Jeffrey Gundlach: Zapomeňte na rizikovější dluhopisy, růst úrokových sazeb je odsune na druhou kolej
|

Jeffrey Gundlach: Zapomeňte na rizikovější dluhopisy, růst úrokových sazeb je odsune na druhou kolej

Dluhopisy méně solventních firem či států s vysokými výnosy zažívají v prostředí rekordně nízkých úrokových sazeb renesanci. Podle Jeffreyho Gundlacha, ředitele DoubleLine Funds, by se nicméně investoři s portfolii naloženými takzvanými high yield dluhopisy měli mít na pozoru. Úrokové sazby nezůstanou nízko navždy, a jakmile se začnou zvyšovat, stanou se méně kvalitní dluhopisy nechtěným zbožím.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Fed Firemní dluhopisy Dluhopisový trh

Takzvané high yield bondy jsou dluhové cenné papíry emitované společnostmi či vládami zemí, které jsou z pohledu schopnosti splácet své závazky považovány za méně spolehlivé. Z tohoto důvodu jsou dané subjekty nuceny investorům výměnou za vyšší riziko nesplacení dluhu nabídnout zajímavější výnos.

Uvolněná měnová politika světových centrálních bank, kterou tyto instituce reagovaly na finanční krizi z roku 2008, srazila výnosy kvalitních dluhopisů na mnohdy rekordní minima. To velkou část investorů donutilo vyměnit bondy důvěryhodných dlužníků s nízkými výnosy za méně kvalitní bondy s vyššími výnosy. Podle Gundlacha by si však nyní měli investoři sundat růžové brýle a začít přemýšlet o exitu z high yield segmentu.

Minulý týden Gundlach během svého vystoupení v New York Yacht Club investory upozornil na graf, který ukazuje, jak na růst úrokových sazeb v USA reaguje spread mezi výnosy dluhopisů v investičním pásmu a výnosy takzvaných junk bondů, jak se také jinak vysokovýnosovým dluhopisům říká. Když na přiloženém grafu roste žlutá křivka, hodnota high yield bondů ve srovnání s kvalitními dluhopisy klesá, jelikož růst spreadu značící vyšší náklady na dluhové financování indikuje vyšší riziko bankrotu méně důvěryhodných dlužníků.

Utahování měnové politiky a vývoj spreadu mezi výnosy high-yield dluhopisů a bondů v investičním pásmu

Jak Gundlach zdůraznil, růst sazeb byl od poloviny 80. let prakticky vždy následován růstem spreadu mezi kvalitními a méně kvalitními dluhopisy. Za výjimku lze považovat snad jen zvýšení sazeb v roce 2004, kdy růst spreadu nepřišel hned, ale až s několikaletým odstupem. Jak ale Gundlach poznamenal, o co déle investoři po růstu úrokových sazeb v roce 2004 museli na růst spreadu čekat, o to výraznější nakonec byl.

"Jakmile Fed poprvé zvýší sazby, vezměte nohy na ramena," řekl Gundlach poté, co graf okomentoval. Po sérii několika slabších statistik z americké ekonomiky se ohledně načasování prvního zvýšení úrokových sazeb v USA vedou spory. Jakmile se ale Fed ke zvýšení sazeb odhodlá, začnou výnosy všech bondů růst, což by investoři podle očekávání měli vyhodnotit jako signál k návratu ke kvalitním dluhopisům, jejichž výnosy budou rázem mnohem atraktivnější.

Pravděpodobnost prvního zvýšení úrokových sazeb v USA v červu, září nebo prosinci 2015
Zdroj: DoubleLine Capital
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna