh v USA zažil 3 velké medvědí trhy - v letech 1973 až 1974, 2000 až 2002 a 2007 až 2009. Teď si představte, že místo toho, aby každý medvědí trh znamenal propad trhu o 50 %, propadly ceny akcií v tom nejhorším případě jen o 25 %. Pokud by se to stalo, investoři by nebrali akcie za tak rizikovou investici. Valuace by tedy byly vyšší a výnosy nižší.

Klíč k úspěchu: Disciplína

Jinými slovy, významné medvědí trhy jsou opravdu dobrá věc, pokud máte disciplínu zůstat v pozicích a nepanikaříte.

K železné disciplíně vedou dvě věci:

  1. Přijmout nevyhnutelnost medvědích trhů stejně jako jejich nepředvídatelnost. Jediné, co o medvědích trzích nevíme, je totiž to, co je způsobuje, kdy začnou, jak hluboko ceny klesnou a jak dlouho poklesy potrvají. Protože bitvy jsou vyhrávány na cvičišti, musíte přijmout toto jako fakt a počítat s medvědím trhem ve svých plánech. To znamená, že nemůžete na sebe vzít více rizika, než snesete. Protože jinak se vám během medvědího trhu obrátí žaludek naruby.
  2. Musíte pochopit, že diverzifikace je jediné jídlo zdarma, které vám trh nabízí. Musíte ho jíst co nejvíce.

Jak správně přemýšlet o diverzifikaci

Když investoři přemýšlejí o diverzifikaci, často berou do úvahy hlavně korelaci. Čím nižší korelace jednotlivých aktiv v portfoliu, tím lepší diverzifikace. Jenže problém je v tom, že se v období finanční nestability a paniky korelace mění. I když mají různá riziková aktiva normálně různou korelaci, v těchto obdobích se korelace akcií, vysokovýnosových dluhopisů, konvertibilních dluhopisů či nemovitostí blíží jedné. Prostě vše padá. Nepomůže ani, když diverzifikujete mezi jednotlivými obory. Také v tomto případě silný medvědí trh smete všechny.

Na druhou stranu, kvalitní dluhopisy, jako jsou americké státní cenné papíry, nemají v dlouhém období s akciemi téměř žádnou korelaci, v období medvědího trhu ji naopak mají výrazně zápornou. Pohybují se tedy opačně k akciím přesně ve správnou dobu. Nejdůležitější tedy je, aby akciové portfolio bylo vyváženo dostatečným počtem kvalitních dluhopisů.

Diverzifikace podle zdrojů výnosů

Existuje ještě jeden způsob, jak diverzifikovat. Místo diverzifikace podle druhů aktiv se zaměřte spíše na různé zdroje svých výnosů ve smyslu faktorů, které je ovlivňují. Výnos vám to přinese však jen tehdy, když se tyto faktory nemění v čase a s různými ekonomickými režimy a jsou rozšířené geograficky i mezi třídami aktiv.

Toho lze dosáhnout poskládáním portfolia z více malých a hodnotových akcií jako protikladem k nákupu "celého trhu". Ten totiž z definice nemá expozici na faktory ovlivňující malé a hodnotové akcie. Nemá ani expozici na momentum a na kvalitu. Tyto faktory nabízejí prémii. Ta jde využít ke zvýšení očekávaných výnosů a vede k diverzifikaci a snížení závislosti na beta faktoru (ten ukazuje závislost portfolia na benchmarku).

To vás dovede ke strategii rizikové parity, která spočívá ve snížení závislosti na beta faktoru zvýšením expozice na bezpečné dluhopisy a další faktory, které mají nízkou korelaci s betou.

Investoři také mohou diverzifikovat snížením expozice na akcie a investovat tyto peníze do tržně neutrálních LONG/SHORT strategií. Příkladem je fond AQR Style Premium Alternative Fund. Ten používá čtyři strategie, každá z nich je ovlivněna jinými faktory:

  • Hodnotová - sází na tendenci relativně levných aktiv překonávat relativně drahá aktiva.

  • Momentum - tendence aktiva pokračovat v nastoleném trendu.

  • Carry - tendence vysokovýnosových aktiv přinášet vyšší výnosy než nízkovýnosová aktiva.

  • Defenzivní - tendence méně rizikových a kvalitnějších aktiv přinášet vyšší rizikově očištěný výnos.

Mezi lety 1990 a 2013 měla hodnotová strategie negativní korelaci k momentu, carry i defenzivní strategii. Carry měla negativní korelaci s hodnotovou strategií, skoro žádnou korelaci s defenzivní strategií a nízkou korelaci s momentem. A momentum mělo negativní korelaci s hodnotovou strategií a nízkou korelaci s carry a defenzivní strategií.

Prostě snězte, co můžete. Tím, že budete o diverzifikaci přemýšlet jinak, můžete na medvědy vyzrát.

Zdroj: ETF.com
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
před hodinou

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna