Citrony a třešně mezi dividendovými akciemi
|

Citrony a třešně mezi dividendovými akciemi

Skupování státních dluhopisů světovými centrálními bankami z trhu rychle odsává velké množství relativně bezpečných aktiv, která se těší oblibě mezi konzervativními investory. Ti jsou tak nuceni hledat investiční příležitosti, které by odpovídaly jejich rizikovému profilu, jinde. Ve stínu extrémně nízkých úrokových sazeb se nabízejí dividendové akcie.

Investiční portfolio Defenzivní investování Investování Dividendy Ponaučení pro investory

Jak ovšem varuje George Arthur Akerlof, americký ekonom, profesor na Kalifornské univerzitě v Berkeley a držitel Nobelovy ceny za ekonomii z roku 2001, ani nákup akcií společností vyplácejících dividendu nemusí být vždy výhrou.

Akerlof investování do dividendových akcií přirovnává k nákupu staršího auta v bazaru. "Některá starší auta jsou třešně, jiná citrony," píše ekonom v knize The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism, kterou vydal poprvé v roce 1970. "Pokud se kupující obává, že stojí před citronem, který se jako třešeň jen tváří, chce výraznou slevu, zatímco prodávající, který ví, že nabízí skutečnou třešeň, nechce o nižší ceně ani slyšet. Výsledkem je pat, který způsobí, že třešně z trhu úplně zmizí a na jejich místo nastoupí opravdové citrony," vysvětluje Akerlof metaforicky, proč na trhu s ojetými auty narazíte spíše na méně kvalitní vozy.

Přirovnání starších aut k třešním a citronům lze využít i jindy než během návštěvy autobazaru. Akerlof vysvětluje, že podobně to funguje i na akciových trzích, konkrétně u dividendových akcií. Investoři by měli být obezřetní zejména u cenných papírů firem, které nabízejí vysoký dividendový výnos (vysokou dividendu v poměru k ceně akcie).

Výše pravidelně vyplácených dividend sice kolísá výrazně méně než tržní cena akcií, čehož lze dobře využít k předkoupení budoucích dividend za atraktivnější ceny, tak to ale funguje jen do chvíle, než narazíte na pěkně kyselý citron.

Dividendové výnosy "high dividend yield" akcií a akcií firem s velkou tržní kapitalizací

Průměrný dividendový výnos akcií 200 podniků vyplácejících vysoké dividendy v poměru k ceně akcie mezi lety 1964 a 2014 dosáhl 5,6 %, zatímco portfolio sestavené z akcií tisícovky firem s velkou tržní kapitalizací nabídlo ve stejném období dividendový výnos jen 2,9 %. Celkový roční výnos dosahoval u portfolia složeného z dividendových akcií 12,3 %, zatímco portfolio složené z cenných papírů největších firem vydělalo každý rok v průměru jen 10,2 %. Průměrná volatilita obou portfolií byla velmi podobná (14,2 % u dividendového portfolia vs. 14,8 % u portfolia složeného z akcií velkých firem).

Je sice pravda, že portfolio sestavené výhradně z cenných papírů nabízejících vysoký dividendový výnos je méně stabilní z pohledu zastoupených titulů a že růst vyplácené dividendy je méně strmý, ze srovnání celkové výkonnosti obou investičních strategií nicméně vyplývá, že portfolia naplněná dividendovými akciemi pár citronů nepoloží.

Dividendový výnos není vše

Proč se ale dobrovolně vzdávat ještě vyšších výnosů? Jak ukazují historická data, pokud jde o celkovou výkonnost portfolia, jsou dividendy extrémně důležité. Nejde ale jen o ně. Když portfolio složené z akcií nabízejících vysoký dividendový výnos rozdělíme na dvě poloviny podle ziskovosti firem, dobereme se k zajímavým číslům.

Portfolio složené z akcií firem s vysokou ziskovostí, které jsou ochotny se o zisky dělit s investory, sice v letech 1964 až 2014 nabídlo o desetinu procentního bodu nižší roční dividendový výnos než portfolio sestavené z dividendových akcií společností s nízkou ziskovostí, z pohledu celkové výkonnosti však dopadlo lépe (12,8 % proti 12,3 %), navíc ještě při nižší kolísavosti (13,7 % proti 15,4 %). Podobné je to i u dalších ukazatelů dokládajících kondici firmy, například míry zadlužení.

Výkonnost dividendových akcií firem s vysokou a nízkou ziskovostí

Když kupujete starší auto, je hledání třešně v košíku s citrony elkem výzva. Dvě zdánlivě stejná auta se mohou technickým stavem diametrálně lišit, aniž by to bylo na první pohled zřejmé. Podobné je to s dividendovými akciemi, ačkoli chyby, kterých se při sestavování portfolia investoři mohou dopustit, by je měly v budoucnosti bolet výrazně méně než koupě vraku tvářícího se jako prvotřídní auto.

Při výběru dividendových akcií rozhodně není dobré řídit se jen dividendovým výnosem. Firmy vyplácející nezvykle vysoké dividendy mnohdy tuto strategii volí jen s cílem nalákat investory, i když dopředu vědí, že nebudou dlouhodobě schopné dividendovou politiku udržet. Investoři by proto při hledání dividendových třešní měli zvažovat i další ukazatele, které toho prozrazují více o jejich celkové kondici.

Zdroj: Research Affiliates
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika
14:19

Rusko zmírní daňovou povinnost lidem zasaženým sankcemi

Ruští poslanci ve středu schválili zákon, který umožní ruským podnikatelům neplatit v Rusku daně z majetku v...
Rusko Daně
Volkswagen chystá návrat na evropský dluhopisový trh
13:47

Volkswagen chystá návrat na evropský dluhopisový trh

Německá automobilka Volkswagen chystá na čtvrtek dlouho očekávaný návrat na evropský dluhopisový trh. Ve středu o tom...
Volkswagen Auta Německo
13:30

Ze světa investičních doporučení (22. března)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Mexický ministr varoval firmy před účastí na stavbě hraniční zdi
13:17

Mexický ministr varoval firmy před účastí na stavbě hraniční zdi

Mexický ministr hospodářství varoval mexické firmy před účastí na stavbě zdi, kterou se chystá na hranicích se...
Mexiko Spojené státy americké (USA) Politika
13:06

Společnost Akzo Nobel odmítla zvýšenou nabídku na převzetí od PPG

Nizozemský výrobce barev a chemikálií Akzo Nobel odmítl zvýšenou nabídku na převzetí, kterou mu předložil americký...
Evropské akcie Americké akcie Fúze a akvizice