Souboj býků a medvědů je vyrovnaný. Kdo vyhraje?
|

Souboj býků a medvědů je vyrovnaný. Kdo vyhraje?

Při správě aktiv je nejsložitější zvládání emocí. Nejde pouze o vlastní emoce manažera jako správce, ale také o emoce spolupracovníků a klientů, tvrdí Cullen Roche, zakladatel společnosti Orcam Financial Group. A největší výzvou jsou právě časy, kdy na trzích panuje nervozita z událostí, jako jsou ty současné v Řecku nebo v Číně.

Americká ekonomika Americké akcie

Jednou z největších výzev při investování je zvládání strachu a obav. Ty většinou nemají racionální základ, což platí i pro současnou situaci na amerických trzích. I přes znepokojující trendy na ostatních trzích uvádí Roche tři argumenty pro optimismus, aby ale i medvědi dostali svou porci, připojuje tři důvody, které mohou optimismus významně zkrotit.

Tři býčí grafy

1. Žádostí o podporu v nezaměstnanosti nepřibývá. Počet žádostí dosáhl nejnižší úrovně za posledních 40 let. Jde o jeden z nejlepších ukazatelů stavu ekonomiky. Je pravda, že počet lidí bez práce je tradičně nejnižší na vrcholu ekonomického cyklu. Zároveň je však potřeba připomenout, že USA se nikdy nedostaly do recese, pokud byl meziroční přírůstek počtu žádostí o podporu nižší než 20 %. Jde zpravidla o první ukazatel, který signalizuje hrozící recesi (Národní úřad pro ekonomický výzkum, NBER, ji potvrdí s půlročním skluzem), a v současnosti v meziročním srovnání stále klesá.

4týdenní klouzavý průměr žádostí o podporu v nezaměstnanosti (meziroční procentuální změna)

2. Objem hotovosti signalizuje příležitost k nákupům. Bank of America Merrill Lynch nedávno zveřejnila svůj globální indikátor hotovosti držené správci aktiv. Z historických dat vyplývá, že když objem hotovosti vyjádřený indikátorem vzrostl nad 5,5 %, na trhu panuje velká nejistota a obavy. Medián výnosů v různých následujících obdobích (1, 3, 6 a 12 měsíců) je však kladný. Průměrný výnos kolem 17 % v následujícím roce mluví sám za sebe. Je samozřejmě nebezpečné spoléhat se na historická data, když každý ekonomický cyklus je jiný. Ale jak se říká, buďte nenasytní, když mají všichni strach, a opatrní, když jsou ostatní nenasytní. Nyní to vypadá na první případ.

Hotovost držená asset manažery v porovnání s indexem MSCI All Country World Index

3. Trh s bydlením se konečně vzpamatoval. Jedním z důvodů slabého oživení ekonomiky byl stagnující nemovitostní trh, který je brzdou posledních sedm let. Za posledních několik měsíců jsou ale údaje z trhu s bydlením poměrně dobré. 16,2% růst počtu zahájených staveb znamená jedno z nejsilnějších čtvrtletí za poslední roky.

Nově zahájené výstavby v soukromém vlastnictví (meziroční procentuální změna)

Tři medvědí grafy

1. Objem půjček na nákupy akcií v poměru k HDP opět nebezpečně roste. Jakýkoli dluh je nebezpečný a často bývá rozbuškou větším problémů během horších období. Půjčky na nákupy akcií se dostávají na úrovně z vrcholů trhů v letech 2000 a 2007. Vysoký dluh samozřejmě nemusí znamenat obrat na trzích, spíše jde o růst rizika. Pokud tedy dojde k propadům na trzích, finanční páka přispěje k rychlosti propadů.

Prostředky půjčené na nákup akcií jako procento HDP

2. Očištěné kapitálové výdaje (core CAPEX) klesají. Jednou z příčin slabého oživení ekonomiky je nízká úroveň podnikových investic. Jádrové CAPEX zaznamenaly meziroční pokles o 5 %. Historicky zboží dlouhodobé spotřeby silně koreluje s akciovým trhem, a zároveň je dobrým ukazatelem blížící se recese, což nepřidává na optimismu.

Meziroční změna core capex

3. Silný dolar ukazuje na problémy v rozvíjejících se ekonomikách. Silný dolar není problém, ale velmi silný dolar je známkou toho, že se děje něco znepokojivého. Historicky je pravidelně posilující americká měna znakem toho, že mu investoři věří. A věří mu i v době, kdy se Evropa a rozvíjející trhy topí v problémech. Úprk k dolaru jako bezpečnému přístavu signalizuje více problémů, než si mnozí chtějí připustit.

Obchodně vážený dolarový index
Zdroj: Pragmatic Capitalism
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika