Malé pojednání o investičních horizontech aneb Že prý budoucnost nikdo nezná
|

Malé pojednání o investičních horizontech aneb Že prý budoucnost nikdo nezná

Barry Ritholtz se ve svém článku pro Bloomberg věnuje investičním lekcím a předpovídání budoucnosti. Je nemožné odhadnout vývoj trhu? Nemusí být, když pracujete s rozumným časovým horizontem.

Investování Ponaučení pro investory Ekonomie

"Předpovídat budoucnost je nemožné. Nikdy nevíme, co se stane. Platí to pro různé oblasti - sport, politiku, investování i ekonomiku," píše Ritholtz.

Teorie chaosu říká, že systémy jsou komplexní, dynamické, nelineární a citlivé na malé změny. Příkladem je takzvaný "motýlí efekt", který praví, že mávnutí motýlích křídel může vyvolat jen nepatrné změny v atmosféře, které ale v průběhu času mohou vést až k tak dramatickým změnám, jako je výskyt tornáda.

"Teprve až ve chvíli, kdy akceptujete, že skutečně nevíte, co vás čeká, můžete začít činit inteligentnější investiční rozhodnutí," zdůrazňuje Ritholtz.

Předpovídat budoucnost může být nakonec velmi snadné, pokud jde o makroekonomiku. Například kdokoli se znalostí makroekonomie a kapitálových struktur ví, že akcie mají tendenci se během delších období s vysokou pravděpodobností zhodnotit, protože reflektují růst produkce a produktivity lidí. Věříte-li, že budou lidé produktivnější a počet obyvatel poroste, a navíc přivřete oči před všemi katastrofickými články předpovídajícími konec světa, bude ke zhodnocování firem dlouhodobě skutečně docházet. Nepotřebujete křišťálovou kouli, abyste porozuměli. Stačí selský rozum.

Nemusíte vědět, co se stane. Jen je potřeba pochopit svět takový, jaký je, a aplikovat vysoce pravděpodobné výsledky některých událostí.

Učebnicový dlouhodobý horizont není reálný svět investic

"Dlouhé období je pro srovnání zavádějící, pokud je vztahujete k současným událostem. V dlouhém období jsme všichni mrtví. Ekonomové pracují s příliš zjednodušenými a nepoužitelnými zadáními, když nám v bouřlivých dobách dokáží jen říci, že až bude bouře minulostí, bude hladina oceánu opět klidná," řekl kdysi Keynes.

Výrok o dlouhodobé pozitivní výkonnosti akcií není při investování oproti očekávání mnohých zase tak dobře použitelný, protože finanční životy a investiční horizonty jsou sérií krátkých období v rámci jednoho dlouhého trendu. To nás nutí uvažovat i v krátkodobém horizontu, v němž se budoucnost stává jen těžko předvídatelnou.

V krátkých časových úsecích bývají fluktuace trhu náhodnější. Například pokud se podíváme na denní, měsíční a roční výnosy S&P 500 za posledních 60 let, uvidíme, do jaké míry čas ovlivňuje výsledky portfolia. Ve velmi krátkodobém horizontu je akciový trh téměř náhodnou procházkou s průměrnými denními fluktuacemi kolem 0,03 %. Na měsíční bázi se sice průměrný výnos mění na mírně pozitivních 0,7 %, nicméně stále působí jako z většiny náhodný. Na roční bázi průměrný výnos výrazně vyskočí k téměř 13 %, i když nadále působí dost nahodile.

Prodloužení časového horizontu snižuje nahodilost výkonnosti akciového trhu, protože roste pravděpodobnost, že bude výkonnost portfolia korelovat s vývojem firemní produkce. Předpovídat budoucnost není nemožné, když porozumíme fungování světa a aplikujeme vysoce pravděpodobné scénáře na budoucí události. Není to tak, že bychom nevěděli nic, a proto se museli predikcím úplně vyhýbat. Naopak, čím více víte, tím větší šance, že se vám podaří projektovat vysoce pravděpodobné scénáře budoucnosti.

Chytří investoři znají své limity. Počítají s omezeními konceptů, jako je například "dlouhé období". Znají aritmetiku trhu a zohledňují daně a poplatky. Vědí, že akciový trh není místem, kde zbohatnout. Jak je zmíněno ve filmu G. I. Joe, vědění je polovinou vyhrané bitvy. Druhou polovinu tvoří aplikace znalostí způsobem, který s vysokou pravděpodobností povede ke splnění finančních cílů.

Zdroj: Pragmatic Capitalism
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
před 33 minutami

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
před hodinou

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
12:30

Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly

Tržby a zisk největšího amerického průmyslového konglomerátu General Electric ve druhém čtvrtletí výrazně klesly....
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
11:23

Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína

Švýcarský výrobce hodinek Swatch Group v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 7,2 % na 269 milionů švýcarských franků ...
Švýcarsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD
11:05

Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD

Šéfka technické strategie americké investiční banky Goldman Sachs Sheba Jafariová v analytické poznámce z tohoto...
Bitcoin Měny
Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu
10:40

Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu

Britský výrobce luxusních aut Jaguar Land Rover otevřel v Číně svůj první zahraniční závod na výrobu motorů....
Spojené království Auta Čína
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
10:30

Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho slova investory překvapila

Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky z pohledu rétoriky nic zásadního nepřineslo. Vyjádření Maria Draghiho, že...
Euro EUR/USD Forex