Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?
|

Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?

Ray Dalio, zakladatel a šéf největšího hedgeového fondu Bridgewater Associates, je jedním z největších portfoliomanažerů současnosti, takže když mluví o trzích, vyplatí se naslouchat. Dalio má obavy, že Fed riskuje opakování chyby s politikou, která podle něho způsobila krach v roce 1937. Ekonomickou recesi tehdy údajně způsobilo zvyšování sazeb. Portfoliomanažer varuje investory, že centrální bankéři mohou nyní sepsat stejný scénář.

Americká ekonomika Krize Fed Centrální banky Politika Americké akcie

Možná byly kroky Fedu z roku 1937 špatnou politikou a současný Fed může razit přístup, který způsobuje velké krachy a recese. Dalio ovšem také možná opomíjí důležitou součást historie a vede ho to k zavádějící extrapolaci minulých politických chyb Fedu. Viní z krachu z roku 1937 centrální banku, ačkoli významnější složkou tehdejšího třaskavého koktejlu byla špatná fiskální politika.

30. léta: Chyby v daňové politice

Fiskální a měnová a regulace jsou tři pilíře hospodářské politiky, která ovlivňuje vývoj v ekonomikách a na trzích. Zatímco dnes má měnová politika velký prostor v médiích, fiskální patření a regulace měly vždy ten samý, ne-li větší dopad na ekonomickou historii.

Americká vláda ve 20. letech prosadila snížení daní a menší regulaci, což spustilo dekádu boomu známou jako "zlatá 20. léta". Prorůstová opatření pokračovala do roku 1929. Krach následovala série fiskálních a regulatorních politických chyb, jež vedly k Velké depresi.

Největší z těchto chyb byl Smoot Hawley Tariff Act přijatý prezidentem Hooverem. Ten také zdvojnásobil dědickou daň z 23 % na 45 %, daň z příjmu rovněž z 23 % na 45 % a zavedl 15% daň pro korporace. Franklin Roosevelt, zvolený v roce 1932, pokračoval v daňových reformách započatých Hooverem. Zvedl daně v letech 1935, 1936 a 1937, takže se daň těch nejbohatších vyšplhala dokonce na 92 %. Nejenže se Velká deprese prohloubila, chyby daňové politiky navíc spustily v roce 1937 recesi a tržní krach známý jako "Recese bez deprese". Krach z roku 1937 byl tedy možná z větší části vyvolán nevhodnými kroky v oblasti daní, ne tím, co dělal Fed.

Současnost: Zopakují politici 80 let staré chyby?

Největším současným rizikem není monetární politika. Ta se nyní naopak normalizuje. Úkolem Fedu je stabilizovat kurz amerického dolaru. Centrální banka by toho měla dosahovat tím, že hlídá, aby na trhu s dolary byla rovnováha nabídky a poptávky. Může sledovat například cenu zlata v dolarech, která aktuálně stagnuje nebo jen mírně posiluje.

Fed si toho možná není vědom, ale v současnosti správně propojuje nabídku s poptávkou s mírnou preferencí silnějšího dolaru. Děje se tak déle než rok. Jde o vhodnou měnovou politiku pro přilákání světového kapitálu. Fed mohl udělat chybu, ale aktuálně tomu nic nenasvědčuje. Kdyby se něco takového dělo, velmi rychle by to reflektoval trh se zlatem.

Mnohem nebezpečnějším rizikem pro aktuální americký akciový trh a ekonomiku jsou přešlapy ve fiskální politice, například zvyšování daní. Není pravděpodobné, že by demokraté udělali takovouto chybu, protože ztrácejí vliv. Republikánům zase hrozí riziko nesplnění předvolebních slibů ohledně více prorůstové fiskální politiky. Republikáni se mohou chybně snažit dosáhnout vyrovnaného rozpočtu nebo kompromisu ohledně dalšího zvyšování daní s demokraty místo toho, aby se snažili omezit progresívní zdanění.

Daně však nejsou zdaleka jediným rizikem fiskální politiky, kterého je potřeba se obávat. "V našem státě jsou jak vládní výdaje, tak nejisté míry zdanění překážkou pro produkci. Vládní výdaje jsou ale větší bariérou," napsal ekonom John Tamny. Jeho nedávný článek správně identifikuje vládní výdaje jako velkého zabijáka ekonomického růstu, protože de facto představují zdanění. Realitou posledních let byly klesající výdaje, tudíž snížení daňového zatížení ekonomiky.

Nedávné titulky o senátorech, kteří zvedli výdajové stropy nastavené při sekvestru v roce 2013, jsou varovné. Varianta zvýšení výdajů, pokud se republikáni a demokraté shodnou, znamená riziko vážné fiskálně-politické chyby, která by vykolejila již nyní nejslabší americké ekonomické oživení historie.

Zdroj: rtwnewsletter.com
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice