Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů
|

Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů

Vítejte v sedmém roce po finanční krizi. Uplynulo již relativně hodně času od doby, kdy vrátila poslední tržní kalamita investory na zem a přinutila je opět posuzovat poměr rizika a výnosu. Na základě statistik by ekonomika a trhy měly být opět v předkrizové době a krach by měl opět viset ve vzduchu.

Úrokové sazby Alokace investic Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Chyby v investování

Všechno tomu napovídá. Investoři jsou již opět nezřídka zmítáni iracionální euforií. Tentokrát kvůli extrémně nízkým výnosům z pevně úročených investic bezhlavě nahrazují dluhopisovou složku portfolií netradičními fondy, které se sice jako dluhopisové tváří, ale ve skutečnosti fungují jako akcie.

Dluhopisy mají v portfoliu své opodstatnění. Představují ochranu před volatilitou, na což investoři v klidných časech často zapomínají. Když budou podstupovat se složkou portfolia, která má být vyhrazena dluhopisovým investicím, akciové riziko, mohou s takto omezeně diverzifikovaným portfoliem narazit ve chvíli, kdy se vody akciového trhu rozbouří.

Současný trend nakupovat dluhopisové fondy, jež se chovají jako akcie, je reakcí na zvyšování úrokových sazeb, které hrozí poklesem hodnoty dluhopisů.

Proč dluhopisy patří do portfolia za každého tržního počasí?

Dlouhodobí investoři odjakživa zahrnují do svého portfolia dluhopisovou složku, protože její výkonnost nekoreluje s akciovým trhem. Jinými slovy, dluhopisy investičního stupně a státní dluhopisy jdou napravo, když akciový trh míří nalevo. Přimíchání dluhopisů do portfolia představuje zajištění proti volatilitě akcií a zachovává příležitost v případě potřeby portfolio rebalancovat.

Na tomto principu jsou založeny oblíbené vyvážené strategie penzijního investování. Popularitu si získaly díky tomu, že (na rozdíl od jiných) u nich existují důkazy, že fungují. Od roku 1976 americké akcie a dluhopisy nikdy nepadaly ve stejném okamžiku více než dva po sobě jdoucí měsíce. Za posledních 60 let byste našli jen jediný rok (1969), v němž zmiňované třídy aktiv vykázaly obě zhoršenou výkonnost. Historicky byla držba portfolia namíchaného z akcií a dluhopisů (s občasným rebalancováním) úspěšnou strategií pro penzijní portfolio ve všech sledovaných časových horizontech.

Zaslepeni honbou za výnosy ignorují historické zkušenosti

S úrokovými sazbami na nule a zlepšujícími se ekonomickými daty začínají být investoři posedlí strašákem duračního rizika čistě dluhopisových fondů (bojí se poklesu očekávané hodnoty portfolia v souvislosti s růstem úrokových sazeb). Čím delší durace dluhopisového fondu (čím dlouhodobější dluhopisové investice jsou v portfoliu zahrnuty), tím větší riziko při případném růstu sazeb. Vlci z Wall Street ale mají pro vystrašené investory řešení - úchvatný svět netradičních dluhopisových fondů.

Popularita tohoto typu dluhopisového fondu exponenciálně narůstá. Produkt je výtvorem důmyslných portfoliomanažerů v reakci na prostředí nízkých úroků. Mezi začátkem roku 2010 a koncem roku 2014 se aktiva ve správě předních deseti netradičních dluhopisových fondů zpětinásobila z 16 miliard USD na více než 80 miliard USD. Hodnota těchto aktiv narostla na dvojnásobek jen za poslední dva roky. Investoři investičním mágům pohádky "žerou i s navijákem" a jsou ochotni věřit, že lze bezpečně investovat peníze do dluhopisů, aniž by na ně dolehly negativní dopady zvýšených sazeb.

Aktiva ve správě netradičních dluhopisových fondů

Problém není v samotných fondech - jejich výkonnost odpovídá tomu, jak jsou konstruovány -, ale v tom, že jsou nesprávně zabudovávány do portfolií. Pokud má být cílem dluhopisové složky v portfoliu absence korelace (nebo negativní korelace) s akciemi, pak netradiční fond tuto diverzifikační funkci nesplní správně a riziko se zvýší. Na volatilním trhu se totiž nebude chovat jako dluhopis, ale jako akcie a dluhopisové riziko bude pouze nahrazeno jiným druhem rizika, tedy akciovým. Jedno ze základních pravidel investování ale praví, že žádný výnos není bez rizika, a hned druhé radí "nedávat všechna vejce do jedné ošatky" a důsledně mezi třídami aktiv diverzifikovat.

Zdroj: Fortune
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod