Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí
|

Medvědí trend na trhu s dluhopisy? Riziko existuje, naplnit se ale nemusí

Dluhopisoví investoři mají strach z opakování 70. let, kdy úrokové sazby vyskočily spolu s vysokou inflací, což byly dvě špatné zprávy zároveň pro pevně úročené investice.

Státní dluhopisy Výnosy Americké státní dluhopisy

Nemá ale smysl srovnávat 70. léta se současným prostředím. Do roku 1970 výnos 10letého státního dluhopisu USA stoupal k 7,8 %, až se začátkem 80. let usadil na 15 %. Současné úrovně úroků jsou nesrovnatelné.

Lepší srovnání nabízejí 50. léta. Na začátku roku 1950 byl 10letý výnos 2,3 %. Během desetiletí rostl, až se usadil na 4,7 %. Inflace byla během 50. let relativně mírná, poblíž 2 % ročně. Současný výnos je okolo 2 % a inflace taktéž zůstává tlumená.

Jaký výkon podávaly pevně úročené investice v prostředí rostoucích úroků? Zde jsou statistiky pro dlouhodobé státní dluhopisy, dlouhodobé korporátní dluhopisy, 10leté státní dluhopisy a hotovost v USA.

Výnosy dluhopisů v období 1950-1959

Nominální výnosy byly nízké, reálné výnosy negativní. Celkové reálné výnosy za celou periodu znamenaly ztráty 19,97 %, respektive 10,60 %, 12,38 % a 1,33 %. Je zajímavé, že držba hotovosti a krátkodobých státních dluhopisů se ukázala jako nejvýkonnější pevně úročená investice.

Základní sazba Fedu byla od 50. let pod 1 % celkem často, nikdy ale ne na kladné nule jako posledních několik let. Proto nelze očekávat, že by výnosy z hotovosti při případném růstu cen byly nejvyšší, jako tomu bylo kdysi.

Proč držet dluhopisy?

Ačkoli ztráty po očištění o inflaci mohou působit bolestivě, dluhopisy stále sloužily svému účelu. V 50. letech zažili investoři silný býčí trh s akciemi, když ale S&P 500 v roce 1957 klesal dvojciferným tempem, dluhopisy si stále vedly obstojně.

Výnosy dluhopisů a akcií (1957)

Když na trzích stoupne riziko a ceny akcií se propadají, investoři sahají po kvalitních dluhopisech, které vnímají jako bezpečné. V tržním módu risk-off je to běžná praxe. I ty nejhorší roční výnosy 10letých státních dluhopisů byly lepší než ztráty na akciovém trhu.

I když dluhopisy (tedy peníze do nich investované) mohly potenciálně ztrácet "kupní sílu" v dlouhodobém horizontu, nepřestaly sloužit svému účelu v rámci dobře diverzifikovaného portfolia. Dluhopis funguje jako tlumič volatility pro investory, kteří nemají odvahu držet větší podíl akcií, zdroj stability během tržních výprodejů a jako likvidita pro ty, kteří vyčkávají na nákup akcií za nižší ceny.

Historická čísla poslouží spíše pro plánování rizika než pro předpovídání výnosů. Úroky by neměly růst tak vysokým tempem jako v minulosti, mohou ale krátkodobě vyskočit nebo jít nějakou dobu do strany. Další varianta je, že se USA stanou dalším Japonskem a nízké sazby vydrží mnohem déle, než by kdokoli čekal (nepravděpodobný scénář, ale pokud se to stane, nebude to dobré pro americké akcie).

Ať už se se sazbami stane cokoli, dluhopisovým investorům se vyplatí ostražitost. Dluhopisy mohou nadále fungovat v rámci diverzifikovaného portfolia, není však pravděpodobné, že by vylepšily jeho výkonnost, dokud nebudou nabízet mnohem vyšší výnosy. Je jen potřeba věnovat pozornost duraci a ujistit se, že rozumíte účelu, kterému dluhopisy v portfoliu slouží.

Zdroj: A Wealth of Common Sense
Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu
Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu
před 10 minutami

Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu

Jihokorejské automobilce Hyundai Motor ve druhém čtvrtletí klesl čistý zisk o polovinu na 816,9 miliardy wonů (16,3...
Jižní Korea Asijské akcie Výsledková sezóna
Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o…
před 24 minutami

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o 0,3 %

Britská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat expandovala tempem 0,3 % mezikvartálně. Analytici hodnotu...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
před 39 minutami

Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek zasedání Fedu

Asijské akciové trhy v polovině pracovního týdne uzavřely smíšeně. Investoři sledovali růst cen ropy, výsledkovou...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106…
před hodinou

Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106,4 bodu v červnu

Italská spotřebitelská důvěra v červenci vzrostla na 106,7 bodu z červnových 106,4 bodu (odhad: 106,2 bodu). Stoupl i...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
před hodinou

Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro

Základní místo v energetickém mixu Česka by do budoucna měla mít jaderná energetika. Instalované kapacity...
Česká republika Energetika Jaderná energetika
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
před hodinou

Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %

Česká bankovní asociace v aktualizované prognóze zlepšila odhad letošního růstu tuzemské ekonomiky na 3,2 procenta z...
Česká republika Česká ekonomika HDP
Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo
09:05

Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo

Tržby španělských maloobchodníků v červnu zaznamenaly meziroční růst o 2,5 %. Po květnovém růstu o 2,8 % (revidováno...
Španělsko Maloobchod Tržby
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
09:00

Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti

Čína hodlá převést všechny velké státní podniky na společnosti s ručením omezeným anebo na akciové firmy ještě do...
Čína
Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108…
08:45

Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108 bodů v předchozím měsíci (odhad: 108 bodů)

Hodnota z předchozího měsíce byla desetiletým maximem a stálo za ní vítězství Emmanuela Macrona ve francouzských...
Francie Spotřebitelská důvěra
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra