Měnový trh to přehání. Evropu už by neměl podceňovat
|

Měnový trh to přehání. Evropu už by neměl podceňovat

Trhy jsou jako divoká zvířata. To, že se dokáží chovat iracionálně, je jasné i pouze občasnému pozorovateli. Další důkaz tohoto tvrzení nám v posledních týdnech předkládá eurodolarový trh.

Forex Eurozóna FX EUR/USD Euro Evropská ekonomika

Euro od konce února do středy 18. března, kdy skončilo zasedání FOMC, v páru s dolarem ztratilo přes 6 %, což je tempo vpravdě dramatické. Vzhledem k obvyklé volatilitě měnových trhů by člověk očekával významnou změnu ve fundamentech (v neprospěch eura) či v očekáváních. Opak je skutečností.

To, že americká centrální banka letos sazby nejspíše zvýší a že ECB začne s odkupem dluhopisů, bylo zřejmé již několik měsíců. Propad v první polovině března to určitě nevysvětluje. Fed akcentoval vnější (protiinflační) prostředí jako důležitý faktor rozhodování, data z trhu práce za únor nevybočovala z dynamiky posledních šesti měsíců a ani ECB na svém posledním zasedání neřekla nic zásadního (spodní hranice výnosů potenciálně odkupovaných dluhopisů není vzhledem k objemu dluhopisů, kterých se týká, nic relevantního pro měnový trh).

Data z Evropy byla navíc dobrá až velmi dobrá – maloobchodní tržby rostou nejrychleji od roku 2005 (v Německu dokonce od vstupu do eurozóny), důvěra domácností je nejvýše od roku 2007 a indexy nákupních manažerů se v únoru poprvé za rok dostaly nad 50 u všech velkých ekonomik. Ano, možná je to jen efekt levné ropy, což ale neznamená, že právě tento faktor nemůže být oním hledaným spouštěčem evropského oživení.

Ačkoli se slabé euro překvapivě v průmyslové produkci ani v továrních objednávkách zatím příliš neprojevilo, lze očekávat, že se tak nakonec stane. Nejvyšší příspěvek vlád k růstu HDP ve 4. čtvrtletí za poslední čtyři roky zase ukazuje, že fiskální restrikce je u konce, což je (jak ukazuje nedávná česká zkušenost) pro domácnosti přímo i nepřímo pozitivní. To vše na pozadí historicky nejvyššího přebytku běžného účtu eurozóny (2,5 % HDP v roce 2014).

Co se tedy dělo?

Nedělo se tedy nic zvláštního. To se jen měnový trh trochu zasekl v módu "Evropa špatná a kvantitativní uvolňování, Amerika super a zvyšování sazeb". To byl určitě příběh roku 2014, nyní by však trh měl vzít na vědomí skutečnost, že momentální růstová dynamika v USA a eurozóně není až tak odlišná a že kurz eura vůči dolaru pravděpodobně povede k "nakopnutí" evropského průmyslu, což dále uzavře růstové nůžky.

Navíc to může přispět ke zvýšené opatrnosti a "trpělivosti" Fedu se zvyšováním sazeb (FOMC ze svého prohlášení ve středu sice vypustil frázi o trpělivosti, bude ale čekat na zlepšení ekonomických podmínek, než pohne s úroky – pozn. red.). Nevím, kdy to přijde a co vůbec spustí obrat v eurodolarovém trendu. Vím také, že trhy mohou zůstat iracionální dlouho. Jsem však přesvědčen, že dříve nebo později se názor evropského akciového trhu a trhu měnového uvedou v soulad. Výsledkem bude podstatně silnější euro.

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
21. 7. 2017 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
21. 7. 2017 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby