Smart money prodávají, americký akciový trh jede na dluh
|

Smart money prodávají, americký akciový trh jede na dluh

Trh jako celek, soudě podle pohledu na volatilní obchodování v uplynulém týdnu, tak trochu váhá. Mají americké akcie dále posilovat, nebo je čas na korekci?

Smart money Býčí trh Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Býčí nálada mezi drobnými investory byla zkraje března velice vysoká, podle některých ukazatelů (založených vždy na průzkumech) dokonce nejvyšší za zhruba deset let. Fundamentální data už ale tak dobrá nejsou - očekávání ohledně zisků firem klesají tak rychle, jak to známe z období recesí, index průmyslové aktivity v oblasti Chicaga je nejníže od července 2009, americká makrodata obecně zklamávají oproti odhadům nejvíce od roku 2012, ceny komodit jsou velice nízké, inflace dokonce poprvé od "lehmanovských dob" spadla do záporu.

Silný dolar jako riziko

Zatímco v USA se investoři chystají na první zvýšení sazeb za řadu let, ve světě již přes 20 centrálních bank letos měnovou politiku dále uvolnilo. Globální obavy z deflace a z ekonomického zpomalení jsou tedy celkem výrazné, za snižováním sazeb v řadě zemí jsou i měnové války (například Jižní Korea reaguje na oslabený japonský jen, který zvyšuje konkurenci jejím vývozcům).

Vrásky na čele investorům nejen v USA dělá částečně pokles cen ropy, ale především sílící americký dolar. Ten logicky (právě v dolarovém vyjádření) sníží zisky amerických firem plynoucí ze zahraničí. To se projevuje v nižších očekáváních. Právě zisky firem jsou v USA zásadní, protože firmy s nižšími zisky mohou propouštět, mohou snižovat (nebo nezvyšovat) mzdy, no a to se následně velice rychle projeví ve spotřebě Američanů, která tamní HDP pokrývá ze zhruba dvou třetin.

Změna očekávání ohledně zisků amerických firem (za 6 měsíců) a vývoj HDP USA

Mnoho firem, které by až tak nemusel bolet pokles cen ropy, snad i se silnějším dolarem by si jakžtakž poradily, může ovšem v případě omezení výdajů amerických společností narazit na další problém. Třeba takový Facebook by asi těžko udržel míry růstu příjmů z reklamy, pokud by rozpočty firem na marketing byly sestřiženy. A jsou to právě výdaje na reklamu, které firmy omezují mezi prvními.

Nárůst zadlužení a akciová rally

Prostředí nízkých sazeb navíc americké společnosti v posledních několika letech motivovaly ke zvyšování svého zadlužení. Proč si nepůjčit za historicky velice nízké úroky? Peníze pak byly hojně využívány k akvizicím, výplatě dividend nebo zpětným odkupům akcií. Zjednodušeně řečeno, firmy na dluh (i když pro ně velice atraktivně úročený) pomáhaly živit akciovou rally. Předpokládaný růst úroků v USA tento mechanismus může minimálně zpomalit, i když sazby podle vyjádření Fedu nejspíše neporostou nějakou závratnou rychlostí.

V každém případě trh aktuálně ukazuje typický obrázek, který známe z cenových vrcholů (třeba i lokálních). Drobní investoři (sami i prostřednictvím podílových fondů) ve velkém nakupují, zatímco prozíraví investoři, manažeři samotných firem obchodovaných na burze a velké banky (takzvané smart money) s chutí realizují zisky.

Zajímavá situace je v technologickém sektoru. V něm jsou nyní rekordní míry odkupů akcií ze strany firem, ale i prodeje akcií samotnými insidery. Ano, firma si půjčí na trhu s nízkým úrokem (manažerské rozhodnutí), začne odkupovat vlastní akcie (další manažerské rozhodnutí), aby manažeři samotné firmy ve stejné době prodávali akcie této firmy (jejich osobní, ale i manažerské rozhodnutí). Takto přiživovanou akciovou rally si jistě necháte líbit.

Jak zapůsobí vyšší sazby?

Řada analytiků vidí hlavní riziko v tom, že Fed dá na několik zlepšujících se indikátorů stavu americké ekonomiky (například míru nezaměstnanosti) a začne v průběhu roku zvyšovat sazby. Ignoroval by tak řadu varovných znamení z ekonomiky na úrovni makrodat, ale i očekávání ohledně zisků. Důsledky mohou být pro trh, jak už jsme si naznačili, velice nepříjemné.

Historicky sice období růstu sazeb centrální banky korespondovala se solidními akciovými zisky, protože ekonomika zpravidla rostla a firmám se dařilo, ale v době centrálně-bankovní jdou historické vzorce stranou více než kdy jindy. Podobnými vodami trh dost možná ještě nikdy neplul. Uvidíme, zda narazí na skálu či ledovec, nebo z nich vymanévruje jen s drobnými škrábanci.

Zdroj: The Fiscal Times, Société Générale, Mirhaydari Capital Management, Sundial Capital

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod