Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!
|

Oživení v Evropě a silný dolar? Nejvyšší čas na základní zajištění korunových hráčů!

Evropská ekonomika se zvedá, zatímco americká čísla nejsou nic moc a Fed dost možná upouští od úmyslu zvedat sazby již v létě. To podkopává důvody pro sílící dolar. Ten je přitom nyní na maximech. Je tedy nejvyšší čas spustit další kolo zajišťování kurzu dolaru dříve, než se stádo od dolaru obrátí někam jinam. Po dlouhé době je dnes výhodné zajištění strategií collar, v rámci které se zajišťuje nejhorší kurz výměnou za ten nejlepší možný. Mezi těmito hladinami pak lze prodávat dolary za spotovou cenu a dopředu to nic nestojí.

Forex Americký dolar Zajištění USD/CZK Miroslav Plojhar ErsteCB analýzy a komentáře

Evropa ožívá, dolar i tak vůči euru posiluje

Evropská ekonomika oživuje po dvou recesích. Pohled na data vyvolává optimismus ohledně toho, že se oživení v průběhu loňského roku nezadrhlo, i když to kvůli situaci v Rusku vypadalo všelijak. Aktuální čísla z eurozóny ukazují, že HDP roste sedm kvartálů v řadě, nezaměstnanost klesá i v periferních zemích, prodeje aut rostou 18 měsíců v řadě, notoričtí šetřílci v Německu začali více utrácet a známky života jsou patrné i v oblasti úvěrů.

Oživení v Evropě sice zatím není žádná hitparáda, ale oživení to je, a to navzdory všem strukturálním problémům eurozóny. Navíc se ještě plně neprojevil vliv slabého eura, levné ropy, zlepšující se nálady a extrémně nízkých úrokových sazeb.

Bude-li se evropská ekonomika dále zvedat ze dna, nabourá to hlavní argumenty pro slábnoucí euro ve srovnání se sílícím dolarem (rozdíl v hospodářském cyklu a výhledu měnové politiky). Důvody pro posilování dolaru jsou nahlodávány i slabšími ekonomickými čísly z Ameriky a váháním Fedu, kdy zahájit cyklus zvyšování úrokových sazeb.

Slábnoucí důvody pro silnější dolar nemusejí znamenat okamžitý obrat trendu, zvlášť když jsou očekávání dalších dolarových zisků hodně silná. To ostatně vidíme na trhu – dolar se vrátil k maximům z půlky března a pozice fondů, které berou sázky na slabší euro proti dolaru, jsou opět na vrcholu za mnoho let.

Zajištění

Ochabující důvody pro silný dolar a současně dolar na maximech (vysoko nad rozpočtovaným kurzem) jsou pádným argumentem pro zahájení dalšího kola zajišťování kurzu dolaru. Nemá smysl čekat na to, až se změní názor celého tržního stáda.

Jak na to? Nákup put opcí na dolar je stále vhodnou cestou, jak si nenechat sebrat všechny zisky v případném obratu dolarového trendu a mít otevřené dveře pro další zisky.

Poprvé za dlouhou dobu je výhodné také zajištění opčními strukturami (zero-cost), kdy se vzdáváte části možných zisků, ale vylepšíte tím zajišťovací kurz nebo podmínky zajištění. Příkladem je collar. A to nejen díky kombinaci silného dolaru a optimismu ohledně dolaru na vrcholu ve srovnání se zadrháváním fundamentálních důvodů pro silný dolar, ale také díky příznivému ocenění collarů na opčním trhu.

Collar: Nejhorší a nejlepší kurz

Collar je základní zajišťovací strategie s velkým Z. Otevřete-li jakoukoli učebnici o opcích, collar bude na první stránce lekce o tom, jak fungují opční strategie s nulovým počátečním nákladem (zero-cost). Navzdory prominentnímu umístění v učebnicích není collar v praxi příliš často výhodný, protože bývá v porovnání s forwardem asymetrický v neprospěch zajišťujícího - nejhorší (zajištěný) kurz je od forwardu dále než nejlepší kurz.

Collar je výhodný, když je tržní očekávání hodně vychýlené. Trh musí započítávat vysokou pravděpodobnost posunu kurzu jedním směrem, ale ne druhým. Taková konstelace nastává pouze po masivním pohybu měnového kurzu.

Pro zajišťování collarem hovoří i to, že ve chvíli, kdy všichni pochybovači o trendu sílícího dolaru hodí flintu do žita, dolarový trend často udělá "topinku" a otočí se (jako na jaře 2009, v létě 2010 nebo v létě 2012). A tady to začíná být zajímavé. Spanilá jízda kurzu dolaru proti euru i koruně očekávání trhu vychýlila nejvíce od roku 2012.

Plojhar zajištění USD/CZK 1

Příklad zajištění collarem

Názorný příklad je lepší než sáhodlouhé vysvětlování. Máte-li v plánu pravidelné prodeje dolarů v příštích dvanácti měsících, forwardový kurz bude asi 20 haléřů pod aktuálním spotovým kurzem, a to kvůli očekávání toho, že Fed bude do roka zvyšovat úrokové sazby. Zajištění collarem v této situaci znamená, že nejhorší prodejní kurz 23 vám dá prostor profitovat ze silného dolaru až do 28,70 USD/CZK. Oproti par-forwardu 25,50 je zajištění 2,5 koruny od forwardu a participace 3,2 koruny. Je-li zajištěný kurz blíže, například na 24 USD/CZK, prostor k ziskům ze silnějšího kurzu je menší, ale stále je to asymetrický ve váš prospěch.

Plojhar zajištění USD/CZK 2 Plojhar zajištění USD/CZK 3
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
před 13 minutami

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
před 28 minutami

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
před 43 minutami

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
před hodinou

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
před hodinou

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly
11:51

ČNB: Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly

Úvěrové standardy ve 2. čtvrtletí stagnovaly u nefinančních podniku a snižovaly se mírně pouze u malých a středních...
Česká republika Úvěry ČNB
Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu
11:36

Energetické zdroje se souhlasem EU dostanou zpětně podporu

Některé české energetické zdroje, které získaly souhlas Evropské komise, mohou zpětně získat finanční podporu. V...
Česká republika Evropská unie Energetika
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje
11:15

Finanční situace britského obyvatelstva se rapidně zhoršuje

Finanční situace britských domácností se v červenci zhoršila nejrychlejším tempem za tři roky. Domácnosti si nemohou...
Spojené království
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia
10:50

Ryanair podal nezávaznou nabídku na italské aerolinky Alitalia

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair Holdings podala nezávaznou nabídku na převzetí krachujících italských...
Itálie Evropské akcie Turismus
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
10:30

Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy začaly nový týden smíšeně. Investoři se v průběhu seance soustředili na kolísající dolar a do...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
10:15

Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady

Nizozemský výrobce elektroniky Philips ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk před zdaněním o 15 procent na 439 milionů eur....
Philips Evropské akcie Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
10:04

Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky

Německé automobilky mají opět problém. V uplynulém týdnu zahájil Daimler stahování tří milionů dieselových vozidel za...
Auta Daimler Evropské akcie
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
10:00

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat klesl na 56,8 bodu, sektor služeb stagnoval

Podnikatelská aktivita v eurozóně v červenci podle předběžných dat klesla. Index nákupních manažerů ve...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
09:40

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla. Souhrnný indikátor důvěry se meziměsíčně zvýšil o 0,6 bodu na 97,7...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra