Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned
|

Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned

Výnosy 30letých státních dluhopisů USA v lednu spadly na minimum 2,25 % a výnosy 10letých státních dluhopisů drží jen okolo 2 %. Někteří experti proto již delší dobu varují, že se blíží splasknutí dluhopisové bubliny, které může ovlivnit i trhy s ostatními aktivy. Laureát Nobelovy ceny Robert Shiller považuje za neudržitelné, aby úroky zůstaly dlouhodobě takto nízké a lidé se měli smířit s tím, že z dlouhodobých investic nedostanou mnohdy ani kladnou nulu, když centrální banky cílují inflaci na 2 %.

Světové akcie Investiční bubliny Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Analýza Roberta Shillera, která byla publikována na serveru Project Syndicate, naznačuje, že by na dluhopisovém trhu neměl přijít krach, pokud nezačnou centrální banky utahovat měnovou politiku příliš výrazně (zvýšením krátkodobých úrokových sazeb) nebo prudce nevyskočí inflace.

"Krachy na trhu s dluhopisy byly relativně vzácné a mírné. Ve Spojených státech byl největší meziroční pokles podle rozšířeného vydání Global Financial Data (GFD) od Moody's zaznamenán u indexu Total Return 30letých firemních dluhopisů. Konkrétně to bylo -12,5 % během 12 měsíců končících únorem 1980 (data sahala zpětně až do roku 1857). Když to porovnáme s akciemi, podle měsíčních dat GFD zaznamenal index S&P 500 Total Return (včetně dividend) v roce 1932 během velké hospodářské krize roční ztrátu 67,8 %. Jednoleté ztráty u akcií přesáhly 12,5 % ve 23 různých obdobích od roku 1900," uvádí Shiller a zdůrazňuje, že je důležité se dívat i na to, jaká událost propad dluhopisového trhu způsobila.

Například jednoletý propad trhu dluhopisů v únoru 1980 přišel poté, co se do čela Fedu v roce 1979 dostal Paul Volcker a rozhodl se skoncovat s inflací, kterou podle průzkumů považovala většina Američanů za problém. Jeho kroky v navyšování krátkodobých sazeb byly ale příliš radikální a dostaly USA do recese.

Co se bude dít na trhu akcií a bydlení?

Pokud má být vodítkem historie, je našlápnuto k velké korekci, která bude mít ale jen máloco společného s dluhopisovým trhem, domnívá se Shiller. Připouští však, že investoři na trzích s nemovitostmi a akciemi stanovují ceny s přihlédnutím k vývoji dluhopisového trhu, takže je reálné, že se nákaza z jednoho trhu může přenést na jiný.

Spolu s Francem Modiglianim Shiller publikoval akademickou studii, která zkoumala data z dluhopisového trhu z let 1952 až 1971. Tehdy byl ještě trh perfektně čitelný.

"Dlouhodobé úrokové sazby pro jakýkoli den byly celkem dobře předpověditelné prostřednictvím váženého průměru posledních 18 kvartálů inflace a krátkodobých úrokových sazeb. Pokud se buď inflace nebo krátkodobé sazby zvedly, rostly i sazby dlouhodobé," vysvětluje Shiller a dodává, že tato teorie fungovala dalších 20 let. Až od poloviny 90. let začala mít tendenci přestřelovat. "Podle našeho modelu by měly být dlouhodobé americké úrokové sazby ještě nižší, než jsou dnes, protože jak inflace, tak krátkodobé úrokové sazby zůstávají prakticky na nule, nebo jsou dokonce negativní."

Shiller se dále pozastavuje nad tím, že neobvykle nízké dlouhodobé výnosy vybočují z historických srovnání. Podobné by to bylo i se scénářem, v němž náhlý krach dluhopisového trhu stáhne ceny akcií a nemovitostí. "Avšak vzhledem k tomu, že se takováto událost ještě nikdy nestala, nemůže být predikována s žádnou mírou pravděpodobnosti," uzavírá Shiller.

Ruce pryč od dluhopisů, radí dluhopisový guru

Bill Blain, dluhopisový stratég Mint Partners, tvrdí, že náznaky silnějšího než očekávaného růstu světové ekonomiky jsou špatnou zprávou pro dluhopisy. "Navzdory tomu, že jsem primárně dluhopisový investor, musím nyní říci: 'Opusťte trh s dluhopisy a přesuňte se do akcií.' A věřte, že něco takového pro mě není vůbec snadné," prozradil v rozhovoru pro CNBC.

Blain očekává zlepšení růstu v Evropě, Spojených státech a Číně. Americká ekonomika loni rostla 2,4% tempem a mnozí analytici letos očekávají expanzi kolem 3 %. "Čeká nás pozitivní překvapení ohledně růstu světového HDP," predikuje Blain a poznamenává, že právě takové prostředí nahrává investicím do akcií.

Zdroj: Newsmax Finance, Project Syndicate

před 9 minutami

Dyson zvýšila tržby díky vysavačům na baterie o téměř polovinu

Bezkabelové vysavače na baterie britské společnosti Dyson jsou nejrychleji prodávaným produktem ve čtvrtstoleté...
Evropské akcie Spojené království Výsledková sezóna
Asijské trhy zahájily nový týden poklesem, výrazně ztratil japonský Nikkei 225
před 29 minutami

Asijské trhy zahájily nový týden poklesem, výrazně ztratil japonský Nikkei 225

Asijské akciové trhy v pondělí zakončily obchodování v negativním pásmu. Investoři se vraceli k pátečnímu neúspěchu...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu vzrostl na 112,3 bodu ze 111 bodů (odhad: 111,1 bodu)
před 43 minutami

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v březnu vzrostl na 112,3 bodu ze 111 bodů (odhad: 111,1 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v březnu překonala očekávání analytiků. Index podnikatelského klimatu Ifo vzrostl na...
Německo Index Ifo
před hodinou

China Southern jedná o propojení s American Airlines

Největší čínské aerolinie China Southern jednají o propojení se světovou jedničkou American Airlines. China Southern,...
Čína Doprava Asijské akcie
09:08

Rozšíření Dukovan jako téma předvolební kampaně? ČEZ by mohl dostat měkké garance

Podle Hospodářských novin by nový ministr průmyslu měl udělat z tématu výstavby reaktoru v Dukovanech jeden z bodů...
ČEZ Akcie ČR Politika
09:03

MONETA Money Bank: Dividenda bude vyplacena 26. června

MONETA Money Bank v pátek zveřejnila pozvánku na valnou hromadu, která se bude konat 24. dubna. Z informací, které...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Akcie ČR Dividendy
09:00

ČEZ: Neplánovaně odstavený blok Dukovan bude restartován ve čtvrtek

Neplánovaně odstavený druhý blok v jaderné elektrárně Dukovany bude restartován 30. března.
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
08:57

Philip Morris ČR se k IQOS vyjádří na valné hromadě 28. dubna

Mluvčí společnosti uvedla, že Philip Morris ČR se k výrobku IQOS vyjádří v den konání řádné valné hromady akcionářů...
Philip Morris ČR Akcie ČR Tabák
včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity