Klíčová ekonomická témata současnosti a hrst investičních tipů, na nichž ve druhém čtvrtletí máte vydělat
|

Klíčová ekonomická témata současnosti a hrst investičních tipů, na nichž ve druhém čtvrtletí máte vydělat

Světová ekonomika zpomaluje a inflace je tak nízká, že s ní bojují nejmocnější tiskařské stroje světa. Americká investiční banka Morgan Stanley doporučuje sledovat tři hlavní témata a její evropská kolegyně Saxo Bank ukazuje, jak na nich v dalších měsících vydělat.

Komodity Forex Světové akcie Centrální banky Světová ekonomika

"S tím, jak zpomaluje globální růst ekonomiky, se hlavní makroekonomická debata opět stáčí k tématu růstu a schopnosti tvůrců politik zareagovat na nečekaně nízkou inflaci," píší ekonomové z Morgan Stanley. Vyspělé trhy se přitom potýkají s jinými problémy než trhy rozvíjející se, takže i reakce politiků a centrálních bank jsou rozdílné.

3 dominantní témata podle Morgan Stanley

Růst: "Po zohlednění slabého prvního kvartálu snižujeme svůj výhled růstu světového HDP v letošním roce na 3,4 % z 3,5 %. Mělo by ale dojít k opětovnému zrychlení růstu ve 2Q2015, když odezní dočasná rizika v USA a v Japonsku a eurozóně začnou být v reálné ekonomice patrné dopady uvolněné měnové politiky a strukturálních reforem. Výhled pro rozvíjející se země je stále opatrný, řada těchto trhů je totiž stále ve fázi přechodu na nové a udržitelné růstové modely."

Inflace: "Deflační tlaky ve vyspělých ekonomikách by měly být jen přechodné. Mzdy začínají růst a i další indikátory jdou proti celkové nízké inflaci, za kterou je z velké části propad cen ropy. Indexy spotřebitelských cen ve vyspělém světě by tak v dalších kvartálech měly zamířit k inflačním cílům centrálních bank. Na mladých trzích, mnohdy založených na exportu komodit, je samozřejmě situace výrazně odlišná."

Centrální banky: "Tvůrci měnové politiky se snaží bojovat s nízkou inflací. Více než 15 centrálních bank, včetně té čínské a evropské, letos uvolnilo měnovou politiku. V Japonsku a eurozóně budou probíhat masivní odkupy cenných papírů, v Británii a USA pak centrální banky budou vyčkávat s normalizací politiky. Od mladých ekonomik lze očekávat spíše uvolňování měnových podmínek."

Morgan Stanley ve svém výhledu na druhé čtvrtletí nezapomíná ani na vyjmenování hlavních rizik, která mohou ovlivnit vývoj ekonomiky očekávaný na základě výše uvedených určujících témat. Těmito riziky jsou dřívější než očekávaný růst úrokových sazeb v USA a s ním spojené posilování dolaru a růst výnosů dluhopisů (s dopady na trhy rizikových aktiv a mladé trhy), politické neshody v Evropě, které mohou stále ještě vyústit i v odchod některých zemí z EU nebo eurozóny (volby ve Spojeném království, Grexit), výrazná korekce na čínském realitním trhu a zpomalení tempa reforem v rozvíjejících se zemích. Zklamáním se může stát i míra růstu mezd a osobní spotřeby ve vyspělém světě.

Na čem vydělat ve druhém čtvrtletí

Následují výhledy a konkrétní tipy z dílny Saxo Bank (vložené obrázky doporučujeme pro lepší čitelnost otevřít v nové kartě nebo záložce prohlížeče). Ta mimochodem pro rok 2015 očekává růst ekonomiky eurozóny o 1,5 %, USA o 3 % a Číny o 6,7 %.

HDP v letech 2014-2016

Ekonomika

Celkový počet velkých "rizikových" událostí z prvního čtvrtletí (Švýcarská národní banka zrušila limit pro kurz franku vůči euru, ECB zahájila QE, FOMC váhal, Grexit byl opět na scéně) pravděpodobně v dalších třech měsících překonán nebude, ale pár potenciálních problémů na obzoru je. Řekové se mohou opět ocitnout v úzkých na konci června, kdy bude potřeba dosáhnout nové dohody, do té doby navíc Řecko musí splatit celkem velké peníze z dosavadních půjček, což vytváří velice výhodnou vyjednávací pozici pro věřitele. "Nicméně zastávám nadále názor, že nakonec dojde k uzavření dlouhodobé dohody," píše Mads Koefoed, makroekonomický stratég ze Saxo Bank. Další důležitou evropskou událostí budou květnové všeobecné volby ve Spojeném království.

V USA se FOMC připravuje na první zvýšení sazeb od roku 2004. S největší pravděpodobností k němu dojde v červnu nebo v září. Pozitivní údaje z trhu práce hovoří pro červen, pokračující stagnace cenové hladiny možná přiměje výbor vyčkat. Inflační tlaky by klidně mohly být tlumeny až do druhé poloviny roku, objevují se již ale některé náznaky jejich působení, například rozhodnutí Wal-Martu zvýšit mzdy. Nicméně oblíbený ukazatel inflace FOMC (PCE) skomírá v blízkosti 1 % a s přibližujícím se termínem se červnové navýšení zdá stále méně pravděpodobné.

SAXO TIP 3 SAXO TIP 4

Forex

Hlavním tématem od poloviny roku 2014 do začátku prvního čtvrtletí letošního roku byl růstový výhled dolaru tažený očekáváními normalizačních opatření Fedu a holubičími postoji většiny centrálních bank ostatních vyspělých zemí. Rozvíjející se trhy navíc brzdila nepříjemná kombinace klesajících cen komodit a růstu hodnoty dolaru. S poklesem ekonomik těchto zemí oslabovaly i jejich měny, v důsledku čehož bylo nutné udržovat vysoké úrokové sazby. Ty zase komplikovaly hospodářský růst a vystavovaly měny dalšímu oslabování. Jedná se o dvojnásob problematický jev, neboť v aktuálně dražších dolarech bude nutné splatit všechny úvěry denominované v dolaru, které byly skoupeny Fedem v rámci kvantitativního uvolňování. Od července 2014 k 1. březnu letošního roku oslabil koš BRL, ZAR, TRY a MXN vůči dolaru o více než 10 % (očištěno o carry trades).

Tlak na rozvíjející se trhy poleví pravděpodobně pouze tehdy, pokud zotavování americké ekonomiky zpomalí a Fed změní svou spíše opatrnou jestřábí politiku, kterou nastavil koncem loňského roku. Trh se možná příliš soustředí na výši základní sazby a opomíjí další cesty, které může Fed použít pro úpravy měnové politiky. Mezi tyto způsoby patří například jednodenní reverzní repo operace, pomocí nichž je možné zvýšit tržní úrokové sazby (zejména pro vkladatele). Sazba federálních fondů se sama o sobě vztahuje pouze na mezibankovní operace a nemusí se jinde v ekonomice vůbec projevit. Je tedy dobré sledovat, zda tento nástroj ve druhém čtvrtletí poskytne dodatečnou podporu růstu hodnoty dolaru (nad rámec obecných očekávání navyšování sazby federálních fondů).

Obecně se tedy zdá, že rally USD bude pokračovat, i když už pravděpodobně ne s takovou dynamikou. "Dech beroucí zhodnocení dolaru (zejména v páru s eurem), které jsme mohli pozorovat od listopadu do ledna, se již nejspíše opakovat nebude," míní John Hardy, měnový stratég ze Saxo Bank.

Velkou neznámou je japonský jen, jelikož konec prvního čtvrtletí je v Japonsku také koncem fiskálního roku. Je možné, že Bank of Japan ani premiér Abe nyní žádné měnově-politické kroky podnikat nebudou, jelikož v druhé polovině dubna proběhnou v Japonsku volby do regionálních zastupitelstev a oslabující jen by odlákal voliče.

SAXO TIP 5 SAXO TIP 6

Akcie

Evropa již přestává být vnímána jako stagnující region, do kterého není dobré investovat, a kapitál začíná opět proudit. Akcie mají nastartováno k nejsilnějšímu růstu od roku 1995, když letos již v průměru vzrostly o 14 %. I přes očekávání růstu HDP o pouhých 1,5 % v roce 2015 Evropa díky své veliké ekonomice významně přispěje k celosvětovému růstu.

Pro nastávající silný býčí trend vývoje cen evropských akcií aktuálně hovoří mnoho faktorů. Řecko přestává být hlavním problémem, jelikož jeho požadavek na nový úvěr od evropských institucí (zjevná strategie šířit riziko finanční nákazy) nebyl vyslyšen. Současně periferní země jako Irsko, Španělsko a Portugalsko opět nastartovaly své ekonomiky a v letošním roce očekávají růst o 3,2 %, 2,1 % a 1,3 %.

Nižší cena ropy již zvedla spotřebitelskou důvěru v Evropě, německá ekonomika vystoupala na nejvyšší úroveň od roku 2005. Napříč celým kontinentem se zvedají také maloobchodní tržby. Slabší euro nahrává evropskému exportu, který se stává konkurenceschopnějším. Společnosti vysoce orientované na mimoevropské trhy budou těžit z vyšších příjmů vyjádřených v eurech. Kvantitativní uvolňování ECB navíc povede k tomu, že se výnosnost pevně úročených investic bude blížit nule či pod ni, což bude motivovat investory k nákupům akcií.

Z uvolněné měnové politiky a lepší makroekonomické situace již těží nemovitosti, jejichž cena v Evropě letos již vystoupaly o 20 %. "Přestože se již jedná o slušnou hodnotu, lze předpokládat pokračování růstu. A nezapomeňme, že americký trh s nemovitostmi v roce 2014 vzrostl o 34 % (vyjádřeno ETF iShares US Real Estate)," upozorňuje akciový stratég Peter Garnry ze Saxo Bank.

Všechny tyto faktory podporují posilování evropských akcií, pro které by rok 2015 mohl být opakováním vývoje v USA v roce 2013 (americké akcie +32 %). Evropské akcie by tak mohly ke svému impozantnímu startu roku přidat klidně dalších 15 %. Zatímco očekávání růstu o 30 % v průběhu příštích 12 měsíců jsou již do hodnoty evropských akcií zakomponována, dividendové výnosy ve výši 3,1 % jsou stále velice atraktivním faktorem. Evropské prostředí nízkých úrokových sazeb přitáhne v průběhu roku na akciové trhy mezinárodní kapitál.

SAXO TIP 7 SAXO TIP 8

Komodity

Během nadcházejícího čtvrtletí se pozornost bude soustředit hlavně na vyrovnávání nabídky a poptávky po ropě. Proto bude muset cena ještě nějakou dobu zůstat nízká. Brent nalezl pevnou půdu pod nohama na 50 USD za barel, pro WTI ale krátkodobý výhled tak slibný není. "Očekáváme, že cena WTI bude nadále velmi nízká, což bude vyhovovat producentům mimo USA, kteří odvozují své ceny od Brentu, méně pak producentům z břidlic, u nichž je cena často nastavována značně pod cenou WTI," píše Ole Hansen, komoditní stratég ze Saxo Bank.

Cena zlata se bude nadále odvíjet od kurzu dolaru, výnosů amerických dluhopisů a načasování zvýšení úrokových sazeb v USA. Záporné výnosy dluhopisů, které byly nastaveny zejména v Evropě, zvýšily atraktivitu zlata a přitáhly k němu zpět zájem investorů do burzovně obchodovaných produktů. "Věříme sice, že evropské dluhopisy ve finále cenu zlata nijak zásadně neovlivní, nicméně stále doporučujeme obchodovat zlato ve směru LONG," pokračuje Hansen.

Vývoj zemědělského sektoru je vždy velmi těžké odhadnout, je totiž výrazně determinován celosvětovými klimatickými podmínkami. Ve druhém čtvrtletí se pozornost bude přesouvat z Jižní Ameriky do USA. Bedlivě sledována bude každoroční bitva o výměry, jelikož z jejího výsledku bude možné odhadnout nové trendy v pěstování. Globální zásoby klíčových plodin, jako jsou sója, kukuřice či pšenice, jsou stále vysoké. Pokud bude letošek dalším silným rokem, co se týče letní produkce na severní polokouli, je pravděpodobný spíše pokles cen.

SAXO TIP 1 SAXO TIP 2

Zdroj: Morgan Stanley, Saxo Bank

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie