Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!
|

Štíhlý management jako záruka prosperity: Buffett zkrátka ví, jak na to!

Jak je možné, že Buffettovi vycházejí akvizice různých nezávisle fungujících podniků, i když tato strategie bývá pro většinu ostatních velkých korporací ztrátová?

Berkshire Hathaway Investiční guru Management Nejbohatší investoři a byznysmeni Warren Buffett

Lawrence Cunningham, profesor z George Washington University Law School, sleduje kroky Buffetta už čtvrt století. Buffettova strategie je zejména typická tím, že eliminuje prostředníky.

Buffett z Berkshire Hathaway vybudoval 531miliardový konglomerát s velkými majetkovými účastmi v bankách, pojišťovnách, finančních společnostech, síťových odvětvích a železničních firmách. Zabrousil i do potravinářství, šperkařství nebo oděvního průmyslu. Vyhýbá se přitom zprostředkovatelům, tedy finančním poradcům, investičním bankám a PR firmám. Také si zřídkakdy půjčuje peníze. Nezaměstnává ani brokery nebo konzultanty, píše Cunningham.

Věštec z Omahy buduje firemní kulturu postavenou na důvěře, delegaci pravomocí a dohledu jednoho člověka. Díky tomu mohou jím řízené společnosti fungovat nezávisle, "bez centrální kontroly a reportingu", a Buffett je naproti tomu vnímán jako synonymum pro Berkshire.

Více štěstí než rozumu, nebo chytrá strategie?

Když vezmeme v úvahu rozmanitost investičního portfolia Berkshire Hathaway, chlubil by se jiný šéf firmy tím, že se pouští do neznáma, aniž by si vzal na pomoc profesionály?

Šéf Berkshire má za sebou mimořádný úspěch. Jeho složený výnos dosáhl anualizovaně 21,6 % během půlstoletí, kdy index S&P 500 zhodnotil "jen" o 9,9 % ročně. Výsledky Berkshire jsou navíc kalkulovány po zdanění, zatímco u indexu před zdaněním.

V květnovém pravidelném dopise akcionářům Buffett a jeho pravá ruka Charlie Munger popisují strategii následovně:

"Berkshire je stále expandujícím konglomerátem," píše Buffett. Z investorské perspektivy vzato přestal být model konglomerátu populární v 60. letech, kdy korporátní manažeři využívali k akvizicím nafouknutých společností nákupy jejich nadhodnocených akcií. Vytvářeli tak takzvaná "konfetová impéria". Buffett uzavírá, že Berkshire vlastní "mnoho velkých společností, které nabízejí dlouhodobé výhody" díky stálému přílivu obrovského cash flow.

Munger, kterému Buffett přičítá "provozní design současné Berkshire", jde více k věci. Údajně se hned zpočátku rozhodli, že:

  • bude Berkshire diverzifikovaný konglomerát;
  • šéfům dceřinek bude ponechána maximální autonomie;
  • matku bude tvořit zeštíhlený management zahrnující pouze šéfa, finančního ředitele a několik asistentů;
  • investice budou financovány z pojistného nebo zisků;
  • nebude nutné nastavovat centrální personalistiku a politiku odměn, protože dceřinky budou mít své vlastní systémy;
  • Buffett si ponechá na starosti jen několik pravomocí, mezi nimi řízení firemního investičního portfolia a výběr šéfů dceřinek.

Nová Cunninghamova analýza zdůrazňuje výhody strategie konglomerátu po vzoru Berkshire Hathaway, zároveň ale odhaluje nedostatky corporate governance, kterou popisuje Munger.

Výhody buffettovského konglomerátu

"V ostatních firmách musejí šéfové hledat peníze na vrstvy prostředníků. Začíná to u představenstva, které zajišťuje autorizaci, a končí u finančních poradců doporučujících nejlepší zdroje a typy financování," píše Cunningham. "Manažeři dceřinek Berkshire jsou toho uchráněni. Když chtějí peníze, řeknou Buffettovi, tedy nejpřátelštějšímu bankéři, jakého si lze představit - žádné konflikty, smlouvy, podmínky, zástavy, termíny splatnosti či jiné překážky."

Berkshire usnadňuje "vnitřní realokaci hotovosti k podnikům generujícím nejvyšší výnosy z kapitálu", poznamenává. "Dceřinky čerpající hotovost mají korporátní financování osvobozeno od nákladů na úvěry, jako jsou úroky bank a podobně. Některé dceřiné firmy generují daňové výhody, které sice nevyužijí ony samy, ale mohou je předat svým sestrám," pokračuje Cunningham. Právě tato plochá nákladová struktura umožňuje směřovat volný kapitál k příležitostem.

Ředitel a šéf investic v jedné osobě je pro firmu zřejmou výhodou, obzvláště když je špičkou ve stock pickingu (výběru konkrétních investičních příležitostí). Šéfové velkých firem, které pro zachování efektivnosti potřebují vrstvy prostředníků, se nemohou s Buffettem výkonnostně měřit.

Akvizicí silných firem se schopnými manažery se Buffett zbavil většiny své manažerské práce. Zda se mu podaří najít dobrý model nástupnictví a Berkshire bude dále prosperovat, je zatím ve hvězdách. V plánech nástupnictví se firma chystá oddělit funkci CEO (předsedy představenstva) a CIO (investičního ředitele).

V každoroční soutěži o předstižení indexu S&P 500 tentokrát ztrácí. Akcie Berkshire od začátku roku přišly o téměř 9 %, zatímco S&P 500 je zhruba tam, odkud v lednu odstartoval (data z přelomu pololetí). Do prosince ale ještě času dost.

Porovnání výkonnosti Berkshire Hathaway (BRK) a S&P 500 (SPX)

Buffett působí již 51. rok v čele Berkshire Hathaway a 12členné představenstvo společnosti slaví aktuálně úctyhodný celkový věk 846 let. Třetí nejmladší člen představenstva měl odejít do důchodu v roce 1999. "Všichni členové představenstva byli přímo vybíráni Buffettem a měli s ním osobní nebo profesionální konexe," doplňuje Cunningham.

Zdroj: MarketWatch
včera v 22:52

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
včera v 22:30

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
včera v 21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
včera v 20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
včera v 19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
včera v 19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
včera v 18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc
včera v 18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
včera v 18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
včera v 17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
včera v 17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
včera v 17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
včera v 16:06

USA: Index aktivity richmondského Fedu v únoru vzrostl na 22 bodů (odhad: 15 bodů, leden: 17 bodů)

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
včera v 15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
včera v 15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo