Jak vidí letošní rok expert na úroky? Dolar bude dále posilovat, mladé trhy musíme rozlišovat a zpomalení Číny není potřeba přeceňovat
|

Jak vidí letošní rok expert na úroky? Dolar bude dále posilovat, mladé trhy musíme rozlišovat a zpomalení Číny není potřeba přeceňovat

Ve světle sílící ekonomiky USA a potenciálu růstu amerických úrokových sazeb se mohou stále více projevovat zásadní rozdíly mezi zdravými a zranitelnými ekonomikami ve světě, říká Michael Hasenstab, globální dluhopisový stratég Franklin Templeton Fixed Income Group.

Emerging Markets Forex Úrokové sazby FX Výnosy

V posledních měsících jsou globální finanční trhy pod vlivem oživení růstu v USA, ekonomické stabilizace v Číně a přebytku globální likvidity v důsledku opatření japonské centrální banky a ECB. V roce 2014 jsme pozorovali diferenciaci mezi rozvíjejícími se trhy – některé z nich měly zdravý běžný účet, fiskální rovnováhu a silnou exportně orientovanou ekonomiku, zatímco jiné se potýkaly s deficity a hospodářskými nerovnováhami. "Domníváme se, že v roce 2015 by investoři neměli rozvíjející se trhy vnímat jako jednu třídu aktiv, nýbrž by měli rozlišovat mezi jednotlivými ekonomikami. Měny ekonomik, které mají zdravou rovnováhu a lepší růstové vyhlídky, by měly dlouhodobě posilovat, zatímco ekonomiky bojující s nerovnováhami budou s daleko větší pravděpodobností mít slabou měnu a hospodářské potíže," míní Hasenstab.

Během značné části roku 2014 americký dolar posiloval vůči euru, japonskému jenu a velkému počtu měn rozvinutých i rozvíjejících se zemí. Některé měny silnějších ekonomik si však vedly relativně lépe než měny jiných ekonomik. "Domníváme se, že v této podobě budeme diferenciaci mezi rozvíjejícími se zeměmi pozorovat i v letošním roce," doplňuje stratég.

Ve světle sílící ekonomiky USA a potenciálu růstu amerických úrokových sazeb se mohou stále více projevovat zásadní rozdíly mezi zdravými a zranitelnými ekonomikami. Koncem října 2014 spustila japonská centrální banka nové, významné kolo kvantitativního uvolňování s neomezeným časovým horizontem. Roční objem nákupu aktiv byl zvýšen na 80 bilionů jenů, což je srovnatelné s posledním kolem QE ve Spojených státech, které skončilo v říjnu.

"Tento obrovský objem likvidních prostředků bude mít v roce 2015 na globální trhy významné dopady – peníze vytištěné v Japonsku tam nejspíše nezůstanou. Domníváme se, že se rozšíří po celém světě. Japonské kvantitativní uvolňování je pro globální riziková aktiva pozitivní, podle našeho názoru naopak dále přispěje ke znehodnocování jenu," upozorňuje Hasenstab.

V Číně loni tempo růstu kleslo, ale k "tvrdému přistání" nedošlo. Do budoucna budeme pozorovat náznaky zdravého posunu ve struktuře hospodářského růstu směrem k silnějšímu a udržitelnějšímu růstu spotřebitelských výdajů. Čínská ekonomika je mnohem větší než před několika lety. I pouhý 7% růst tak vytváří daleko větší globální agregátní poptávku než dvouciferné míry růstu, na jaké jsme u Číny byli zvyklí před 10 lety. "Domníváme se tedy, že zpomalení čínského růstu by nemělo mít neblahý dopad na agregátní globální poptávku," nabízí stratég zajímavý postřeh.

Očekává, že v Evropě ještě nějakou dobu přetrvá nízký růst a nízká inflace. ECB přistoupí k dalšímu měnovému uvolňování, které zachová tlak na oslabování eura. Ačkoli se růst v Evropě zmírnil, je důležité si uvědomit, že kontinent nikdy nebyl motorem globálního růstu.

"Základem naší strategie pro rok 2015 zůstává vybudování pozice, jež nám umožní uspět v prostředí rostoucích úrokových sazeb, které očekáváme. Nadále preferujeme portfolio s krátkou durací a usilujeme o negativní korelaci s výnosy amerických státních dluhopisů. Rovněž aktivně vyhledáváme příležitosti, jež mohou nabízet pozitivní reálný výnos, aniž bychom podstupovali nepřijatelné úrokové riziko. Stejně jako dříve jsme přesvědčeni, že dolar vůči jenu a euru posílí, a hledáme investiční příležitosti na měnových a dluhopisových trzích vybraných rozvíjejících se trhů," uzavírá stručný výhled na letošní rok Michael Hasenstab.

Zdroj: Franklin Templeton Investments
Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
před 11 minutami

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
před 27 minutami

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
před hodinou

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
před hodinou

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
před hodinou

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika