Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví
|

Nejlepší investice posledního století? Akciovému trhu vládne nenáviděné odvětví

Podívejme se na graf, který ukazuje výkon nejúspěšnější firmy na světě. Jeden dolar investovaný do této společnosti v roce 1968 by měl nyní hodnotu kolem 6 638 USD (včetně dividend). Průměrný roční výnos 20,6 % za téměř půlstoletí je bezkonkurenční. Žádná jiná akcie se tak skvělým dlouhodobým výsledkům ani nepřibližuje. Stejný dolar investovaný do S&P 500 by se za stejné období zhodnotil na 87 USD, tedy o 98 % méně. Jakou tak úžasnou firmu profesor z Whartonu Jeremy Siegel našel na trhu?

Sektory Akciové tipy Ponaučení pro investory Tabák Výnosy
1 dolar investovaný v roce 1968

Její výrobky musejí být revoluční. Určitě je vysoce inovativní. Musí jít o odvětví, které změnilo svět a určuje trendy 20. a 21. století. Vyrábí jistě něco, co žádná jiná firma neumí!

Jsou to IT technologie? Satelity? Biotechnologie? Samá voda!

Tou firmou je Altria, výrobce cigaret!

Následující graf ukazuje porovnání výkonu předních amerických odvětví mezi lety 1900 a 2010. Jeden dolar investovaný do průměrného odvětví v roce 1900 měl hodnotu v roce 2010 hodnotu 38 255 USD (roční zhodnocení okolo 10 %). Některým sektorům se dařilo ještě lépe. Dolar investovaný do potravinářských firem měl hodnotu do roku 2010 kolem 700 tisíc USD. Chemické společnosti a firmy vyrábějící elektrická zařízení vynášely podobně. Tabák byl ale jiná liga. Dolar investovaný do tabákových firem v roce 1900 měl do roku 2010 hodnotu 6,3 milionu USD (165krát více než v průměrném odvětví).

Dlouhodobá výkonnost akcií v jednotlivých sektorech v USA

Je to paradox. Během století inovací, pokroku a vědeckého vývoje se žádnému odvětví nedařilo lépe než cigaretám. Mnozí by tím asi ani nebyli překvapeni. "Jistě, tak tomu bývá, když prodáváte něco, na čem vzniká závislost."

Ano, cigarety jsou návykové. Ale podíl kuřáků ve společnosti klesá už desítky let. Podíl Američanů, kteří kouří, se od 50. let snížil na polovinu. Na kompenzaci klesající míry kouření nestačil ani populační růst během tohoto období. Celková spotřeba cigaret vrcholila v roce 1981 na 640 miliardách kusů. Do roku 2007 klesla o 44 % na 360 miliard.

Spotřeba cigaret v USA

Podle vývoje počtu prodaných kusů je tabák jedním z nejméně úspěšných amerických odvětví posledních 30 let. Reklama na tabák je navíc z velké části zakázána a právní spory stojí firmy miliardy. Je zajímavé, že i tak byl tabák schopen nabídnout investorům nějaké výnosy, natož nejvyšší ze všech odvětví.

Součástí úspěchu výrobců cigaret je působení v zemích, kde je kouření běžnější a jeho obliba neklesá takovým tempem jako v USA nebo Evropě. Altria odštěpila svou mezinárodní divizi Philip Morris International v roce 2008. Od té doby její akcie poskytly investorům celkový výnos včetně dividend 289 % oproti asi 80 % v případě indexu S&P 500.

Částečně je za tím schopnost zvyšovat ceny. Tabáková inflace od roku 1950 vzrostla pětinásobně rychleji než celková inflace. Nevysvětluje to ale vše. Velký podíl růstu cen byl kompenzací zvýšení daní, které v některých státech představují až třetinu prodejní ceny (Altria zaplatí na spotřebních daních více, než jaké má zisky).

V čem tkví tajemství hvězdné výkonnosti?

1. Nenávist k odvětví je výhodou pro akcionáře

Mnoho investorů nechce mít s tabákovými společnostmi nic společného. U některých penzijních fondů jsou dokonce takovéto investice zakázány. Navíc nad tabákovými firmami visí hrozby sporů, které dopadají na sektor po celá desetiletí. A pak jsou tu miliony dalších investorů, kteří by do tabáku z vlastního přesvědčení neinvestovali.

Slabá investiční poptávka drží valuace tabákových akcií nízko. Nízké valuace vedou k vysokému dividendovému výnosu. A vysoká dividenda přispívá ke skvělým celkovým výnosům. Čím nenáviděnější investice, tím vyšší očekávané budoucí výnosy. To samé platí naopak.

2. Tabákové firmy téměř neinovují, což zachovává udržitelnost jejich byznys modelu

Inovace jsou úžasné, protože jsou příslibem něčeho nového. Nové produkty, nové trhy, nová budoucnost. Ale jsou drahé. A i když se skvěle povedou (jako třeba Applu), jednoho dne dost možná dojdou nápady.

Produkty, které Apple vyráběl ještě před pěti lety, jsou dnes takřka irelevantní. Firma se musí každých několik let na trhu "opět nalézt", musí neustále přicházet s trháky, jinak ji čeká ohromné zklamání. Jaká je pravděpodobnost, že bude tímto tempem inovovat dalších 20, 30 nebo 50 let? Velmi nízká. Dokonce i ti nejlepší hráči čas od času šlápnou vedle a trh nemá slitování. Je vzácností, že by se v odvětvích, která procházejí neustálými změnami, udržel jeden lídr více než desetiletí.

Zato firmy, které vyráběly stejný produkt jako nyní už před padesáti lety, mají vše snadnější. Neinovují, protože to nepotřebují. Jsou to nudná odvětví, ale akcionáře mohou potěšit, protože je zásobují výnosy stabilními po desetiletí, ne-li staletí.

Neuvěřitelně vysoká zhodnocení díky složenému výnosu přicházejí díky strategii "kup a drž". Klíčem k bohatství nemusejí být nutně vysoké výnosy, ale výnosy průměrné, které jsou udržitelné po co nejdelší dobu. Věřte, že nudné společnosti, které neinovují a prodávají stále stejné produkty, tu budou i za dalších 50 let. Jsou to výrobci potravin, mýdel, zubních past nebo právě cigaret.

Zdroj: Credit Suisse, The Motley Fool

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
před hodinou

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod