Dříve nemyslitelné je v Evropě realita. Proč platíme za to, že někomu půjčíme?
|

Dříve nemyslitelné je v Evropě realita. Proč platíme za to, že někomu půjčíme?

V Evropě se děje něco donedávna nevídaného. Výnosy některých dluhopisů se dostávají do záporného teritoria, a to nejen ve smyslu výnosů očištěných o inflaci.

Státní dluhopisy Evropa Firemní dluhopisy

Pokud nyní půjčíte společnosti Nestlé sto dolarů s tím, že vám firma půjčku splatí za čtyři roky, můžete zapomenout na to, že by se vám na účet vrátilo alespoň oněch sto dolarů.

Ještě před pár lety přitom renomovaní ekonomové tvrdili, že je dosažení záporných výnosů nereálné, protože je nesmyslné, aby někomu investoři půjčovali, pokud by dopředu věděli, že jim dlužník nevrátí všechno. Záporné výnosy jsou garancí, že o část svých peněz investor přijde namísto toho, aby něco vydělal.

Princip vývoje výnosů na dluhopisových trzích je jednoduchý. Když je mezi investory o konkrétní bondy velký zájem, jejich výnosy klesají, zatímco pokud o ně zájem není, letí výnosy vzhůru. Na tom se nic nemění ani tehdy, když se výnosy propadnou do záporného teritoria. Takový vývoj svědčí o tom, že se investoři předhánějí, kdo se stane věřitelem daného státu či firmy.

Strach z budoucnosti a spekulace na posilování měn

Investoři v Evropě jsou v současnosti značně znepokojení výhledem hospodářského vývoje na starém kontinentu, což je utvrzuje v názoru, že není zrovna vhodné na dluhopisových trzích investovat do rizikových bondů s vysokými výnosy, a peníze raději směňují za dluhopisy s nízkými pozitivními, nebo právě dokonce zápornými výnosy.

Druhým zdrojem, který k poklesu výnosů dluhopisů významně přispívá, je skutečnost, že se Evropa snaží udržet své zadlužení na uzdě, a země jako třeba Německo proto hospodaří s vyrovnanými či přebytkovými rozpočty, takže jsou bondy těchto zemí "velkou vzácností" a investoři se na každou emisi snesou jako supi.

Proč ale dluhopisy se zápornými výnosy kupovat? Bude to znít zvláštně, ale občas taková investice dává smysl. Například Dánsko, jehož některé bondy aktuálně mají výnosy v záporném teritoriu, jako měnu používá dánskou korunu, jejíž kurz k euru je již od roku 1999 v rámci evropského mechanismu ERM II udržován na 7,46 EUR/DKK. Část investorů ovšem spekuluje, že by dánská centrální banka mohla režim pevného kurzu opustit a dánská koruna k euru díky tomu, že tamní ekonomika v Evropě patří mezi ty lepší, výrazně posílit.

Výnos 2letých státních dluhopisů Dánska

Pasivní investování

Stále ale zbývá ještě skupina investorů, kteří nakupování dluhopisů s negativními výnosy nechápou primárně jako sázku na možné posilování regionálních měn. Tato skupina obchodníků často uvádí, že se investováním do bezpečných dluhopisů snaží jednoduše zajistit proti černým scénářům, jakým může být například nečekaný krach banky, u níž mají uložené své úspory, jež jsou v rámci EU povinně pojištěny jen do výše 100 tisíc eur.

Kromě toho se některé fondy řídí dlouhodobými plány, které dříve vůbec nepočítaly s tím, že by věřitelé mohli dlužníkům platit za to, že jim půjčí, takže nyní zkrátka investují podle zažitých mechanismů, ačkoli to pro ně není výhodné.

A do třetice, dluhopisy se zápornými výnosy nakupují také některé banky, které takto "uskladňují" svoji přebytečnou hotovost, za což by jinak v některých případech museli platit centrální bance.

Výnos 2letých státních dluhopisů Německa
Zdroj: vox.com
20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika