Nenáviděl by Benjamin Graham indexové fondy?
|

Nenáviděl by Benjamin Graham indexové fondy?

Indexové fondy se těší stále větší oblibě. Jen za posledních pět let investoři vybrali z aktivně spravovaných portfolií 74 miliard dolarů, zatímco do indexových fondů 209 miliard dolarů napumpovali. Co by ale na rozmach investování, které zvládne i člověk s nulovým povědomím o fungování finančních trhů, řekl otec moderní finanční analýzy Benjamin Graham?

Ponaučení pro investory Efektivita investování Benjamin Graham Hodnotové investování Investiční strategie

Rostoucí popularita indexových fondů je pochopitelná. Podle dat společnosti S&P Dow Jones Indices v loňském roce za širokým americkým benchmarkem S&P Composite 1500 zaostalo téměř 90 % aktivně spravovaných akciových podílových fondů. Je tedy poměrně logické, že investorům přijde mnohem zajímavější svézt se s trhem než zbytečně riskovat, že při sestavování individuálních portfolií ukáží na špatné tituly.

Nadšení kolem indexových fondů nicméně nesdílejí všichni. "V poslední době jsem o indexových fondech mluvil hned s několika hodnotovými investory," říká Jason Zweig, komentátor listu WSJ. "Překvapilo mě přitom, když mi někteří z nich řekli, že jsou přesvědčeni, že by se Benjamin Graham, zakladatel moderní finanční analýzy, za investování prostřednictvím indexových fondů nikdy nepostavil."

Zweig souhlasí s tím, že investoři nakupující indexové fondy de facto přiznávají, že nemají ponětí, které akcie jsou aktuálně levné, nebo naopak drahé. Ani to podle něj ovšem neznamená, že by se Graham k indexovým fondům otáčel zády.

"Benjamin Graham byl vždy zastáncem podrobné a nezávislé analýzy nezkreslené krátkodobými výkyvy na trzích," říká Zweig, který je mimo jiné i editorem Grahamovy populární knihy Inteligentní investor. "Na druhou stranu je neoddiskutovatelné, že i Graham věřil v indexové fondy, byť zemřel jen krátce poté, co John Bogle, zakladatel společnosti Vanguard, představil úplně první indexový fond na světě," dodává.

Není investor jako investor

V knize Security Analysis, kterou Graham napsal již ve 30. letech minulého století spolu s Davidem Doddem, čtenáři mimo jiné najdou zmínku o takzvaném průřezovém investování. "Akcionáři jako celek buď vydělávají, nebo naopak prodělávají podle toho, jak se daří všem firmám," píše v knize Graham. "Průřezové investování snižuje význam finanční analýzy na minimum, ale nemělo by být zatracováno. Neexistuje totiž žádný nezpochybnitelný důvod, proč by investování do jednotlivých sektorů či akcií mělo přinášet vyšší zisky," stojí dále v knize.

V červnu 1974 zase Graham během jednoho ze svých vystoupení řekl, že je pro stále větší počet institucionálních investorů obtížné překonat trh. "Jedinou možností, jak se dopracovat k nadprůměrným ziskům, je mít ve srovnání s konkurencí lepší finanční a akciovou analýzu," prohlásil a dodal, že by proto pro stále více obchodníků měla být synonymem úspěchu výkonnost indexu S&P 500, respektive že by investoři mohli začít svá portfolia sestavovat ze všech akcií zastoupených v tomto benchmarku.

A do třetice Graham v roce 1976 řekl, že žádný průměrný manažer institucionálního fondu nedokáže s ohledem na základní pravidla logiky a pravděpodobnosti dlouhodobě překonávat indexy Dow či S&P 500, takže by se měl spokojit s průměrem, kterého dosahují právě tyto srovnávací indexy.

"Graham velmi rád rozlišoval mezi defenzivními a oportunistickými investory. Rozdíl přitom v jeho podání nespočíval v agresivitě a podstupovaném riziku, ale v množství času, které investor správou portfolia strávil," říká Zweig. "V dnešní době lze defenzivní a oportunistické obchodníky asi nejlépe přirovnat k individuálním a institucionálním investorům. Pro oportunistické investory mohou být analýza aktiv a výběr jednotlivých akciových titulů stále zajímavé, defenzivním investorům však více vyhovují indexové fondy, což si Benjamin Graham uvědomoval možná jako úplně první člověk na světě."

Zdroj: WSJ
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
před 25 minutami

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
před 41 minutami

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla
před hodinou

Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
před hodinou

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
15:02

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
14:49

Primární nabídky akcií v Británii jsou letos nejnižší za pět let

Primární nabídky akcií (IPO) společností sídlících v Británii vynesly doposud v letošním roce 1,53 miliardy USD. To...
Spojené království Primární úpis akcií (IPO) IPO
Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky
14:40

Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky

Slovenská centrální banka (NBS) mírně zvýšila výhled letošního růstu místní ekonomiky, a to na 3,2 procenta z...
Slovensko Centrální banky Výhled na rok 2017
14:32

USA: Velkoobchodní skladové zásoby v únoru podle předběžných dat stouply o 0,4 %

Objem skladových zásob amerických velkoobchodníků v únoru vzrostl ve srovnání s lednem o 0,4 %. V lednu se objem...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
14:15

Ze světa investičních doporučení (28. března)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:49

MPO: Důvěra v energetický trh neexistuje, vliv státu bude růst

V Evropě v současnosti neexistuje důvěra ve volný energetický trh, do budoucna bude naopak růst vliv státu. Na úterní...
Česká republika Energetika
13:25

Davis: Imigrace do Británie bude po brexitu kopírovat ekonomiku

Až Británie opustí Evropskou unii, měla by imigrace do země růst nebo klesat podle potřeb britské ekonomiky, řekl...
Evropská unie Spojené království
Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta
13:02

Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta

Německý veřejný dluh se loni lehce snížil o 0,8 procenta na 2,006 bilionu eur. V úterý to oznámil německý statistický...
Německo Zadlužení