Mai Doan (Bank of America): Region střední a východní Evropy letos příjemně překvapí. Ustojí i případný Grexit
|

Mai Doan (Bank of America): Region střední a východní Evropy letos příjemně překvapí. Ustojí i případný Grexit

Případný odchod Řecka z eurozóny regionem CEE výrazně nezahýbá. Stejně tak by ho nemělo srazit na kolena pokračování ukrajinské krize, říká ekonomka z londýnské pobočky Bank of America Mai Doan. Klíčovými faktory, které střední a východní Evropu potáhnou, budou levná ropa a kvantitativní uvolňování v eurozóně. I proto Doan od mnoha ekonomik v regionu čeká více než většina trhu. Český HDP podle ní poroste o 3 %, ČNB předpovídá jen 2,5% expanzi.

Česká ekonomika Střední a východní Evropa Rozhovor Výhled na rok 2015

V poslední době se v souvislosti s měnovou politikou ve střední a východní Evropě mluví hlavně o ČNB. Znamená to, že se od ostatních centrálních bank v regionu nic nečeká?

Mai Doan

Nemyslím si, že region zažije nějakou zásadní vlnu snižování sazeb. I když banky signalizovaly připravenost uvolňovat i jistý příklon k holubičímu přístupu k měnové politice, v praxi jsou celkem opatrné. Obávají se totiž výrazného oslabení té které domácí měny. Sazby jsou navíc již nyní dost nízké. Všichni se také shodují na tom, že do deflace ekonomiky tlačí nízké ceny ropy. Na to sice je potřeba reagovat, protože deflace je mnohem větším strašákem než inflace, reakce ale nebude dramatická, protože měnová politika je již nyní v regionu CEE hodně uvolněná.

Co konkrétně to znamená? Jaké kroky od jednotlivých bank v regionu čekáte? A jak pravděpodobné je, že aktivita ostatních bank v regionu nakonec donutí ČNB k nějaké akci?

V Polsku očekáváme snížení sazby jen o 50 bazických bodů, k tomu navíc může docházet velice pozvolna. V Rumunsku podle nás existuje nebezpečí, že dojde ke snížení klíčové sazby o dalších 25 bodů. V Maďarsku nečekáme další škrty, ale pokud se situace nebude zlepšovat, pokud se nedostaví oživení, které čekáme, můžeme svůj výhled změnit. Vzhledem k tomu, že nejvýraznějším snížením sazeb bude -50 bodů v Polsku, nečekáme, že by banky v regionu střední a východní Evropy vyvinuly na ČNB jakýkoli tlak.

A co okolní ekonomiky jako takové? Nehrozí, že některé s tím, jak se vyhrocuje situace kolem Řecka, zamíří takzvaně na jih?

Náš základní scénář počítá s tím, že Řecko v eurozóně zůstane. Jsme totiž přesvědčeni o tom, že je kvantitativní uvolňování ECB a s tím spojené nákupy dluhopisů členských zemí pádným argumentem, proč by se Atény neměly eura vzdávat (rozhovor vznikl dříve, než ECB přestala přijímat řecké bondy jako kolaterál – pozn. aut.). Pokud Řekové eurozónu opustí, přijdou o mnohem více, než když zůstanou. Z této premisy vychází i zbytek našeho výhledu na nejbližší období. Pokud by nicméně k odchodu Řecka došlo, nebude to podle nás tak dramatické, jak by to bylo v minulosti. Země na periferii eurozóny totiž na sobě v posledních několika letech zapracovaly. A k tomu je potřeba přičíst nákupy dluhopisů ze strany ECB, které by měly možnou volatilitu na dluhopisových trzích tlumit.

Znamená to, že dění v Řecku, ať už se stane cokoli, naším regionem nijak výrazně nezahýbá?

Nějakých reakcí se lze dočkat kvůli špatným zprávám, které by se zřejmě objevily. Co se ale fundamentů týče, země CEE se v posledních několika letech celkem výrazně zlepšovaly. Růst by měl být podle našich předpokladů slušný, na úrovni 3 % nebo vyšší. Region je na tom o dost lépe než před dvěma, třemi lety, kdy čelil poslední krizi. Proto si myslím, že má mnohem větší šanci případnou bouři zvládnout.

V souvislosti se stabilitou regionu a externími faktory se opakovaně mluví také o ukrajinské krizi. Mohla by právě ta – a vše, co s ní souvisí – ekonomiky CEE letos poznamenat?

Přímá vazba mezi střední a východní Evropou a Ruskem není nijak výrazná. To platí zejména o Česku a Maďarsku, ale také o Rumunsku. Nejcitlivější je v tomto smyslu Polsko. Otázkou je, jak sankce vůči Rusku poznamenají eurozónu a zda pokračování krize neovlivní sentiment. Podniky, zejména v Polsku, jsou například v době, kdy se napětí stupňuje, hodně slyšet, jejich obavy z toho, co se bude dít, jsou patrné. To se projevuje v jejich neochotě investovat. Na druhou stranu, kvantitativní uvolňování má podle mě na sentiment v Evropě mnohem významnější vliv než události na Ukrajině. Oživení investic a spotřeby proto podle nás bude pokračovat a dařit by se mělo také exportérům.

Opakovaně jste zmínila kvantitativní uvolňování ze strany ECB a jeho pozitivní vliv i na země mimo eurozónu. Kdy a v jaké míře by tedy mohlo Česko z opatření ECB profitovat?

Česko má podle nás ze všech nečlenských zemí eurozóny v regionu CEE nejvyšší betu, tedy citlivost na vývoj v eurozóně. Konkrétně to znamená, že každé vylepšení růstu eurozóny o procento znamená +1,2 procentního bodu v Česku. To je vcelku vysoké číslo.

Co tedy Bank of America letos čeká od české ekonomiky?

Čekáme růst HDP o 3 %, tedy vyšší, než zní konsenzus trhu i výhled ČNB. Vycházíme z toho, že kvantitativní uvolňování ze strany ECB a nízké ceny ropy povzbudí spotřebu a investice. To samé ale platí také o dalších zemích v regionu.

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod