Nenáviděl by Benjamin Graham indexové fondy?
|

Nenáviděl by Benjamin Graham indexové fondy?

Indexové fondy se těší stále větší oblibě. Jen za posledních pět let investoři vybrali z aktivně spravovaných portfolií 74 miliard dolarů, zatímco do indexových fondů 209 miliard dolarů napumpovali. Co by ale na rozmach investování, které zvládne i člověk s nulovým povědomím o fungování finančních trhů, řekl otec moderní finanční analýzy Benjamin Graham?

Ponaučení pro investory Efektivita investování Benjamin Graham Hodnotové investování Investiční strategie

Rostoucí popularita indexových fondů je pochopitelná. Podle dat společnosti S&P Dow Jones Indices v loňském roce za širokým americkým benchmarkem S&P Composite 1500 zaostalo téměř 90 % aktivně spravovaných akciových podílových fondů. Je tedy poměrně logické, že investorům přijde mnohem zajímavější svézt se s trhem než zbytečně riskovat, že při sestavování individuálních portfolií ukáží na špatné tituly.

Nadšení kolem indexových fondů nicméně nesdílejí všichni. "V poslední době jsem o indexových fondech mluvil hned s několika hodnotovými investory," říká Jason Zweig, komentátor listu WSJ. "Překvapilo mě přitom, když mi někteří z nich řekli, že jsou přesvědčeni, že by se Benjamin Graham, zakladatel moderní finanční analýzy, za investování prostřednictvím indexových fondů nikdy nepostavil."

Zweig souhlasí s tím, že investoři nakupující indexové fondy de facto přiznávají, že nemají ponětí, které akcie jsou aktuálně levné, nebo naopak drahé. Ani to podle něj ovšem neznamená, že by se Graham k indexovým fondům otáčel zády.

"Benjamin Graham byl vždy zastáncem podrobné a nezávislé analýzy nezkreslené krátkodobými výkyvy na trzích," říká Zweig, který je mimo jiné i editorem Grahamovy populární knihy Inteligentní investor. "Na druhou stranu je neoddiskutovatelné, že i Graham věřil v indexové fondy, byť zemřel jen krátce poté, co John Bogle, zakladatel společnosti Vanguard, představil úplně první indexový fond na světě," dodává.

Není investor jako investor

V knize Security Analysis, kterou Graham napsal již ve 30. letech minulého století spolu s Davidem Doddem, čtenáři mimo jiné najdou zmínku o takzvaném průřezovém investování. "Akcionáři jako celek buď vydělávají, nebo naopak prodělávají podle toho, jak se daří všem firmám," píše v knize Graham. "Průřezové investování snižuje význam finanční analýzy na minimum, ale nemělo by být zatracováno. Neexistuje totiž žádný nezpochybnitelný důvod, proč by investování do jednotlivých sektorů či akcií mělo přinášet vyšší zisky," stojí dále v knize.

V červnu 1974 zase Graham během jednoho ze svých vystoupení řekl, že je pro stále větší počet institucionálních investorů obtížné překonat trh. "Jedinou možností, jak se dopracovat k nadprůměrným ziskům, je mít ve srovnání s konkurencí lepší finanční a akciovou analýzu," prohlásil a dodal, že by proto pro stále více obchodníků měla být synonymem úspěchu výkonnost indexu S&P 500, respektive že by investoři mohli začít svá portfolia sestavovat ze všech akcií zastoupených v tomto benchmarku.

A do třetice Graham v roce 1976 řekl, že žádný průměrný manažer institucionálního fondu nedokáže s ohledem na základní pravidla logiky a pravděpodobnosti dlouhodobě překonávat indexy Dow či S&P 500, takže by se měl spokojit s průměrem, kterého dosahují právě tyto srovnávací indexy.

"Graham velmi rád rozlišoval mezi defenzivními a oportunistickými investory. Rozdíl přitom v jeho podání nespočíval v agresivitě a podstupovaném riziku, ale v množství času, které investor správou portfolia strávil," říká Zweig. "V dnešní době lze defenzivní a oportunistické obchodníky asi nejlépe přirovnat k individuálním a institucionálním investorům. Pro oportunistické investory mohou být analýza aktiv a výběr jednotlivých akciových titulů stále zajímavé, defenzivním investorům však více vyhovují indexové fondy, což si Benjamin Graham uvědomoval možná jako úplně první člověk na světě."

Zdroj: WSJ
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a…
včera v 16:30

Pražská burza si ve čtvrtek připsala 0,3 procenta díky akciím ČEZ a Komerční banky

Index pražské burzy PX ve čtvrtek zakončil obchodování se ziskem 0,3 procenta, když při uzavření seance měl hodnotu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
včera v 15:58

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
včera v 15:55

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety
včera v 15:45

Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem planety

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem světa, vystřídal na tomto postu...
Wall Street Amazon Microsoft