Výhled pro měny a sazby aneb Až se po řeckém referendu začne obchodovat
|

Výhled pro měny a sazby aneb Až se po řeckém referendu začne obchodovat

Reakce trhů na výsledek řeckého referenda ukáže sílu trendů na úrokovém, euro-dolarovém a euro-korunovém trhu. Řecké ANO může spustit trend růstu úrokových sazeb na dlouhém konci, ale mnohem silnějším signálem by byl růst sazeb v případě řeckého NE. Na kurz EUR/USD působí řada protichůdných vlivů. Prolomí-li pár půlroční pásmo 1,05-1,15, existuje dobrá šance na začátek nového trendu. Nepřinese-li řecké NE výraznější oslabení koruny, hodně klesnou naděje, že exportéři budou moci ještě někdy prodat eura za výrazně lepší než současný kurz.

Eurozóna Úrokové sazby EUR/USD Řecko PIIGS EUR/CZK Politika Miroslav Plojhar ErsteCB analýzy a komentáře

Na pondělní státní svátek v ČR rosničky hlásí krásné počasí a možnost bouřek. Na finančních trzích bude živo určitě, jakmile Řecko oznámí výsledky referenda, pravděpodobně již s otevřením trhů v Austrálii. Prvotní reakce bude ve stylu hop nebo trop - NE bude jobovka pro akcie, euro a úrokové sazby, ANO naopak tyto trhy nakopne vzhůru na vlně uklidnění, že bude od Řecka zase na čas pokoj.

Reakce bude rychlá a vzhledem ke státnímu svátku bez nás. Až se usadí prach, druhotná reakce trhů ukáže, jak silné jsou začínající trendy na trzích, tedy růst úrokových sazeb na vlně oživení ekonomik v Evropě a USA, ale také impulz pro dolar a korunu.

Mezi mlýnskými kameny

Rozhodnutí Řeků není snadné. ANO zabrání chaosu, který by následné dohady s věřiteli, bankrot a pravděpodobný odchod z eura přinesly. Probíhající bankovní prázdniny jsou ochutnávkou toho, jak by to vypadalo. Řekům však zůstane cenová hladina, která neodpovídá výkonnosti ekonomiky, a velký dluh, který i v případě restrukturalizací a odpustků bude těžké valit před sebou.

Po letech patálií i zarytí eurooptimisté řeknou, že Řecko nemělo nikdy do eura vstoupit. Náklady na opuštění eura jsou enormní, ale ani náklady na setrvání v měnové unii rozhodně nejsou malé. Ve spršce prohlášení politiků, průzkumů veřejného mínění a ohlasů našinců vracejících se z dovolené v Řecku se jeví šance na vítězství vládního hnutí SYRIZA (v referendu odpověď NE) vyrovnané se šancemi na prohru (odpověď ANO).

Prubířský kámen pro trhy

To, jak finanční trhy chovají v době před a po důležitých událostech, hodně vypovídá o síle trendů. Trhy jsou dosud kvůli vleklým jednáním o řeckém bankrotu nervózní, ale není to žádná divočina; žádné velké útěky do bezpečných přístavů německých dluhopisů nebo Švýcarska. Dluhopisy ostatních periferních zemí jako Španělsko a Itálie jsou pod tlakem, ale v porovnání s krizí z let 2011 a 2012 to nic není. Zatím se potvrzují uklidňující předpoklady, že je Řecko malá ekonomika a jeho dluh drží z většiny instituce, které jsou schopny ztráty ustát, aniž by ohrozily zbytek finančního systému. Je také možné, že většina trhu čeká, že se Řekové s věřiteli nakonec dohodnou, i když to bude po referendu s jinou vládou.

Pokud se Řekové vyjádří pro přijetí návrhů věřitelů, země se postupně ztratí z radaru finančních trhů. Naplno se naopak rozjedou hlavní makroekonomické otázky velkých ekonomik (jak silné je oživení v Evropě a USA, bude Fed zvyšovat úrokové sazby letos na podzim). Konec řecké krize může spustit trend rostoucích úrokových sazeb na dlouhém konci křivky.

Zmizí-li řecké riziko, zmizí jeden z důvodů (ne hlavní), proč Fed otálí se zvyšováním sazeb. Z reakce EUR/USD bude patrné, hraje-li větší roli ožívající evropská ekonomika, nebo výhled sazeb Fedu. Nejsledovanější měnový pár od ledna osciluje mezi 1,05 a 1,15. Vydá-li se jedním směrem, trend bude mít dobrou šanci vydržet. Případná pozitivní reakce koruny nemá mnoho prostoru v realizaci. Je možné, že se v den svátku dočkáme testu 27, ale těžko to vydrží déle.

Zahlasují-li Řekové NE, dohady s věřiteli a záběry z Řecka nás budou provázet ještě dlouho. Neznamená to Grexit na 100 %, ale pravděpodobnost bude jen o trochu menší. Po prvotní negativní reakci trhů se začne lámat chleba, platí-li předpoklady, že je Řecko malá ekonomika, jeho věřitelé jsou schopni bankrot rozdýchat, a ostatní periferní země nechytí řecké móresy. Na podporu třetího předpokladu hovoří, že záběry Řeků stojících bezradně před bankomaty jsou silnou výstrahou pro voliče populistických stran ve Španělsku nebo Itálii.

Nedojde-li k výprodeji periferních dluhopisů a obnoví-li sazby na dlouhém konci růst, bude to mít výraznější implikace do budoucna než růst sazeb v případě řeckého ANO. Růst na špatných zprávách je velmi silný technický signál, který říká: "Už jsme těch špatných zpráv slyšeli dost, plně jsme je započetli, a už nás vlastně nezajímají."

Dojdou-li trhy k přesvědčení, že Řecko už je vlastně nezajímá, může i Grexit nakopnout trend rostoucích sazeb na dlouhém konci křivky. Z reakce EUR/USD po prvotním poklesu bude vidno, hodnotí-li trh euro po Grexitu jako fundamentálně silnější měnu v porovnání se silou americké ekonomiky a Fedem, který může inklinovat k pozdějšímu zvyšování sazeb.

Rozuzlení téměř půlroční konsolidace dává i v případě řeckého NE dobré šance, že to bude začátek většího trendu. Na jobovku z Řecka čeká hodně lidí na trhu jako na příležitost prodat EUR/CZK. Nedodá-li řecké NE koruně impulz k výraznějšímu oslabení, pak dosti pohasnou naděje, že exportéři ještě dostanou šanci prodávat za výrazně lepší než současný kurz.

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci…
před hodinou

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červenci podle finálních dat klesl na 93,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v červenci klesl na 93,4 bodu z 95,1 bodu v květnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA -0,1 %, S&P 500 -0,17 %, Nasdaq -0,26 %
před hodinou

Americké akcie v úvodu: DJIA -0,1 %, S&P 500 -0,17 %, Nasdaq -0,26 %

Index Dow Jones Industrial Average po otevření vytvořil nové historické maximum 21 798,77 bodu, následně však klesl...
Americké akcie
Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014
Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014
před hodinou

Španělská ekonomika vykázala nejlepší čtvrtletní růst od 2014

Španělská ekonomika vykázala za druhé čtvrtletí růst o 0,9 procenta, a dostala se tak na předkrizovou úroveň. Motorem...
Španělsko HDP Hospodářský růst
Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur
Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur
14:43

Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly osm miliard eur

Pololetní tržby Škody Auto letos poprvé přesáhly 8 miliard eur, tržby automobilky v tomto období stouply o pětinu,...
Volkswagen Auta Česká republika
Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen
Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen
14:40

Americká ropná dvojka Chevron je zpět v zisku, pomohl i růst cen

Americký ropný koncern Chevron je zpět v zisku, ve druhém čtvrtletí vydělal 1,45 miliardy dolarů, zatímco o rok dříve...
Chevron Americké akcie Výsledková sezóna
Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v…
Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v…
14:30

Americká ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,6 %

Růst americké ekonomiky ve druhém čtvrtletí zrychlil v celoročním přepočtu na 2,6 % z 1,2 % v předešlém čtvrtletí, a...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano
Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano
14:15

Apple ukončí prodej iPodů Shuffle a Nano

Americká společnost Apple ukončí prodej svých přehrávačů hudby iPod Shuffle a iPod Nano. Jsou to poslední dva...
Apple Americké akcie Technologie
ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk
ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk
14:10

ExxonMobil téměř zdvojnásobil čtvrtletní zisk

Americký ropný koncern ExxonMobil ve druhém čtvrtletí téměř zdvojnásobil čistý zisk, vydělal 3,35 miliardy dolarů ve...
ExxonMobil Americké akcie Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (28. července)
14:00

Ze světa investičních doporučení (28. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
Čtvrtletní zisk Goodyear klesl o 27,2 procenta
13:48

Čtvrtletní zisk Goodyear klesl o 27,2 procenta

Zisk největšího amerického výrobce pneumatik Goodyear Tire & Rubber ve druhém čtvrtletí klesl o 27,2 procenta....
Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta
Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta
13:18

Zisk majitele British Airways v pololetí stoupl o 13,8 procenta

Britské letecké skupině IAG vzrostl za šest měsíců letošního roku provozní zisk o 13,8 procenta na 898 milionů eur....
Spojené království Výsledková sezóna Evropské akcie
Inflace v Německu v červenci podle předběžných dat stoupla na 1,7 %
13:01

Inflace v Německu v červenci podle předběžných dat stoupla na 1,7 %

Spotřebitelské ceny v Německu v červenci podle předběžných dat meziročně vzrostly o 1,7 % po 1,6% růstu v předchozím...
Německo Inflace
Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou…
Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou…
12:30

Ruská centrální banka podle očekávání ponechala základní úrokovou sazbu na 9 %

Měnový výbor ruské centrální banky ponechal na svém pátečním zasedání základní úrokovou sazbu beze změny na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal
Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal
12:22

Německý soud zrušil omezení přístupu Gazpromu k plynovodu Opal

Německý soud zrušil omezení, které bránilo vyššímu napojení ruského plynárenského gigantu Gazprom na německý plynovod...
Německo Rusko Zemní plyn
Přechodná období po brexitu mohou podle Hammonda trvat až do roku 2022
Přechodná období po brexitu mohou podle Hammonda trvat až do roku 2022
11:59

Přechodná období po brexitu mohou podle Hammonda trvat až do roku 2022

Podle britského ministra financí Philipa Hammonda by ve chvíli britského odchodu z EU na konci března 2019 neměly...
Spojené království Evropská unie