Opravdu chceme opatrný a předvídatelný Fed aneb Janet Yellenová jako ten správný vítr do plachet?
|

Opravdu chceme opatrný a předvídatelný Fed aneb Janet Yellenová jako ten správný vítr do plachet?

O bankéřích z Fedu kolují dva výroky - "vědí něco, co my ne" a "jsou hloupí". je ale dobré si uvědomit, že pokud Janet Yellenová zastávala v uplynulých letech holubičí přístup k měnové politice, nesvědčí to o tom, že je holubice, ale o tom, že je inteligentní. Po krizi byla totiž uvolněná měnová politika potřeba.

Americká ekonomika Ben Bernanke Fed Centrální banky Janet Yellen

Analytici dluhopisového trhu, portfoliomanažeři a tradeři si lámou hlavy nad tím, jak nyní rozluštit rétoriku centrální banky a smíšená makrodata, která z Ameriky v poslední době chodí. Tak rádi by znali přesné datum, kdy centrální banka zvedne sazby. Většina se shoduje na tom, že by k tomu mělo dojít letos. Bude záležet hlavně na vývoji ekonomiky, ta je totiž na důležité křižovatce, na níž oba tábory v diskuzi o úrokových sazbách mají v rukou silnými argumenty.

Březnová data z pracovního trhu byla slabá. Těžko se lze radovat z dlouhodobého poklesu nezaměstnanosti, když míra participace klesá (a pracovních míst přibylo nejméně za rok). Tento jev lze interpretovat různě. S největší pravděpodobností jde o trend snižování potřebnosti lidské práce, což má za následek to, že jsou lidé vytlačováni z pracovního trhu technologiemi. Tento fakt by měl znejistit všechny přesvědčené jestřáby.

Míra participace pracovní síly v USA

Jasné indikace, nebo nepředvídatelnost?

Nikdo neví, co Fed udělá. Neví to zatím ani Janet Yellenová a nebojí se to přiznat. Ne všichni jsou ale zastánci opatrnosti a predikovatelnosti chování centrální banky a postupného oťukávání a změn v měnové politice.

Finanční média mají tendenci líčit vysokou volatilitu a nízkou likviditu jako negativní jevy. Kritici kvantitativního uvolňování (QE) například poukazují na to, že program omezil likviditu na trhu se státními dluhopisy. Opravdu je vzhledem k velkému fiskálnímu a makroekonomickému dopadu QE na místě se starat o likviditu a volatilitu působící na de facto pár traderů?

Dlouhé období nízké volatility a prakticky neomezená likvidita vedly k předlužení fanoušků tržního rizika. Není pak tedy predikovatelnost chování Fedu jedním z hlavních viníků poslední finanční krize a Velké deprese?

Investorská veřejnost je vděčna za to, že byl Ben Bernanke během krize předsedou centrální banky. Přitom možná ani nemohlo být hůře. Fed mohl na zamrznutí trhů zareagovat mnohem agresivněji. Nikdo nečekal, že Bernankeho odpověď na počínající katastrofu v létě 2007 bude tak pomalá a nejasná.

Sazba LIBOR tehdy v srpnu a září rostla. Fed dokázal do konce roku její úroveň snížit jen kosmeticky, o procentní bod. Byla to stejně velká chyba jako Greenspanovo zvýšení základní úrokové sazby o 50 bazických bodů v květnu 2000 uprostřed kolapsu způsobeného prasknutím technologické bubliny.

Sazby LIBOR

Centrální banka a pomalé rozhodování

Centrální banka nemá zachraňovat portfolia traderů, kteří doufají v její pomoc. Neměla by se příliš zabývat tím, zda její kroky uškodí pár obchodníkům a disproporčně pomohou několika ostatním. Když uhodí systémová krize, měl by být Fed rozhodný a centrální bankéři by se neměli starat o včasnou signalizaci a metodický přístup.

Problém je s tím, že ve vedení Fedu sedí mnoho akademiků. Bojí se omylů a předčasných akcí, takže shromažďují příliš mnoho důkazů ospravedlňujících zamýšlené kroky. Trh na takové věci většinou nemá čas, pro obchodníky je pak snadné využít mnohatýdenní nebo mnohaměsíční prodlevy ve svůj prospěch.

Jak by měl Fed jednat, když vidí zamrzat finanční systém? Měl by okamžitě snižovat sazby, na nic nečekat. Když se ukáže reakce jako přehnaná, může měnovou politiku opět utáhnout. Co by bylo špatné na tom, kdyby byl Fed dynamický a flexibilní? Bernanke něco takového neuměl, jakkoli nyní nově jako blogger může ukázat své znalosti a vhled do problematiky světové ekonomiky a měnové politiky.

Od Janet Yellenové lze očekávat stejně tak vysokou erudovanost, o její dynamičnosti lze ale po více než roce jejího předsednictví pochybovat. Pro tradery asi dobrá zpráva, pro ekonomiku aktuálně nepřehlédnutelné riziko.

Zdroj: Market Philosopher
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna