6 let býka: Co letos čekat od amerických akcií?
|

6 let býka: Co letos čekat od amerických akcií?

Podle Goldman Sachs dochází v rekordní míře k varováním amerických firem, že jejich výsledky za 1. kvartál nesplní očekávání trhu. Jaké jsou příčiny takového pesimismu mezi finančními řediteli? Znamená to, že se blíží konec býčího trhu, který trvá od roku 2009?

Investiční a ekonomický výhled Americké akcie S&P 500 Martin Krajhanzl Analytici ČS

Nejdříve se podívejme, jak se v uplynulých měsících vyvíjely odhady zisků firem z indexu S&P 500 pro letošní rok.

S&P 500 - odhad EPS

Z grafu je patrný klesající trend, který započal na podzim loňského roku a který dosud nezastavily ani příznivé bilance firemních výsledků za třetí a čtvrtý kvartál 2014.

S&P 500 - bilance výsledkovky

Jaké jsou příčiny tak výrazného propadu odhadů navzdory pozitivním firemním výsledkům?

1. Kurz EUR/USD

Euro za uplynulých 12 měsíců proti americkému dolaru ztratilo přes 17 %. Příčinami jsou měnová stimulace ze strany ECB a ukončení programu kvantitativního uvolňování ze strany Fedu. Silný dolar snižuje při přepočtu na domácí měnu výsledky globálně působících amerických firem a také umožňuje levnější dovozy, což má negativní dopad na bilanci zahraničního obchodu americké ekonomiky.

2. Ceny ropy

Ceny ropy od loňského léta spadly na polovinu v důsledku snahy zemí OPEC vedených Saúdskou Arábií udržet svůj podíl na trzích a bojovat proti těžařům z alternativních zdrojů, kteří rychle navyšují produkci. Nižší cena ropy omezuje zisky firem z energetického sektoru a vede k nižším investicím do těžby z alternativních zdrojů, což byl v posledních letech důležitý prorůstový faktor pro americkou ekonomiku. Na druhou stranu ale nízké ceny ropy znamenají vyšší disponibilní příjem spotřebitelů, který tak může směřovat jinam (příznivý nákladový šok).

I když americká ekonomika v druhé polovině roku 2014 silně rostla (HDP ve 3Q2014 rostl nejvyšším tempem od roku 2003), v posledních týdnech chodí na trh horší data. To je patrné například z indexu ekonomických překvapení (míry překonávání odhadů analytiků), který klesl na nejnižší úroveň od léta 2012.

Citigroup - index ekonomických překvapení

Jaké čekat zisky?

Co tedy čekat od zisků forem v rámci indexu S&P 500 ve zbytku roku? Odezní zmíněné negativní faktory, které tlačí odhady zisků níže?

Pokud jde o EUR/USD, očekáváme, že euro bude vůči americkému dolaru dále slábnout a koncem roku dosáhne 1,05 EUR/USD.

Výhled EUR/USD

Pokud jde o ropu, v posledních týdnech sice ceny stouply, data o objemu těžby v USA ale ukazují na pokračující růst (kvůli cash flow i u jinak ztrátových vrtů) a snížená investiční aktivita se projeví až v delším horizontu. Zásoby ropy v USA jsou rekordní. Proto čekáme pokračující tlak na ceny suroviny a v letošním roce nečekáme oživení.

Ačkoli lze očekávat v následujících týdnech stabilizaci výhledů ziskovosti amerických firem (kvůli nárůstu cen ropy v uplynulých týdnech), negativní faktory po zbytek roku nejspíše přetrvají a lze čekat i pokles pod úroveň z loňského roku. Index S&P 500 se navíc aktuálně obchoduje na asi 17násobku zisků očekávaných v následujících 12 měsících, což je historicky poměrně výrazný nadprůměr.

S&P 500 - forward P/E

To je sice zdůvodnitelné nízkými výnosy dluhopisů, ale i tak v letošním roce nečekáme výraznější expanzi ocenění. Proto letos věříme ve zpomalení růstu indexu proti předchozím dvěma rokům, kdy si připisoval dvouciferné procentuální nárůsty. Zároveň s ohledem na přetrvávající dezinflační tlaky, uvolněné měnové politiky světových centrálních bank a pokračující globální růst nečekáme, že probíhající býčí trh skončí v letošním roce.

Sektorový výhled

Ze sektorů se nabízí sázka na spotřebitelské firmy, například automobilky (nízké vstupní náklady, nízká cena ropy přitahuje spotřebitele), nemovitostní sektor (díky nízkým úrokům), firmy z oblasti turismu (nízká cena ropy, větší prostor pro spotřebitelské výdaje), případně americké telekomunikační operátory (odolnost proti posilujícímu dolaru, prostor pro snížení cenové konkurence, zajímavý dividendový výnos). Naopak pod tlakem pravděpodobně zůstanou firmy z energetického sektoru, především pak poskytovatelé vybavení a služeb pro těžbu, a nepreferujeme také americké producenty oceli kvůli tvrdému konkurenčnímu tlaku od importérů.

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
před 16 minutami

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
před 31 minutami

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla
před 43 minutami

Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
před hodinou

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza v se v úterý vymanila z pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
15:02

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
14:49

Primární nabídky akcií v Británii jsou letos nejnižší za pět let

Primární nabídky akcií (IPO) společností sídlících v Británii vynesly doposud v letošním roce 1,53 miliardy USD. To...
Spojené království Primární úpis akcií (IPO) IPO
Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky
14:40

Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky

Slovenská centrální banka (NBS) mírně zvýšila výhled letošního růstu místní ekonomiky, a to na 3,2 procenta z...
Slovensko Centrální banky Výhled na rok 2017
14:32

USA: Velkoobchodní skladové zásoby v únoru podle předběžných dat stouply o 0,4 %

Objem skladových zásob amerických velkoobchodníků v únoru vzrostl ve srovnání s lednem o 0,4 %. V lednu se objem...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
14:15

Ze světa investičních doporučení (28. března)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:49

MPO: Důvěra v energetický trh neexistuje, vliv státu bude růst

V Evropě v současnosti neexistuje důvěra ve volný energetický trh, do budoucna bude naopak růst vliv státu. Na úterní...
Česká republika Energetika
13:25

Davis: Imigrace do Británie bude po brexitu kopírovat ekonomiku

Až Británie opustí Evropskou unii, měla by imigrace do země růst nebo klesat podle potřeb britské ekonomiky, řekl...
Evropská unie Spojené království
Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta
13:02

Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta

Německý veřejný dluh se loni lehce snížil o 0,8 procenta na 2,006 bilionu eur. V úterý to oznámil německý statistický...
Německo Zadlužení