Příležitost pro americké akcie
|

Příležitost pro americké akcie

Jednou z nejčastějších otázek, kterou si aktuálně investoři pokládají, je to, jak dlouho ještě bude pokračovat americká akciová rally, která letos oslavila již šesté narozeniny. Jak upozorňují Darby Nielson a Zhitong Zhangová ze společnosti Fidelity, další dění na trzích se bude odvíjet od vývoje ziskovosti firem. Ta se pohybuje poblíž dlouhodobých maxim, za jistých okolností by se nicméně ziskové marže mohly podívat ještě výše.

Rally Býčí trh Marže Americké akcie

Růst ziskových marží, jež vyjadřují, jaký díl z každého dolaru tržeb dokáže společnost přetavit v zisk, nahoru akcie tlačí de facto od roku 2009, kdy se americké burzy odrazily ode dna po pádu investiční banky Lehman Brothers. Aktuálně se ziskové marže amerických firem pohybují poblíž 25letých maxim, to však podle Nielsona a Zhangové ještě samo o sobě neznamená, že se blíží bolestivý obrat trendu na amerických akciových trzích.

"Domníváme se, že býčí trend má stále velmi silné základy, katalyzátory růstu ziskových marží ještě nebyly vyčerpány," napsali Nielson a Zhangová v nedávno zveřejněné analýze Fidelity. "Výrazně negativně na ziskovost firem z našeho pohledu nebude působit ani růst úrokových sazeb v USA," dodali.

Ziskovost amerických společností se již na předkrizové úrovně dostala ve všech hlavních sektorech ekonomiky s výjimkou finančního odvětví, které se dosud plně nepřizpůsobilo nové regulaci. Nielson a Zhangová navíc upozorňují na stále patrné dozvuky očišťování portfolií finančních domů od některých rizikových aktiv. Bez započtení firem z finančního odvětví se nicméně ziskovost společností, jejichž akcie jsou zastoupeny v indexu S&P 500, pohybuje na velmi solidních úrovních.

Vývoj ziskových marží firem z indexu S&P 500 od roku 1990

Z jednotlivých sektorů se v posledních pětadvaceti letech z pohledu vývoje ziskových marží nejvíce dařilo technologickému a průmyslovému odvětví, špatně na tom ale nebyly ani sektor zboží osobní spotřeby a telekomunikační odvětví.

Klíčovými akcelerátory růstu ziskových marží amerických firem byly v posledních deseti letech nízké výrobní náklady, velmi opatrné přijímání nových pracovníků a nízké úrokové sazby, které se příznivě projevovaly v oblasti dluhového financování aktivit podniků. Od roku 2004 se čistá zisková marže firem z S&P 500 zvýšila o 2,3 procentního bodu.

Vyšší sazby ziskovost výrazně neohrozí

Výrobní náklady se od roku 2004 firmám v relativním vyjádření vůči tržbám snížily přibližně o dva procentní body na 64,9 %. Tento trend by podle Nielsona a Zhangové mohl pokračovat, a to zejména díky nízké inflaci a přetrvávajícímu tlaku na pokles cen průmyslových komodit na světových trzích.

Prodejní, všeobecné a administrativní (SG&A) náklady podniků byly ještě v prvním pololetí loňského roku nižší než v roce 2004. Zvrat přišel s propadem cen ropy na světových trzích, který se výrazně negativně podepsal na výši tržeb amerických těžařů, a SG&A náklady tak v relativním vyjádření poskočily nahoru. Pozitivní nicméně je, že již podle všeho ceny ropy narazily na své dno a v následujících měsících je čeká stagnace až mírný růst, takže by již SG&A náklady z tržeb neměly ukusovat větší díl než nyní.

Katastrofou by pro ziskové marže neměl být ani růst úrokových sazeb. Je sice pravda, že vyšší úrokové sazby ziskovost firem mírně sníží, pokles by však měl být výrazně menší, než většina investorů očekává – nejhorší scénář společnosti Fidelity hovoří o poklesu ziskové marže o 0,7 procentního bodu.

Předpokládaný vliv růstu zadlužení a úrokových sazeb na ziskové marže amerických firem
Zdroj: Fidelity
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům
18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makroekonomickým údajům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování svorně v zisku, když investoři čerpali optimismus...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta
16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
16:07

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu nad očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna