Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů
|

Na co reagují akcie aneb Kéž by pan ředitel lahodil uším investorů

Nová studie vypracovaná na Harvard Kennedy School odhalila, že účastníci konferenčních hovorů týkajících se firemních výsledků mohou získat hodnotné informace o budoucím hospodaření firmy a nevyřešených otázkách jen z tónu hlasu prezentujícího nebo způsobu, jakým je informace investorům podávána. Trh pak reaguje pohybem ceny akcie v odpovídajícím směru.

Management Výsledková sezóna Akciový trh

Dokument staví na poznatcích z dřívějších studií a upřesňuje vztahy mezi tónem hlasu manažera (zejména stupněm negativity ve výběru slov), finanční výkonností firmy a tím, jak cena akcií reaguje na konferenční hovor.

Pohyby akcií po oznámení výsledků

Autoři Marina Druz, Alexander F. Wagner a Richard Zeckhauser zkoumali konferenční hovory firem z indexu S&P 500 mezi lety 2004 a 2012. Prvním krokem bylo shrnutí faktorů, které manažery vedly k negativitě (slabý ekonomický výkon nebo problémy firmy). Manažeři obvykle reagovali na negativitu v otázkách analytiků také negativně.

Po ověření zdrojů negativity a jejích dopadů vědci vypočítali, jaká negativita je již "přehnaná", a označily ji jako "překvapení z tónu hlasu". Dospěli k hypotéze, že manažeři volí slova na základě úplných informací, které zahrnují jak údaje zveřejněné při nebo po konferenčním hovoru, tak interní a nekvantifikovatelné informace (ty, které nemohou být explicitně zveřejněné, například očekávání ohledně budoucnosti firmy).

Zjištění ohledně negativity v hlase manažera

Manažeři si přejí informace druhého typu buď odhalit, nebo je skrýt. Druz říká: "Ať už účelné, nebo neúmyslné, překvapení v tónu zachycuje negativní elementy proslovů manažerů a jde dalece za hranice toho, co odůvodňuje předchozí výkon. Testovalo se především to, zda překvapení v tónu zahrnuje informace hodnotově relevantní vzhledem k budoucnosti a zda to akciový trh dokáže rozpoznat."

Podle studie lze z tónu hlasu manažera predikovat budoucí firemní výsledky. Efekty jsou asymetrické, přehnaná negativita mnohem silněji predikuje nečekané nižší budoucí zisky, než přehnaná pozitivita predikuje překvapivě vyšší budoucí zisky. Vztah je zachován, i když se podíváme na specifické charakteristiky (například slova vyjadřující nejistotu a obavy).

Druz a její tým také poukazují na to, že i analytici revidují své předpovědi na další kvartál, když manažerovi začne v hlase znít přehnaná negativita nebo pozitivita, více se ale nechají ovlivnit pozitivitou. Autoři studie měřili nejistotu směrodatnou odchylkou předpovědí analytiků pro příští kvartál zveřejněných po konferenčním hovoru. Negativní tón podporuje jak rozptyl, tak počet revizí předpovědí v dalším kvartálu. Bid-ask spready jsou dalším indikátorem nejistoty. Vyskočí oproti dni před konferenčním hovorem s přehnanou negativitou zhruba do tří dnů.

Studie se také zabývá tím, zda tón hlasu manažera hraje důležitější roli, když jsou objektivní informace méně informativní. Co to znamená? "Velká překvapení ve výsledcích napovídají, že je firmu těžší číst. Změny tónu v prezentacích mnohem silněji predikují budoucí zisky firem s velkými (pozitivními nebo negativními) ziskovými překvapeními. V těchto 'nečitelných' firmách přehnaná negativita v manažerově prezentaci a odpovědi silněji násobí nejistotu (jak indikuje vyšší volatilita předpovědí analytiků)." Vědci také říkají, že akciový trh reaguje více na tón manažerů "nečitelných" firem než těch "čitelných".

Zdroj: valuewalk.com
Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
před 20 minutami

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
před 22 minutami

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
před 32 minutami

Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety

Zakladatel (a majitel 79 milionů akcií) firmy internetového obchodníka Amazon.com Jeff Bezos se ve čtvrtek stal...
Wall Street Amazon Microsoft
Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk
před hodinou

Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk

Předním evropským ropným a plynárenským společnostem se ve druhém čtvrtletí podařilo zvrátit tři roky trvající pokles...
Ropa Evropské akcie
USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní…
před hodinou

USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní skladové zásoby rostly

Index celostátní ekonomické aktivity, jejž sestavuje chicagský Fed, dosáhl v červnu hodnoty 0,13 bodu. Po květnové...
Americká ekonomika
USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně…
před hodinou

USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně vzrostl

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v červnu stoupl ve srovnání s květnem o 6,5 procenta....
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu
před hodinou

Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) zvýšila ve druhém čtvrtletí provozní zisk před zdaněním (EBIT) o 15...
Auta Evropské akcie Výsledková sezóna
USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl
14:47

USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl

Deficit obchodní bilance Spojených států v červnu poklesl na 63,86 miliardy USD z květnových 65,9 miliardy USD. Trh...
Americká ekonomika Mezinárodní obchod
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244…
14:36

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244 tisíc

V týdnu do 22. července registrovaly americké úřady práce 244 tisíc žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po 234...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD
14:08

Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD

Sociální síť Twitter prohloubila ve druhém čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD ze 107,2 milionu USD loni. Ke ztrátě...
Twitter Americké akcie Sociální sítě
FCA: Mezibankovní sazba Libor skončí do roku 2021
14:06

FCA: Mezibankovní sazba Libor skončí do roku 2021

Londýnská mezibankovní nabízená sazba (LIBOR) bude do roku 2021 postupně zrušena a nahrazena spolehlivější...
Evropské banky LIBOR
Samsung díky čipům a obrazovkám vykázal rekordní zisk
13:46

Samsung díky čipům a obrazovkám vykázal rekordní zisk

Jihokorejská společnost Samsung Electronics vykázala ve druhém čtvrtletí rekordní zisk díky vysoké poptávce po...
Asijské akcie Samsung Výsledková sezóna
Pololetní hospodaření banky Lloyds poznamenaly pokuty
13:32

Pololetní hospodaření banky Lloyds poznamenaly pokuty

Britská finanční společnost Lloyds Banking Group v prvním pololetí zvýšila meziročně zisk před zdaněním o čtyři...
Evropské akcie Evropské banky Výsledková sezóna