Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů
|

Největší chyba, kterou teď na trzích opakují zástupy investorů

Vítejte v sedmém roce po finanční krizi. Uplynulo již relativně hodně času od doby, kdy vrátila poslední tržní kalamita investory na zem a přinutila je opět posuzovat poměr rizika a výnosu. Na základě statistik by ekonomika a trhy měly být opět v předkrizové době a krach by měl opět viset ve vzduchu.

Úrokové sazby Alokace investic Diverzifikace investic Ponaučení pro investory Chyby v investování Dluhopisový trh

Všechno tomu napovídá. Investoři jsou již opět nezřídka zmítáni iracionální euforií. Tentokrát kvůli extrémně nízkým výnosům z pevně úročených investic bezhlavě nahrazují dluhopisovou složku portfolií netradičními fondy, které se sice jako dluhopisové tváří, ale ve skutečnosti fungují jako akcie.

Dluhopisy mají v portfoliu své opodstatnění. Představují ochranu před volatilitou, na což investoři v klidných časech často zapomínají. Když budou podstupovat se složkou portfolia, která má být vyhrazena dluhopisovým investicím, akciové riziko, mohou s takto omezeně diverzifikovaným portfoliem narazit ve chvíli, kdy se vody akciového trhu rozbouří.

Současný trend nakupovat dluhopisové fondy, jež se chovají jako akcie, je reakcí na zvyšování úrokových sazeb, které hrozí poklesem hodnoty dluhopisů.

Proč dluhopisy patří do portfolia za každého tržního počasí?

Dlouhodobí investoři odjakživa zahrnují do svého portfolia dluhopisovou složku, protože její výkonnost nekoreluje s akciovým trhem. Jinými slovy, dluhopisy investičního stupně a státní dluhopisy jdou napravo, když akciový trh míří nalevo. Přimíchání dluhopisů do portfolia představuje zajištění proti volatilitě akcií a zachovává příležitost v případě potřeby portfolio rebalancovat.

Na tomto principu jsou založeny oblíbené vyvážené strategie penzijního investování. Popularitu si získaly díky tomu, že (na rozdíl od jiných) u nich existují důkazy, že fungují. Od roku 1976 americké akcie a dluhopisy nikdy nepadaly ve stejném okamžiku více než dva po sobě jdoucí měsíce. Za posledních 60 let byste našli jen jediný rok (1969), v němž zmiňované třídy aktiv vykázaly obě zhoršenou výkonnost. Historicky byla držba portfolia namíchaného z akcií a dluhopisů (s občasným rebalancováním) úspěšnou strategií pro penzijní portfolio ve všech sledovaných časových horizontech.

Zaslepeni honbou za výnosy ignorují historické zkušenosti

S úrokovými sazbami na nule a zlepšujícími se ekonomickými daty začínají být investoři posedlí strašákem duračního rizika čistě dluhopisových fondů (bojí se poklesu očekávané hodnoty portfolia v souvislosti s růstem úrokových sazeb). Čím delší durace dluhopisového fondu (čím dlouhodobější dluhopisové investice jsou v portfoliu zahrnuty), tím větší riziko při případném růstu sazeb. Vlci z Wall Street ale mají pro vystrašené investory řešení - úchvatný svět netradičních dluhopisových fondů.

Popularita tohoto typu dluhopisového fondu exponenciálně narůstá. Produkt je výtvorem důmyslných portfoliomanažerů v reakci na prostředí nízkých úroků. Mezi začátkem roku 2010 a koncem roku 2014 se aktiva ve správě předních deseti netradičních dluhopisových fondů zpětinásobila z 16 miliard USD na více než 80 miliard USD. Hodnota těchto aktiv narostla na dvojnásobek jen za poslední dva roky. Investoři investičním mágům pohádky "žerou i s navijákem" a jsou ochotni věřit, že lze bezpečně investovat peníze do dluhopisů, aniž by na ně dolehly negativní dopady zvýšených sazeb.

Aktiva ve správě netradičních dluhopisových fondů

Problém není v samotných fondech - jejich výkonnost odpovídá tomu, jak jsou konstruovány -, ale v tom, že jsou nesprávně zabudovávány do portfolií. Pokud má být cílem dluhopisové složky v portfoliu absence korelace (nebo negativní korelace) s akciemi, pak netradiční fond tuto diverzifikační funkci nesplní správně a riziko se zvýší. Na volatilním trhu se totiž nebude chovat jako dluhopis, ale jako akcie a dluhopisové riziko bude pouze nahrazeno jiným druhem rizika, tedy akciovým. Jedno ze základních pravidel investování ale praví, že žádný výnos není bez rizika, a hned druhé radí "nedávat všechna vejce do jedné ošatky" a důsledně mezi třídami aktiv diverzifikovat.

Zdroj: Fortune
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika