Podrazit nohy vlastní měně v rámci podpory exportu a ekonomiky? Chyba!
|

Podrazit nohy vlastní měně v rámci podpory exportu a ekonomiky? Chyba!

Rozhodnutí ECB obrazně řečeno natisknout bilion nových eur vyvolal obavy z dalšího kola měnových válek. Euro za posledních 6 měsíců ztratilo přes 20 % hodnoty v reakci na signály, které centrální banka vysílala. Někteří argumentují, že to podpoří export z Evropy. Dost možná jde o planou naději, v lepším případě minimálně o krátkozraké uvažování.

ECB Kvantitativní uvolňování Euro Světová ekonomika

Měnové válce trvají zhruba od roku 2008. Globální měnový systém churaví, i když byl údajně za účelem posílení měnové kooperace a finanční stability kdysi zřízen Mezinárodní měnový fond. Poslední dobou o něm ale slyšíme spíše v souvislosti se záchrannými programy.

Nepsané pravidlo současné politiky měnových kurzů zní, že přímé intervence jsou odsuzovány, zatímco ty nepřímé akceptovány, pokud změna kurzu není hlavním cílem měnové politiky. Je to podobné smýšlení, jako kdybyste svrhli bombu na baštu nepřátel, zničili při tom školu, ale pak tvrdili, že ve svém jednání nevidíte žádný problém, protože původním cílem byli nepřátelé.

Je minimálně nezodpovědné dívat se jen na přímé efekty ekonomických opatření. Americké kvantitativní uvolňování trvající šest let přinutilo vlády rozvíjejících se trhů zřídit kapitálové kontroly a další měnové restrikce a spustit své vlastní programy "tištění peněz".

Aktuální japonská monetární politika, která stáhla níže hodnotu jenu, způsobuje vážné problémy čínským a korejským sousedům. Centrální banka Číny nedávno snížila požadavky na rezervy a plánuje rozšířit obchodní pásmo pro svou měnu. Nazývejme to pravým jménem, tedy jako odplatu a eskalaci celosvětových měnových válek.

Pomáhá slabá měna exportérům?

Exportéři by měli být schopni díky slabší domácí měně relativně zlevnit svou produkci pro zahraniční zákazníky, díky čemuž mohou získat větší podíl trhu a zvýšit zisky, což má pozitivní dopad na celou ekonomiku. Problémem tohoto konceptu je soustředěnost pouze na přímé efekty při naprostém ignorování těch nepřímých.

Zaprvé, s novými finančními instrumenty, jako jsou swapy a futures, se mnozí exportéři proti riziku kolísání měnového kurzu mohou dlouhodobě zajistit, a obchodují tedy za dříve dohodnutý kurz.

Zadruhé, mnoho exportérů potřebuje pro svou produkci množství vstupů, mnohdy z dovozu. Například automobilka BMW si nechává dodávat součástky z celého světa. Motory mohou pocházet ze Spojeného království, zatímco kožené sedačky z Číny a ocel z Brazílie. Pokud znehodnocení měny způsobí růst cen vstupů, exportér nebude schopen ceny vyjádřené v zahraniční měně snížit, a jeho konkurenceschopnost se proto nijak nezvýší. Oslabování měny tak pomáhá jen některým exportérům, a sice těm, kteří jsou schopni vyrábět převážně z domácích vstupů.

Devalvace měny se nelíbí zaměstnancům

Pokud se náklady na domácí vstupy, většinou pracovní sílu, nepřizpůsobí vyšším cenám dovozu, dodatečný zisk exportérů bude na úkor jejich zaměstnanců. Stane se to kvůli tomu, že zaměstnavatelé omezí reálné příjmy domácích zaměstnanců. Pokud ve firmách fungují odborové organizace a zaměstnanci si vyjednají valorizaci mezd, zisk exportéra se rozplyne. Znehodnocení měny tak vytváří pouze dočasné zisky.

Jen málokdo rozumí pravým dopadům znehodnocování vlastní měny. V reálu tato politika přesouvá bohatství od pracujících (střední třídy) k bohatším vlastníkům exportních podniků. Centrální banka pak funguje jako takový Robin Hood naruby, který chudým bere a bohatým dává.

Celá věc má navíc ještě řadu nepřímých efektů. Například zmanipulovaná měna dělá "guláš" ve firemním účetnictví. Některé podniky jsou ziskovější jen nominálně, těžko ale při danění vykáží, že je jejich zisk reálně nižší. Politikou "ožebrač svého souseda" jsou také ohroženi ostatní ekonomičtí hráči. Spotřebitelé musejí sáhnout hlouběji do kapsy při nákupu zahraničních produktů a dobře na tom nejsou ani domácí firmy, které těží z importu zboží a jeho následného prodeje na domácím trhu.

Zkreslené ceny poškozují ekonomiku

Slábnoucí měna odráží skutečnost, že domácí centrální banka tiskne peníze rychleji než banky v jiných zemích. Tištění peněz poškozuje všechny firmy, tedy včetně exportních. Tento proces manipuluje s relativními i absolutními cenami. Ty pak nemohou vysílat klíčové signály o stavu ekonomiky (například jaká je skutečná poptávka spotřebitelů po produkci země).

Evropa nepotřebuje slabé euro, ale podstatné strukturální reformy. Měla by se poučit z příkladu Lotyšska. Mezi lety 2009 a 2010 omezila tato pobaltská země státní výdaje ze 44 % HDP na 36 %. Propuštěno bylo 30 % státních zaměstnanců, zavřena byla polovina polovina úřadů a mzdy ve veřejné správě klesly za rok o 26 %. Ministři si platy snížili o 35 %. Zprvu lotyšská ekonomika klesla o 24 %, ale rychle se zotavila s reálným růstem o téměř 5 % za poslední 3 roky. Lotyšsko to dokázalo bez zneužití vlastní měny jako zbraně, zachovalo si tehdy vlastní měnu zafixovanou k euru.

Zdroj: Ludwig von Mises Institute
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie