10 věcí, které byste měli vědět o záporných úrocích
|

10 věcí, které byste měli vědět o záporných úrocích

Výnosy německých dluhopisů se propadají stále hlouběji, některé splatnosti už dosahují rekordních záporných hodnot. Celosvětový trend extrémně nízkých úrokových sazeb tak nerušeně pokračuje. Příčiny a důsledky této tendence jsou poměrně složité. K lepší orientaci nicméně může pomoci následujících 10 bodů, které dal dohromady Mohamed El-Erian, dluhopisový expert a aktuálně hlavní ekonomický poradce Allianz.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Centrální banky Kvantitativní uvolňování Firemní dluhopisy
  1. Přestože Němci v tomto historickém fenoménu jednoznačně vedou (v rámci indexu německých dluhopisů Bloomberg Germany Sovereign Bond Index se záporná sazba objevuje u 30 z 54 sledovaných cenných papírů), u ostatních evropských trhů je posun k trendu záporných výnosů rovněž patrný. Podle odhadů JPMorgan mají v eurozóně zápornou sazbu emise za celkem 1,5 bilionu eur, a to i v zemích jako Rakousko, Dánsko, Finsko, Nizozemsko a Švýcarsko. A zdaleka se nejedná jen o sekundární trh.
  2. Éru rekordně nízkých výnosů zažívají i dluhopisy periferních zemí eurozóny, jako jsou Itálie nebo Španělsko. Stejně tak jsou na minimech výnosy dluhopisů renomovaných firem, mezi které patří třeba Nestlé nebo Shell.
  3. Zdánlivě nelogická ochota investorů dát za cenný papír více, než kolik dostanou zpět, není zdaleka tak iracionální, ani ji neovlivňují například regulatorní požadavky či averze k riziku. Evropská centrální banka v březnu spustí program kvantitativního uvolňování, a někteří investoři proto věří, že na odkupu státních dluhopisů mohou vydělat (prodají je centrální bance za vyšší cenu).
  4. Důvodů pro tento optimismus investorů je několik. Dopad kvantitativního uvolňování je totiž umocněn nadále stagnujícím ekonomickým růstem, nízkou inflací a hrozbou deflace. Svou roli hrají také geopolitické problémy a chaotická politická situace v Evropě.
  5. Stav podporují také nepříznivá demografická skladba evropského obyvatelstva a rostoucí nerovnováhy (i v důsledku technologického pokroku).
  6. Záporné sazby jsou pro banky a poskytovatele dlouhodobých pojišťovacích produktů výzvou, pokud jde o udržení klientů. Už nyní "trestá" stále vyšší počet evropských bank vkladatele za to, že u nich ukládají své peníze.
  7. To je další důkaz toho, že se situace z trhu se státními dluhopisy přelévá dále. Vedlejším efektem je také slabší euro, tlak na spready dalších bondů a podpora pro akcie. Znamenat to pro Evropu může rovněž plošší výnosové křivky, zatímco se záporné sazby budou postupně rozšiřovat i na delší splatnosti (historickým předobrazem je trh s japonskými dluhopisy).
  8. Co to znamená pro držitele amerických vládních dluhopisů? Spolu s evropskými výnosy klesají i ty americké. Zlepšující se stav ekonomiky USA na druhou stranu spolu s očekávanou divergencí měnové politiky ECB a Fedu podpoří vzájemné vzdalování výnosů v eurozóně a Americe.
  9. Existuje jen málo analytických modelů a ještě méně historických příkladů vhodných k pochopení širších ekonomických, finančních, politických a sociálních důsledků současné situace. Globální finanční systém je totiž založený na kladných nominálních úrokových sazbách. Plujeme v neprozkoumaných vodách.
  10. Režim extrémně nízkých úroků zatím vydrží. Ve střednědobém horizontu může tento vysoce neobvyklý jev přinést evropské ekonomice nejen výhody, ale také velká rizika. Umocněno iluzí likvidity trhu jde o prostředí, v němž malá změna v pravděpodobnostech budoucího vývoje a v očekáváních může vyústit v prudké pohyby cen aktiv.
Zdroj: Bloomberg
08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika