Citrony a třešně mezi dividendovými akciemi
|

Citrony a třešně mezi dividendovými akciemi

Skupování státních dluhopisů světovými centrálními bankami z trhu rychle odsává velké množství relativně bezpečných aktiv, která se těší oblibě mezi konzervativními investory. Ti jsou tak nuceni hledat investiční příležitosti, které by odpovídaly jejich rizikovému profilu, jinde. Ve stínu extrémně nízkých úrokových sazeb se nabízejí dividendové akcie.

Investiční portfolio Defenzivní investování Investování Dividendy Ponaučení pro investory Pravidla a doporučení pro investování Akciový trh

Jak ovšem varuje George Arthur Akerlof, americký ekonom, profesor na Kalifornské univerzitě v Berkeley a držitel Nobelovy ceny za ekonomii z roku 2001, ani nákup akcií společností vyplácejících dividendu nemusí být vždy výhrou.

Akerlof investování do dividendových akcií přirovnává k nákupu staršího auta v bazaru. "Některá starší auta jsou třešně, jiná citrony," píše ekonom v knize The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism, kterou vydal poprvé v roce 1970. "Pokud se kupující obává, že stojí před citronem, který se jako třešeň jen tváří, chce výraznou slevu, zatímco prodávající, který ví, že nabízí skutečnou třešeň, nechce o nižší ceně ani slyšet. Výsledkem je pat, který způsobí, že třešně z trhu úplně zmizí a na jejich místo nastoupí opravdové citrony," vysvětluje Akerlof metaforicky, proč na trhu s ojetými auty narazíte spíše na méně kvalitní vozy.

Přirovnání starších aut k třešním a citronům lze využít i jindy než během návštěvy autobazaru. Akerlof vysvětluje, že podobně to funguje i na akciových trzích, konkrétně u dividendových akcií. Investoři by měli být obezřetní zejména u cenných papírů firem, které nabízejí vysoký dividendový výnos (vysokou dividendu v poměru k ceně akcie).

Výše pravidelně vyplácených dividend sice kolísá výrazně méně než tržní cena akcií, čehož lze dobře využít k předkoupení budoucích dividend za atraktivnější ceny, tak to ale funguje jen do chvíle, než narazíte na pěkně kyselý citron.

Dividendové výnosy "high dividend yield" akcií a akcií firem s velkou tržní kapitalizací

Průměrný dividendový výnos akcií 200 podniků vyplácejících vysoké dividendy v poměru k ceně akcie mezi lety 1964 a 2014 dosáhl 5,6 %, zatímco portfolio sestavené z akcií tisícovky firem s velkou tržní kapitalizací nabídlo ve stejném období dividendový výnos jen 2,9 %. Celkový roční výnos dosahoval u portfolia složeného z dividendových akcií 12,3 %, zatímco portfolio složené z cenných papírů největších firem vydělalo každý rok v průměru jen 10,2 %. Průměrná volatilita obou portfolií byla velmi podobná (14,2 % u dividendového portfolia vs. 14,8 % u portfolia složeného z akcií velkých firem).

Je sice pravda, že portfolio sestavené výhradně z cenných papírů nabízejících vysoký dividendový výnos je méně stabilní z pohledu zastoupených titulů a že růst vyplácené dividendy je méně strmý, ze srovnání celkové výkonnosti obou investičních strategií nicméně vyplývá, že portfolia naplněná dividendovými akciemi pár citronů nepoloží.

Dividendový výnos není vše

Proč se ale dobrovolně vzdávat ještě vyšších výnosů? Jak ukazují historická data, pokud jde o celkovou výkonnost portfolia, jsou dividendy extrémně důležité. Nejde ale jen o ně. Když portfolio složené z akcií nabízejících vysoký dividendový výnos rozdělíme na dvě poloviny podle ziskovosti firem, dobereme se k zajímavým číslům.

Portfolio složené z akcií firem s vysokou ziskovostí, které jsou ochotny se o zisky dělit s investory, sice v letech 1964 až 2014 nabídlo o desetinu procentního bodu nižší roční dividendový výnos než portfolio sestavené z dividendových akcií společností s nízkou ziskovostí, z pohledu celkové výkonnosti však dopadlo lépe (12,8 % proti 12,3 %), navíc ještě při nižší kolísavosti (13,7 % proti 15,4 %). Podobné je to i u dalších ukazatelů dokládajících kondici firmy, například míry zadlužení.

Výkonnost dividendových akcií firem s vysokou a nízkou ziskovostí

Když kupujete starší auto, je hledání třešně v košíku s citrony elkem výzva. Dvě zdánlivě stejná auta se mohou technickým stavem diametrálně lišit, aniž by to bylo na první pohled zřejmé. Podobné je to s dividendovými akciemi, ačkoli chyby, kterých se při sestavování portfolia investoři mohou dopustit, by je měly v budoucnosti bolet výrazně méně než koupě vraku tvářícího se jako prvotřídní auto.

Při výběru dividendových akcií rozhodně není dobré řídit se jen dividendovým výnosem. Firmy vyplácející nezvykle vysoké dividendy mnohdy tuto strategii volí jen s cílem nalákat investory, i když dopředu vědí, že nebudou dlouhodobě schopné dividendovou politiku udržet. Investoři by proto při hledání dividendových třešní měli zvažovat i další ukazatele, které toho prozrazují více o jejich celkové kondici.

Zdroj: Research Affiliates
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie