Na 28 EUR/CZK zapomeňte: Pět argumentů pro silnější korunu
|

Na 28 EUR/CZK zapomeňte: Pět argumentů pro silnější korunu

Česká koruna se patnáct měsíců po intervenci ČNB, kdy zejména v první polovině loňského roku vypadala jako fixována na euro na úrovni 27,50 EUR/CZK, vrátila v posledních týdnech na dohled hranice 27 EUR/CZK. Tento pohyb je o to pozoruhodnější, když si vzpomeneme, že ještě v polovině ledna česká měna vůči euru atakovala hranici 28,50 a lokální i zahraniční banky se zase jednou předháněly v tom, která přijde s predikcí vyššího kurzu.

Česká ekonomika Forex ČNB FX Česká koruna EUR/CZK Investiční a ekonomický výhled

Co se s korunou stalo? Někteří představitelé ČNB si myslí, že za nedávným posílením koruny k 27,10 EUR/CZK je ECB a spuštění jejího programu odkupu vládních dluhopisů. Že je kvantitativní uvolňování faktorem pro korunu příznivým, je mimo diskuzi. Faktorů hovořících pro silnější korunu je však více.

  • Časová souslednost událostí a fakt, že o programu ECB se ví již od ledna, ukazují spíše na to, že koruně zásadní impulz dodal prezident Miloš Zeman svým kádrováním budoucích členů bankovní rady ČNB.

  • Obnovená reálná konvergence, tedy stav, kdy česká ekonomika roste rychlejším tempem než ta evropská. Před rokem 2008 to byl běžný stav, po roce 2008 tomu bylo spíše naopak. Loni byl růstový diferenciál v prospěch české ekonomiky největší od roku 2008. Reálná konvergence je spojena s konvergencí nominální (sbližování cenových hladin), což jsou faktory pro korunu pozitivní (v českých podmínkách se totiž cenová hladina k evropské přibližuje spíše skrze posilující kurz než rychlejší domácí inflaci).

  • Vnější vztahy. Česká ekonomika vykazuje přebytek běžného účtu (v roce 2014 zhruba 12 miliard Kč), což nenahrává oslabování koruny. Pokud v tomto přebytku navíc zohledníme reinvestované zisky, které nemají dopad na kurz, ale přebytek běžného účtu účetně snižují, fundamentálně odůvodnitelná úroveň kurzu koruny je 25,50 EUR/CZK.

  • Inflační vývoj. Měnověpolitická inflace (celková inflace mínus primární změny nepřímých daní), ve které je stanoven cíl ČNB, je sice záporná, průměrné tempo růstu inflace poptávkové však bylo v posledních třech měsících nejrychlejší od podzimu 2008. Když už ne slabé výsledky poslední intervence ČNB, mohl by tento důkaz, že domácnosti deflační mentalitě nepropadají, stačit na uklidnění bojechtivých radních ČNB. Pravděpodobnost, že banka přistoupí k posunutí spodní meze kurzu české koruny vůči euru, je proto mizivá.

  • Rozhodnutí švýcarské centrální banky z ledna letošního roku opustit přes tři roky hlídaný kurz franku v páru s eurem (1,20 EUR/CHF) vytváří prostor pro spekulace, že podobným způsobem může postupovat i ČNB. Hnojivem pro tyto spekulace jsou vyjádření prezidenta Miloše Zemana o tom, že v budoucnu už v bankovní radě ČNB budou sedět pouze ti, kdo nepodporují intervence, a že další guvernér ČNB bude muset napravit chyby toho současného. Banka sice stále opakuje, že její odchod z devizového trhu bude pozvolný a řízený, otázkou však je, zda v situaci případného rychlého růstu devizových rezerv v očekávání brzkého uvolnění kurzu a s blížícím se červencem 2016 (kdy v radě ČNB končí guvernér Miroslav Singer i Kamil Janáček) nezvolí raději čistý řez. Takzvaný exit, pokud už má nastat, je koneckonců levnější, když je nečekaný.

Sečteno a podtrženo, koruna má před sebou rok, kdy si její kurz sáhne na 27 EUR/CZK. Neříkáme, že na té úrovni zůstane podobně nehybně jako na 27,50 v první polovině roku 2014, pravděpodobnost výraznějšího oslabení (nad 28 EUR/CZK) je však velmi malá.

Americké akcie v závěru středeční seance přišly o všechny zisky a nakonec mírně zlevnily
včera v 22:30

Americké akcie v závěru středeční seance přišly o všechny zisky a nakonec mírně zlevnily

Americké akcie ve středu mírně oslabily. Přetrvávající nejistota kolem plánu prezidenta Donalda Trumpa na snížení...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:46

Minskem prošel pochod proti využívání jaderné energie

Zhruba 400 lidí si ve středu v Minsku vzpomínkovým pochodem připomnělo 31. výročí zkázy černobylské jaderné...
Jaderná energetika Energetika Bělorusko
včera v 20:33

Trump nehodlá zveřejnit své daňové přiznání

Americký prezident Donald Trump nehodlá zveřejnit své daňové přiznání. Ve středu to podle agentury Reuters prohlásil...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
Bílý dům představil obrysy daňové reformy, údajně největší od Reaganovy éry
včera v 20:32

Bílý dům představil obrysy daňové reformy, údajně největší od Reaganovy éry

Bílý dům ve středu představil návrh daňové reformy prezidenta Donalda Trumpa, která zahrnuje snížení daně z firemních...
Spojené státy americké (USA) Politika Daně
včera v 19:25

Institut IOBE zhoršil odhad letošního růstu řecké ekonomiky

Řecká ekonomika v letošním roce stoupne pouze o 1,5 %, brzdí ji pomalý pokrok při prověrce záchranného programu....
Řecko Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
včera v 18:28

JPMorgan ve Varšavě možná vybuduje rozsáhlé centrum podpory

Americká bankovní společnost JPMorgan Chase možná ve Varšavě vybuduje rozsáhlé centrum podpory, z něhož by...
JPMorgan Americké banky Finanční sektor
Evropské akcie ve středu znovu zpevnily, v centru pozornosti byla výsledková sezóna
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu znovu zpevnily, v centru pozornosti byla výsledková sezóna

Evropské akciové trhy ve středu třetí den v řadě stouply. Investoři se soustředili na zveřejňování výsledků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Reuters: Volkswagen zvažuje prodej motocyklové značky Ducati
včera v 17:47

Reuters: Volkswagen zvažuje prodej motocyklové značky Ducati

Německý automobilový koncern Volkswagen zvažuje, že prodá italskou motocyklovou značku Ducati, kterou jeho luxusní...
Volkswagen Německo Auta
včera v 17:32

Polsko zváží zprovoznění nových uhelných dolů

Polsko v reakci na vyšší poptávku po energiích možná otevře kolem roku 2019 nové uhelné doly. Ve středu to řekl...
Polsko Uhlí a koks Těžba
včera v 17:22

Ve čtvrtletí bylo nejvíce primárních emisí od roku 2007

Letošní první čtvrtletí je v počtu primárních emisí akcií (IPO) nejlepším od roku 2007. Americké trhy s primárními...
Primární úpis akcií (IPO) IPO
Mnuchin: Trumpova daňová reforma bude největší v historii USA
včera v 17:06

Mnuchin: Trumpova daňová reforma bude největší v historii USA

Daňová reforma, kterou by měl ve středu představit prezident Spojených států Donald Trump, sníží daň z firemních...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Pražská burza ve středu uzavřela v zelených číslech, akcie mediální CME zdražily po výsledcích o více než 11 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v zelených číslech, akcie mediální CME zdražily po výsledcích o více než 11 %

Pražská burza ve středu pátý den v řadě zakončila seanci v plusu, když index PX zpevnil o 0,58 % na 998,74 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:01

Macron a Le Penová se málem potkali u firmy zavírající továrnu

Finalisté souboje o úřad francouzského prezidenta, centrista Emmanuel Macron a nacionalistka Marine Le Penová, se ve...
Francie Politika Prezidentské volby
Fiat Chrysler zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání
včera v 15:19

Fiat Chrysler zvýšil tržby i zisk, překonal očekávání

Provozní zisk italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles (FCA) v prvním čtvrtletí vzrostl meziročně o 11...
Itálie Spojené státy americké (USA) Auta
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (26. dubna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
včera v 14:47

Slovensko počítá s dalším ozdravením veřejných financí

Slovensko počítá letos a v dalších letech s dalším ozdravením veřejných financí a s dodržením cíle dosáhnout...
Slovensko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:32

Kanada: Maloobchodní tržby v únoru klesly o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v únoru meziměsíčně snížily o 0,6 % po růstu o 2,3 % v lednu (revidováno z +2,2 %)....
Kanada Maloobchod
Představenstvo Unipetrolu navrhuje vyplatit dividendu 8,30 Kč na akcii
včera v 14:15

Představenstvo Unipetrolu navrhuje vyplatit dividendu 8,30 Kč na akcii

Představenstvo petrochemického holdingu Unipetrol navrhuje letošní valné hromadě firmy výplatu dividendy 8,30 Kč na...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie