Jak vidí letošní rok expert na úroky? Dolar bude dále posilovat, mladé trhy musíme rozlišovat a zpomalení Číny není potřeba přeceňovat
|

Jak vidí letošní rok expert na úroky? Dolar bude dále posilovat, mladé trhy musíme rozlišovat a zpomalení Číny není potřeba přeceňovat

Ve světle sílící ekonomiky USA a potenciálu růstu amerických úrokových sazeb se mohou stále více projevovat zásadní rozdíly mezi zdravými a zranitelnými ekonomikami ve světě, říká Michael Hasenstab, globální dluhopisový stratég Franklin Templeton Fixed Income Group.

Emerging Markets Forex Úrokové sazby FX Výnosy Výhled na rok 2015

V posledních měsících jsou globální finanční trhy pod vlivem oživení růstu v USA, ekonomické stabilizace v Číně a přebytku globální likvidity v důsledku opatření japonské centrální banky a ECB. V roce 2014 jsme pozorovali diferenciaci mezi rozvíjejícími se trhy – některé z nich měly zdravý běžný účet, fiskální rovnováhu a silnou exportně orientovanou ekonomiku, zatímco jiné se potýkaly s deficity a hospodářskými nerovnováhami. "Domníváme se, že v roce 2015 by investoři neměli rozvíjející se trhy vnímat jako jednu třídu aktiv, nýbrž by měli rozlišovat mezi jednotlivými ekonomikami. Měny ekonomik, které mají zdravou rovnováhu a lepší růstové vyhlídky, by měly dlouhodobě posilovat, zatímco ekonomiky bojující s nerovnováhami budou s daleko větší pravděpodobností mít slabou měnu a hospodářské potíže," míní Hasenstab.

Během značné části roku 2014 americký dolar posiloval vůči euru, japonskému jenu a velkému počtu měn rozvinutých i rozvíjejících se zemí. Některé měny silnějších ekonomik si však vedly relativně lépe než měny jiných ekonomik. "Domníváme se, že v této podobě budeme diferenciaci mezi rozvíjejícími se zeměmi pozorovat i v letošním roce," doplňuje stratég.

Ve světle sílící ekonomiky USA a potenciálu růstu amerických úrokových sazeb se mohou stále více projevovat zásadní rozdíly mezi zdravými a zranitelnými ekonomikami. Koncem října 2014 spustila japonská centrální banka nové, významné kolo kvantitativního uvolňování s neomezeným časovým horizontem. Roční objem nákupu aktiv byl zvýšen na 80 bilionů jenů, což je srovnatelné s posledním kolem QE ve Spojených státech, které skončilo v říjnu.

"Tento obrovský objem likvidních prostředků bude mít v roce 2015 na globální trhy významné dopady – peníze vytištěné v Japonsku tam nejspíše nezůstanou. Domníváme se, že se rozšíří po celém světě. Japonské kvantitativní uvolňování je pro globální riziková aktiva pozitivní, podle našeho názoru naopak dále přispěje ke znehodnocování jenu," upozorňuje Hasenstab.

V Číně loni tempo růstu kleslo, ale k "tvrdému přistání" nedošlo. Do budoucna budeme pozorovat náznaky zdravého posunu ve struktuře hospodářského růstu směrem k silnějšímu a udržitelnějšímu růstu spotřebitelských výdajů. Čínská ekonomika je mnohem větší než před několika lety. I pouhý 7% růst tak vytváří daleko větší globální agregátní poptávku než dvouciferné míry růstu, na jaké jsme u Číny byli zvyklí před 10 lety. "Domníváme se tedy, že zpomalení čínského růstu by nemělo mít neblahý dopad na agregátní globální poptávku," nabízí stratég zajímavý postřeh.

Očekává, že v Evropě ještě nějakou dobu přetrvá nízký růst a nízká inflace. ECB přistoupí k dalšímu měnovému uvolňování, které zachová tlak na oslabování eura. Ačkoli se růst v Evropě zmírnil, je důležité si uvědomit, že kontinent nikdy nebyl motorem globálního růstu.

"Základem naší strategie pro rok 2015 zůstává vybudování pozice, jež nám umožní uspět v prostředí rostoucích úrokových sazeb, které očekáváme. Nadále preferujeme portfolio s krátkou durací a usilujeme o negativní korelaci s výnosy amerických státních dluhopisů. Rovněž aktivně vyhledáváme příležitosti, jež mohou nabízet pozitivní reálný výnos, aniž bychom podstupovali nepřijatelné úrokové riziko. Stejně jako dříve jsme přesvědčeni, že dolar vůči jenu a euru posílí, a hledáme investiční příležitosti na měnových a dluhopisových trzích vybraných rozvíjejících se trhů," uzavírá stručný výhled na letošní rok Michael Hasenstab.

Zdroj: Franklin Templeton Investments
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
před 32 minutami

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled