Centrální banky: Ještě jim věříte?
|

Centrální banky: Ještě jim věříte?

Hospodářské oživení, které začalo ve vyspělých zemích v letech 2009 a 2010, bylo veskrze založené na schopnosti centrálních bank udržet kurz ekonomiky mimo nejnebezpečnější vody. Katastrofa se nekonala ani během dluhové krize, šéf ECB Mario Draghi ale musel slíbit, že banka udělá cokoli, co bude potřeba, aby eurozóna zůstala pohromadě. A jsme u jádra problému.

Fed ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování

Etapy krize

První kolo intervencí centrálních bank, od roku 2007 do začátku roku 2009, mělo zachránit světový finanční systém. Další kroky centrálních bank (2010-2012) byly ospravedlňovány široce přijímanou obavou, že se ještě světový systém úplně nevzpamatoval. Od roku 2012 se mělo všechno změnit.

Před třemi lety centrální bankéři přestali používat nějaké konečné termíny, pokud jde o uvolňování měnové politiky. Fráze o otevřených koncích, neomezených programech, zavádění jakýchkoli potřebných opatření a další začaly plnit zápisy z jednání FOMC i ECB, své o tom víme i u nás v Česku "díky" ČNB. Jedna věc je ale snaha nakopnout v té době jedno z nejslabších oživení za řadu desítek let, a druhá dát všanc solventnost celých států jen tak, aby se zjistilo, jak to dopadne.

Kamikaze

V roce 2013 Bank of Japan zavedla program odkupu aktiv v objemu odpovídajícím čtvrtině japonského HDP. Ještě nikdy žádná země v tak krátkém období neutratila relativně tak vysokou částku. A výsledek byl také výjimečný – výjimečně špatný. Pár kvartálů silnějšího růstu HDP, ovšem za současného poklesu spotřeby domácností. Ne, tak oživení nevypadá.

Možná to byl začátek konce. Japonský dluhopisový trh se pořádně "prohnul", a to ještě téměř nikdo netušil, co přijde na konci roku 2014. Tehdy totiž doslova během pár hodin sice americký Fed ukončil své zatím poslední kolo odkupů dluhopisů a hypotéčních zástavních listů, ale Bank of Japan zároveň šokovala trhy dalším navýšením své stimulace ekonomiky.

Podle kritiků podpůrných kroků centrálních bank byl tehdy překročen pomyslný Rubikon. Bank of Japan totiž jen sotva mohla věřit, že navýšením programu odkupů, který příliš nefungoval, nějak významně nakopne ekonomiku. Spíše jen pomohla přiblížit názory ekonomů svým vlastním inflačním cílům; ukázala odhodlání, i když jde možná o chuť jít hlavou proti zdi.

Za koho kopou tiskárny peněz?

Někteří to považují za konspirační teorii, jiní nad tím mávnou rukou jako nad úplným nesmyslem, mnozí ovšem akce centrálních bank ve vyspělých zemích v uplynulých letech vnímají jako přihrávku bohatým (investorům do akcií, velkým fondům a samozřejmě bankám). Nejblíže k po léta proklamovanému zlepšení kondice ekonomiky a naplnění peněženek lidí jsou nyní nepochybně v USA, Japonsko a eurozóna ale mají před sebou ještě dlouhou cestu.

Logika kritiků centrálních bank je ale neúprosná. Měnové autority podle nich neusilovaly o veřejné blaho a stabilitu. Snažily se posunout realitu blíže svým teoriím a předpovědím. A pokud se realita zpěčovala, bylo to tím, že se tlačítko "TISK" pustilo příliš brzy.

V lednu Švýcarská národní banka přestala hlídat minimální kurz švýcarského franku vůči euru. Za jediný den pak přišla o balík peněz odpovídající více než desetině švýcarského HDP. Ukázalo se, že všechny problémy se "tištěním peněz" vyřešit nedají.

Fed a další měnové autority jsou navíc po letech měnové expanze extrémně zapákované, stačí se podívat na velikost bilancí a srovnat si ji s kapitálem bank. Poměr 50 ku 1 není za vlasy přitažený tip. Instituce, které se snažily a snaží zachránit systém před insolventností, jsou samy v jistém slova smyslu insolventní. Pokud víte, jak tohle dopadne (jak vyjde jakákoli příští exit strategie centrálních bank, aniž by to ohrozilo celé státy), zařiďte se podle toho.

Zdroj: Phoenix Capital Research, Bloomberg, Meb Faber Research

před 41 minutami

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
před hodinou

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
před hodinou

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod
Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL
10:50

Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL

Administrativa prezidenta Spojených států Donalda Trumpa v pátek vydá souhlas s výstavbou sporného ropovodu Keystone...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Ropa
Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu
10:30

Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu

Asijským akciovým trhům se v pátek dařilo. Investoři sledovali dění na trhu s ropou a čekali na hlasování o zrušení...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
10:14

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 procenta

Česká národní banka ponechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Česká republika Centrální banky
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu
10:05

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu podle předběžných dat stoupla nejvíce od dubna 2011. Index nákupních...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu
09:46

Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v březnu opět klesla. Meziměsíčně se souhrnný indikátor důvěry snížil o 1,4 bodu na 96,6...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku
09:35

Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku

Rozpočet nizozemské vlády se loni poprvé od finanční krize v roce 2008 dostal do přebytku. Nizozemský statistický...
Nizozemsko Rozpočet
09:30

Německo: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 58,3 bodu, zrychlil i růst v sektoru služeb

Německému zpracovatelskému sektoru se v březnu opět dařilo. Index nákupních manažerů podle předběžných vzrostl na 58...
Německo Indexy nákupních manažerů
Twitter poprvé zvažuje předplatné pro některé uživatele
08:52

Twitter poprvé zvažuje předplatné pro některé uživatele

Provozovatel sociální sítě Twitter zvažuje, že nabídne profesionálům prémiovou verzi svého rozhraní TweetDeck....
Twitter Americké akcie Sociální sítě
Poptávka evropských bank po penězích v poslední aukci programu TLTRO II výrazně překonala očekávání
08:40

Poptávka evropských bank po penězích v poslední aukci programu TLTRO II výrazně překonala očekávání

Ve čtvrtek se konala poslední aukce v rámci programu TLTRO II, který ECB zavedla, aby podpořila likviditu evropského...
Evropské banky Banky ECB
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
včera v 21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
včera v 21:01

Zeman řekl, že téměř jistě jmenuje Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje Jiřího Havlíčka ministrem průmyslu a obchodu s téměř stoprocentní pravděpodobností....
Politika Česká republika Průmysl