Centrální banky: Ještě jim věříte?
|

Centrální banky: Ještě jim věříte?

Hospodářské oživení, které začalo ve vyspělých zemích v letech 2009 a 2010, bylo veskrze založené na schopnosti centrálních bank udržet kurz ekonomiky mimo nejnebezpečnější vody. Katastrofa se nekonala ani během dluhové krize, šéf ECB Mario Draghi ale musel slíbit, že banka udělá cokoli, co bude potřeba, aby eurozóna zůstala pohromadě. A jsme u jádra problému.

Fed ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování

Etapy krize

První kolo intervencí centrálních bank, od roku 2007 do začátku roku 2009, mělo zachránit světový finanční systém. Další kroky centrálních bank (2010-2012) byly ospravedlňovány široce přijímanou obavou, že se ještě světový systém úplně nevzpamatoval. Od roku 2012 se mělo všechno změnit.

Před třemi lety centrální bankéři přestali používat nějaké konečné termíny, pokud jde o uvolňování měnové politiky. Fráze o otevřených koncích, neomezených programech, zavádění jakýchkoli potřebných opatření a další začaly plnit zápisy z jednání FOMC i ECB, své o tom víme i u nás v Česku "díky" ČNB. Jedna věc je ale snaha nakopnout v té době jedno z nejslabších oživení za řadu desítek let, a druhá dát všanc solventnost celých států jen tak, aby se zjistilo, jak to dopadne.

Kamikaze

V roce 2013 Bank of Japan zavedla program odkupu aktiv v objemu odpovídajícím čtvrtině japonského HDP. Ještě nikdy žádná země v tak krátkém období neutratila relativně tak vysokou částku. A výsledek byl také výjimečný – výjimečně špatný. Pár kvartálů silnějšího růstu HDP, ovšem za současného poklesu spotřeby domácností. Ne, tak oživení nevypadá.

Možná to byl začátek konce. Japonský dluhopisový trh se pořádně "prohnul", a to ještě téměř nikdo netušil, co přijde na konci roku 2014. Tehdy totiž doslova během pár hodin sice americký Fed ukončil své zatím poslední kolo odkupů dluhopisů a hypotéčních zástavních listů, ale Bank of Japan zároveň šokovala trhy dalším navýšením své stimulace ekonomiky.

Podle kritiků podpůrných kroků centrálních bank byl tehdy překročen pomyslný Rubikon. Bank of Japan totiž jen sotva mohla věřit, že navýšením programu odkupů, který příliš nefungoval, nějak významně nakopne ekonomiku. Spíše jen pomohla přiblížit názory ekonomů svým vlastním inflačním cílům; ukázala odhodlání, i když jde možná o chuť jít hlavou proti zdi.

Za koho kopou tiskárny peněz?

Někteří to považují za konspirační teorii, jiní nad tím mávnou rukou jako nad úplným nesmyslem, mnozí ovšem akce centrálních bank ve vyspělých zemích v uplynulých letech vnímají jako přihrávku bohatým (investorům do akcií, velkým fondům a samozřejmě bankám). Nejblíže k po léta proklamovanému zlepšení kondice ekonomiky a naplnění peněženek lidí jsou nyní nepochybně v USA, Japonsko a eurozóna ale mají před sebou ještě dlouhou cestu.

Logika kritiků centrálních bank je ale neúprosná. Měnové autority podle nich neusilovaly o veřejné blaho a stabilitu. Snažily se posunout realitu blíže svým teoriím a předpovědím. A pokud se realita zpěčovala, bylo to tím, že se tlačítko "TISK" pustilo příliš brzy.

V lednu Švýcarská národní banka přestala hlídat minimální kurz švýcarského franku vůči euru. Za jediný den pak přišla o balík peněz odpovídající více než desetině švýcarského HDP. Ukázalo se, že všechny problémy se "tištěním peněz" vyřešit nedají.

Fed a další měnové autority jsou navíc po letech měnové expanze extrémně zapákované, stačí se podívat na velikost bilancí a srovnat si ji s kapitálem bank. Poměr 50 ku 1 není za vlasy přitažený tip. Instituce, které se snažily a snaží zachránit systém před insolventností, jsou samy v jistém slova smyslu insolventní. Pokud víte, jak tohle dopadne (jak vyjde jakákoli příští exit strategie centrálních bank, aniž by to ohrozilo celé státy), zařiďte se podle toho.

Zdroj: Phoenix Capital Research, Bloomberg, Meb Faber Research

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
před hodinou

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky