Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?
|

Přijde krach trhu ve stylu roku 1937?

Ray Dalio, zakladatel a šéf největšího hedgeového fondu Bridgewater Associates, je jedním z největších portfoliomanažerů současnosti, takže když mluví o trzích, vyplatí se naslouchat. Dalio má obavy, že Fed riskuje opakování chyby s politikou, která podle něho způsobila krach v roce 1937. Ekonomickou recesi tehdy údajně způsobilo zvyšování sazeb. Portfoliomanažer varuje investory, že centrální bankéři mohou nyní sepsat stejný scénář.

Americká ekonomika Krize Fed Centrální banky Politika

Možná byly kroky Fedu z roku 1937 špatnou politikou a současný Fed může razit přístup, který způsobuje velké krachy a recese. Dalio ovšem také možná opomíjí důležitou součást historie a vede ho to k zavádějící extrapolaci minulých politických chyb Fedu. Viní z krachu z roku 1937 centrální banku, ačkoli významnější složkou tehdejšího třaskavého koktejlu byla špatná fiskální politika.

30. léta: Chyby v daňové politice

Fiskální a měnová a regulace jsou tři pilíře hospodářské politiky, která ovlivňuje vývoj v ekonomikách a na trzích. Zatímco dnes má měnová politika velký prostor v médiích, fiskální patření a regulace měly vždy ten samý, ne-li větší dopad na ekonomickou historii.

Americká vláda ve 20. letech prosadila snížení daní a menší regulaci, což spustilo dekádu boomu známou jako "zlatá 20. léta". Prorůstová opatření pokračovala do roku 1929. Krach následovala série fiskálních a regulatorních politických chyb, jež vedly k Velké depresi.

Největší z těchto chyb byl Smoot Hawley Tariff Act přijatý prezidentem Hooverem. Ten také zdvojnásobil dědickou daň z 23 % na 45 %, daň z příjmu rovněž z 23 % na 45 % a zavedl 15% daň pro korporace. Franklin Roosevelt, zvolený v roce 1932, pokračoval v daňových reformách započatých Hooverem. Zvedl daně v letech 1935, 1936 a 1937, takže se daň těch nejbohatších vyšplhala dokonce na 92 %. Nejenže se Velká deprese prohloubila, chyby daňové politiky navíc spustily v roce 1937 recesi a tržní krach známý jako "Recese bez deprese". Krach z roku 1937 byl tedy možná z větší části vyvolán nevhodnými kroky v oblasti daní, ne tím, co dělal Fed.

Současnost: Zopakují politici 80 let staré chyby?

Největším současným rizikem není monetární politika. Ta se nyní naopak normalizuje. Úkolem Fedu je stabilizovat kurz amerického dolaru. Centrální banka by toho měla dosahovat tím, že hlídá, aby na trhu s dolary byla rovnováha nabídky a poptávky. Může sledovat například cenu zlata v dolarech, která aktuálně stagnuje nebo jen mírně posiluje.

Fed si toho možná není vědom, ale v současnosti správně propojuje nabídku s poptávkou s mírnou preferencí silnějšího dolaru. Děje se tak déle než rok. Jde o vhodnou měnovou politiku pro přilákání světového kapitálu. Fed mohl udělat chybu, ale aktuálně tomu nic nenasvědčuje. Kdyby se něco takového dělo, velmi rychle by to reflektoval trh se zlatem.

Mnohem nebezpečnějším rizikem pro aktuální americký akciový trh a ekonomiku jsou přešlapy ve fiskální politice, například zvyšování daní. Není pravděpodobné, že by demokraté udělali takovouto chybu, protože ztrácejí vliv. Republikánům zase hrozí riziko nesplnění předvolebních slibů ohledně více prorůstové fiskální politiky. Republikáni se mohou chybně snažit dosáhnout vyrovnaného rozpočtu nebo kompromisu ohledně dalšího zvyšování daní s demokraty místo toho, aby se snažili omezit progresívní zdanění.

Daně však nejsou zdaleka jediným rizikem fiskální politiky, kterého je potřeba se obávat. "V našem státě jsou jak vládní výdaje, tak nejisté míry zdanění překážkou pro produkci. Vládní výdaje jsou ale větší bariérou," napsal ekonom John Tamny. Jeho nedávný článek správně identifikuje vládní výdaje jako velkého zabijáka ekonomického růstu, protože de facto představují zdanění. Realitou posledních let byly klesající výdaje, tudíž snížení daňového zatížení ekonomiky.

Nedávné titulky o senátorech, kteří zvedli výdajové stropy nastavené při sekvestru v roce 2013, jsou varovné. Varianta zvýšení výdajů, pokud se republikáni a demokraté shodnou, znamená riziko vážné fiskálně-politické chyby, která by vykolejila již nyní nejslabší americké ekonomické oživení historie.

Zdroj: rtwnewsletter.com
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna