Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned
|

Shiller: Ano, na dluhopisovém trhu je bublina, ale nesplaskne hned

Výnosy 30letých státních dluhopisů USA v lednu spadly na minimum 2,25 % a výnosy 10letých státních dluhopisů drží jen okolo 2 %. Někteří experti proto již delší dobu varují, že se blíží splasknutí dluhopisové bubliny, které může ovlivnit i trhy s ostatními aktivy. Laureát Nobelovy ceny Robert Shiller považuje za neudržitelné, aby úroky zůstaly dlouhodobě takto nízké a lidé se měli smířit s tím, že z dlouhodobých investic nedostanou mnohdy ani kladnou nulu, když centrální banky cílují inflaci na 2 %.

Světové akcie Investiční bubliny Americké státní dluhopisy Dluhopisový trh

Analýza Roberta Shillera, která byla publikována na serveru Project Syndicate, naznačuje, že by na dluhopisovém trhu neměl přijít krach, pokud nezačnou centrální banky utahovat měnovou politiku příliš výrazně (zvýšením krátkodobých úrokových sazeb) nebo prudce nevyskočí inflace.

"Krachy na trhu s dluhopisy byly relativně vzácné a mírné. Ve Spojených státech byl největší meziroční pokles podle rozšířeného vydání Global Financial Data (GFD) od Moody's zaznamenán u indexu Total Return 30letých firemních dluhopisů. Konkrétně to bylo -12,5 % během 12 měsíců končících únorem 1980 (data sahala zpětně až do roku 1857). Když to porovnáme s akciemi, podle měsíčních dat GFD zaznamenal index S&P 500 Total Return (včetně dividend) v roce 1932 během velké hospodářské krize roční ztrátu 67,8 %. Jednoleté ztráty u akcií přesáhly 12,5 % ve 23 různých obdobích od roku 1900," uvádí Shiller a zdůrazňuje, že je důležité se dívat i na to, jaká událost propad dluhopisového trhu způsobila.

Například jednoletý propad trhu dluhopisů v únoru 1980 přišel poté, co se do čela Fedu v roce 1979 dostal Paul Volcker a rozhodl se skoncovat s inflací, kterou podle průzkumů považovala většina Američanů za problém. Jeho kroky v navyšování krátkodobých sazeb byly ale příliš radikální a dostaly USA do recese.

Co se bude dít na trhu akcií a bydlení?

Pokud má být vodítkem historie, je našlápnuto k velké korekci, která bude mít ale jen máloco společného s dluhopisovým trhem, domnívá se Shiller. Připouští však, že investoři na trzích s nemovitostmi a akciemi stanovují ceny s přihlédnutím k vývoji dluhopisového trhu, takže je reálné, že se nákaza z jednoho trhu může přenést na jiný.

Spolu s Francem Modiglianim Shiller publikoval akademickou studii, která zkoumala data z dluhopisového trhu z let 1952 až 1971. Tehdy byl ještě trh perfektně čitelný.

"Dlouhodobé úrokové sazby pro jakýkoli den byly celkem dobře předpověditelné prostřednictvím váženého průměru posledních 18 kvartálů inflace a krátkodobých úrokových sazeb. Pokud se buď inflace nebo krátkodobé sazby zvedly, rostly i sazby dlouhodobé," vysvětluje Shiller a dodává, že tato teorie fungovala dalších 20 let. Až od poloviny 90. let začala mít tendenci přestřelovat. "Podle našeho modelu by měly být dlouhodobé americké úrokové sazby ještě nižší, než jsou dnes, protože jak inflace, tak krátkodobé úrokové sazby zůstávají prakticky na nule, nebo jsou dokonce negativní."

Shiller se dále pozastavuje nad tím, že neobvykle nízké dlouhodobé výnosy vybočují z historických srovnání. Podobné by to bylo i se scénářem, v němž náhlý krach dluhopisového trhu stáhne ceny akcií a nemovitostí. "Avšak vzhledem k tomu, že se takováto událost ještě nikdy nestala, nemůže být predikována s žádnou mírou pravděpodobnosti," uzavírá Shiller.

Ruce pryč od dluhopisů, radí dluhopisový guru

Bill Blain, dluhopisový stratég Mint Partners, tvrdí, že náznaky silnějšího než očekávaného růstu světové ekonomiky jsou špatnou zprávou pro dluhopisy. "Navzdory tomu, že jsem primárně dluhopisový investor, musím nyní říci: 'Opusťte trh s dluhopisy a přesuňte se do akcií.' A věřte, že něco takového pro mě není vůbec snadné," prozradil v rozhovoru pro CNBC.

Blain očekává zlepšení růstu v Evropě, Spojených státech a Číně. Americká ekonomika loni rostla 2,4% tempem a mnozí analytici letos očekávají expanzi kolem 3 %. "Čeká nás pozitivní překvapení ohledně růstu světového HDP," predikuje Blain a poznamenává, že právě takové prostředí nahrává investicím do akcií.

Zdroj: Newsmax Finance, Project Syndicate

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice