Bublinové dilema: Vsadit teď na akcie, nebo na dluhopisy?
|

Bublinové dilema: Vsadit teď na akcie, nebo na dluhopisy?

Akcie na vyspělých trzích na přelomu roku a během ledna opět posunuly historická maxima, totéž ale platí o státních dluhopisech, jejichž výnosy se dále propadají. Kterou ze dvou tradičních investic si má nyní vybrat drobný investor?

Státní dluhopisy Alokace investic Světové akcie

Akcie u maxim

V uplynulém roce prozatím vyvrcholil trend prakticky nepřetržitého růstu akciových indexů, který například v případě Spojených států trvá s menšími přestávkami téměř šest let. Pouze na začátku podzimu jsme zažili připomenutí toho, že žádný strom neroste do nebe. Spouštěčem akciových výprodejů, které však neměly dlouhého trvání, byly především obavy investorů o zdraví evropské, potažmo globální ekonomiky. Akcie své ztráty ale většinou poměrně rychle dohnaly a s malým klopýtnutím ještě těsně před koncem roku zakončily na silvestrovské cílové pásce poblíž svých nejvyšších úrovní v historii.

Řeč je ovšem o akciových trzích v rozvinutých zemích, zejména v USA. Západoevropské trhy rostly podstatně pomaleji, a to především kvůli výrazně slabšímu hospodářskému růstu na starém kontinentu. Rozvíjející se trhy včetně našeho regionu střední a východní Evropy jsou na tom ještě o poznání hůře.

Dluhopisový trh je poháněn penězi z centrálních bank

Státní dluhopisy v Evropě nabídly v roce 2014 mnohdy vyšší zhodnocení než trhy akciové. Evropským dluhopisům se dařilo především díky podpoře ze strany Evropské centrální banky. Ta svým působením významně přispěla k silnému poklesu výnosů (a tím i růstu cen) desetiletého španělského či italského státního dluhopisu z úrovně okolo 4 % před rokem na hodnoty hluboko pod 2 %. Rovněž desetileté dluhopisy spolehlivějších dlužníků, jakými jsou Německo, ale i Česká republika, byly stlačeny pod dříve nevídaných 0,5 %.

Mnoho lidí napadá otázka, zda může tak dlouhý růst dluhopisových, ale i akciových indexů ještě pokračovat. Pravdou je, že dluhopisy toho již mnoho předvést nemohou. Jejich výnosy mohou klesat k nule, či v extrémních případech do lehkého mínusu, ale dále to zkrátka nejde. Z historicky nízkých úrovní se v následujících letech mohou vydat jediným směrem, tedy vzhůru. To by znamenalo cenový pokles dluhopisových investic.

Na druhou stranu jsme již delší dobu svědky toho, že mimořádně uvolněné měnové politiky centrálních bank a z nich vzešlá poptávka ze strany bank žádný významnější růst dluhopisových výnosů nedovolují. Je proto možné, že současné úrovně ještě nějakou dobu vydrží.

Raději akcie, rizika jsou ale značná

Oproti tomu akcie stále ještě mají vzhledem k okolnostem atraktivní růstový potenciál. Je tomu tak zejména proto, že jejich minulý růst byl do značné míry férový, tedy že spolu s cenami akcií rostla i hodnota samotných firem.

Podporou akciím by v nadcházejícím období měl být růst čistých zisků společností, růst spotřebitelské poptávky a i nadále uvolněné měnové politiky centrálních bank. Na druhou stranu jsme však také výrazně opatrnější než před dvěma lety a v nadcházejícím roce očekáváme nárůst kolísavosti akciových trhů. Mezi hlavní rizika řadíme vysoké zadlužení některých států v eurozóně, neočekávané kroky centrálních bank nebo geopolitické konflikty, jaké se nyní odehrávají na Ukrajině a blízkém Východě.

před 22 minutami

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %
před 35 minutami

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %

Meziroční míra inflace v Německu v březnu nečekaně klesla na 1,6 % z 2,2 % v únoru, znovu se tak ocitla pod 2% cílem...
Německo Inflace
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
před hodinou

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks
před hodinou

Izrael zkrátil letos podruhé platbu do pokladny OSN

Izrael letos sníží svůj příspěvek OSN o další dva miliony dolarů. Rozhodla o tom vláda premiéra Benjamina Netanjahua....
Izrael Politika
ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá
13:00

ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá

Česká národní banka bude pokračovat v režimu devizových intervencí s cílem držet kurz české koruny poblíž hodnoty 27...
Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby
12:41

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna
11:39

Pojišťovací trh Lloyd's of London si zřídí základnu v Bruselu

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London si pro sídlo své dceřiné společnosti pro Evropskou unii vybral Brusel....
Spojené království Pojišťovny Pojištění
11:24

Průzkum PwC: Dvě třetiny firem jsou zajištěny kurzovým rizikům

Zhruba dvě třetiny firem v Česku jsou zajištěny proti výkyvům kurzu koruny. Přibližně třetina se domnívá, že je...
Česká republika Byznys a podnikání ČNB
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů
11:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů

Důvěra spotřebitelů v ekonomiku společenství zemí platících eurem v březnu stoupla na -5 bodů z -6,2 bodu v únoru....
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
10:44

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
10:30

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
10:16

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
10:00

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:32

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa
ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů
09:06

ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů

Energetická skupina ČEZ ve středu zahájila nabídku na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů v...
ČEZ Akcie ČR MOL