Ví ještě ČNB, proč předloni intervenovala?
|

Ví ještě ČNB, proč předloni intervenovala?

Česká koruna posílila těsně k 27 EUR/CZK, kde hlídkuje Česká národní banka. Pro ni je 27 kurzovým závazkem a chce udělat vše proti posílení české měny pod tuto mez. Dokud prý bude potřeba. Ale je ještě potřeba?

Česká ekonomika ČNB Centrální banky Česká koruna EUR/CZK

Posilování koruny není hnáno tlupou spekulantů, ale vývojem ekonomiky. Existuje jednoduchá trojčlenka - růst ekonomiky, inflace a kurz. ČNB očekává, že česká ekonomika poroste rychleji než ekonomiky eurozóny a že česká inflace nebude nijak výrazně jiná než v měnové unii. Řešením trojčlenky je posilování koruny, a to i přes snahu ČNB vysvětlovat, že tomu tak není. Pokud by ČNB nezasahovala, tak by se nyní koruna obchodovala blízko 26 EUR/CZK.

Když ČNB na podzim 2013 oslabila korunu, argumentovala, že jen taková akce zabrání deflační spirále, která hrozí české ekonomice. Ano, ekonomika byla tehdy v poklesu kvůli domácí poptávce. Situace v roce 2015 je ale dramaticky jiná, ekonomika roste o 4 %. Dobře, část růstu je tažena jednorázovými vlivy, jako jsou dočerpávání dotací z EU a cigarety. Nicméně spotřeba domácností rostla v prvním čtvrtletí o 2,9 %.

Jádrová inflace v ČR již dávno není v záporných hodnotách, je nad 1 %. Při ovlivňování kurzu se již nelze odvolávat na číhající deflaci.

ČNB nemůže argumentovat ani svým inflačním cílem, který stanovila na 2 %, a řídit kurz koruny, dokud inflace nedosáhne této meze. ČNB trvající na 2 % zapomíná na důvod, proč si tuto hodnotu před sedmi lety zvolila. Neviděla tehdy důvod, aby domácí inflace byla dlouhodobě vyšší než inflace v zahraničí. A jsme u toho. Finanční trh očekává, že si v následujících pěti letech v průměru budeme nadále dovážet z eurozóny nízkou inflaci, nikoliv inflaci těsně pod 2 %, jak zní cíl ECB a jaký byl předpoklad ČNB.

Eurozóna - inflační swapy

Pokud se tedy ČNB rozhodne plnit svůj cíl, bude muset kompenzovat nízkou dovezenou inflaci tím, že bude uměle zvyšovat domácí inflační tlaky. Například opakovaným oslabováním koruny. To teoreticky může dělat, stačí jí "tisknout" stále další koruny. Argumentovat může nutností reflace, tedy potřebou vytvořit inflační polštář. O něm v roce 2013 mluvila, nicméně časem se tento argument z rétoriky ČNB vytratil a zůstalo jen plnění inflačního cíle.

Pokud se chce ČNB přimknout k logice svého inflačního číle, musí zvolit jinou taktiku. Například: "ČNB nadále chápe své inflační cíle jako střednědobé, od nichž se skutečná inflace může přechodně odchýlit v důsledku exogenních šoků."

Dovážení nízké inflace je takovým šokem. Ve světě je inflace nižší, než by odpovídalo danému stavu ekonomiky. Nejde tedy čistě o poptávkový negativní šok, ale také o nabídkový pozitivní šok. A díky tomuto nabídkovému šoku nemusí ČNB strnule trvat na 2% inflaci. Pokud ČNB toto uzná, je zrušení závazku na 27 EUR/CZK dříve než ve druhé polovině roku 2016 celkem reálné.

Text je rozšířenou a upravenou verzí sloupku pro Hospodářské noviny.

před 19 minutami

MPO: Důvěra v energetický trh neexistuje, vliv státu bude růst

V Evropě v současnosti neexistuje důvěra ve volný energetický trh, do budoucna bude naopak růst vliv státu. Na úterní...
Česká republika Energetika
před 42 minutami

Davis: Imigrace do Británie bude po brexitu kopírovat ekonomiku

Až Británie opustí Evropskou unii, měla by imigrace do země růst nebo klesat podle potřeb britské ekonomiky, řekl...
Evropská unie Spojené království
Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta
před hodinou

Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta

Německý veřejný dluh se loni lehce snížil o 0,8 procenta na 2,006 bilionu eur (54,2 bilionu Kč). V úterý to oznámil...
Německo Zadlužení
12:19

Asahi si na nákup Plzeňského Prazdroje půjčí

Japonský pivovar Asahi si vezme bankovní půjčku 7,4 miliardy eur (200 miliard Kč). Chce tak financovat koupi...
Asijské akcie Česká republika Fúze a akvizice
Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com
12:00

Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový obchod Amazon.com v úterý oznámil, že koupí dubajského internetového prodejce Souq.com. částka,...
Amazon Americké akcie Internet
11:37

ČR je pro německé investory nejatraktivnější zemí regionu

Česká republika je mezi zeměmi střední a východní Evropy nejatraktivnější investiční lokalitou pro německé investory....
Česká republika Německo
Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku
11:16

Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku

Restrikce, které přijala Evropská unie v souvislosti s krizí na Ukrajině vůči některým ruským podnikům, včetně...
Evropská unie Rusko Politika
11:02

Itálie: Tržby v průmyslu v lednu meziměsíčně klesly o 3,5 %, meziročně o 1,5 % zpevnily

Italské průmyslové objednávky v lednu meziročně stouply o 8,6 % (prosinec: -0,9 %), meziměsíčně se snížily o 2,9 % ...
Itálie Průmysl Tržby
Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací
10:50

Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací

Prezident USA Donald Trump v úterý exekutivním nařízením zruší či upraví vládní regulace, jimiž jeho předchůdce...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
10:37

Italská Eni plánuje expanzi na francouzském maloobchodním trhu

Italská energetická společnost Eni plánuje letos získat milion odběratelů elektřiny na francouzském maloobchodním...
Evropské akcie Energetika Itálie
Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento
10:15

Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento

Asijské akciové trhy se v úterý odrazily od pondělní ztráty, když se investoři oklepali ze zklamání z neúspěchů...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
09:51

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
09:35

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
09:06

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
09:03

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
08:55

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR