Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!
|

Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!

Evropská ekonomika se zvedá, zatímco americká čísla nejsou nic moc a Fed dost možná upouští od úmyslu zvedat sazby již v létě. To podkopává důvody pro sílící dolar. Ten je přitom nyní na maximech. Je tedy nejvyšší čas spustit další kolo zajišťování kurzu dolaru dříve, než se stádo od dolaru obrátí někam jinam. Po dlouhé době je dnes výhodné zajištění strategií collar, v rámci které se zajišťuje nejhorší kurz výměnou za ten nejlepší možný. Mezi těmito hladinami pak lze prodávat dolary za spotovou cenu a dopředu to nic nestojí.

Forex Americký dolar Zajištění USD/CZK Miroslav Plojhar

Evropa ožívá, dolar i tak vůči euru posiluje

Evropská ekonomika oživuje po dvou recesích. Pohled na data vyvolává optimismus ohledně toho, že se oživení v průběhu loňského roku nezadrhlo, i když to kvůli situaci v Rusku vypadalo všelijak. Aktuální čísla z eurozóny ukazují, že HDP roste sedm kvartálů v řadě, nezaměstnanost klesá i v periferních zemích, prodeje aut rostou 18 měsíců v řadě, notoričtí šetřílci v Německu začali více utrácet a známky života jsou patrné i v oblasti úvěrů.

Oživení v Evropě sice zatím není žádná hitparáda, ale oživení to je, a to navzdory všem strukturálním problémům eurozóny. Navíc se ještě plně neprojevil vliv slabého eura, levné ropy, zlepšující se nálady a extrémně nízkých úrokových sazeb.

Bude-li se evropská ekonomika dále zvedat ze dna, nabourá to hlavní argumenty pro slábnoucí euro ve srovnání se sílícím dolarem (rozdíl v hospodářském cyklu a výhledu měnové politiky). Důvody pro posilování dolaru jsou nahlodávány i slabšími ekonomickými čísly z Ameriky a váháním Fedu, kdy zahájit cyklus zvyšování úrokových sazeb.

Slábnoucí důvody pro silnější dolar nemusejí znamenat okamžitý obrat trendu, zvlášť když jsou očekávání dalších dolarových zisků hodně silná. To ostatně vidíme na trhu – dolar se vrátil k maximům z půlky března a pozice fondů, které berou sázky na slabší euro proti dolaru, jsou opět na vrcholu za mnoho let.

Zajištění

Ochabující důvody pro silný dolar a současně dolar na maximech (vysoko nad rozpočtovaným kurzem) jsou pádným argumentem pro zahájení dalšího kola zajišťování kurzu dolaru. Nemá smysl čekat na to, až se změní názor celého tržního stáda.

Jak na to? Nákup put opcí na dolar je stále vhodnou cestou, jak si nenechat sebrat všechny zisky v případném obratu dolarového trendu a mít otevřené dveře pro další zisky.

Poprvé za dlouhou dobu je výhodné také zajištění opčními strukturami (zero-cost), kdy se vzdáváte části možných zisků, ale vylepšíte tím zajišťovací kurz nebo podmínky zajištění. Příkladem je collar. A to nejen díky kombinaci silného dolaru a optimismu ohledně dolaru na vrcholu ve srovnání se zadrháváním fundamentálních důvodů pro silný dolar, ale také díky příznivému ocenění collarů na opčním trhu.

Collar: Nejhorší a nejlepší kurz

Collar je základní zajišťovací strategie s velkým Z. Otevřete-li jakoukoli učebnici o opcích, collar bude na první stránce lekce o tom, jak fungují opční strategie s nulovým počátečním nákladem (zero-cost). Navzdory prominentnímu umístění v učebnicích není collar v praxi příliš často výhodný, protože bývá v porovnání s forwardem asymetrický v neprospěch zajišťujícího - nejhorší (zajištěný) kurz je od forwardu dále než nejlepší kurz.

Collar je výhodný, když je tržní očekávání hodně vychýlené. Trh musí započítávat vysokou pravděpodobnost posunu kurzu jedním směrem, ale ne druhým. Taková konstelace nastává pouze po masivním pohybu měnového kurzu.

Pro zajišťování collarem hovoří i to, že ve chvíli, kdy všichni pochybovači o trendu sílícího dolaru hodí flintu do žita, dolarový trend často udělá "topinku" a otočí se (jako na jaře 2009, v létě 2010 nebo v létě 2012). A tady to začíná být zajímavé. Spanilá jízda kurzu dolaru proti euru i koruně očekávání trhu vychýlila nejvíce od roku 2012.

Plojhar zajištění USD/CZK 1

Příklad zajištění collarem

Názorný příklad je lepší než sáhodlouhé vysvětlování. Máte-li v plánu pravidelné prodeje dolarů v příštích dvanácti měsících, forwardový kurz bude asi 20 haléřů pod aktuálním spotovým kurzem, a to kvůli očekávání toho, že Fed bude do roka zvyšovat úrokové sazby. Zajištění collarem v této situaci znamená, že nejhorší prodejní kurz 23 vám dá prostor profitovat ze silného dolaru až do 28,70 USD/CZK. Oproti par-forwardu 25,50 je zajištění 2,5 koruny od forwardu a participace 3,2 koruny. Je-li zajištěný kurz blíže, například na 24 USD/CZK, prostor k ziskům ze silnějšího kurzu je menší, ale stále je to asymetrický ve váš prospěch.

Plojhar zajištění USD/CZK 2 Plojhar zajištění USD/CZK 3
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie