Akciové čekání na Godota pokračuje

| Andrej Rády

Investoři čekají na zahájení "normalizace" sazeb v USA. Na rozdíl od Godota ale zvýšení základního úroku jednou přijde. Podle většiny trhu ještě letos.

Investoři milují jistotu (lépe řečeno vysokou pravděpodobnost), spekulanti naopak. Ti první vlastně dlouhodobě vývoj sazeb v USA nepotřebují přehnaně řešit, maximálně v rámci alokace a diverzifikace mírně nadváží či podváží akciovou a dluhopisovou složku portfolia, upraví podíl hotovosti a podobně. Ti druzí by nejraději věděli přesně, jak se budou sazby vyvíjet a kdy se budou měnit, ideálně ale s podmínkou, že by to nevěděl nikdo jiný.

Ať se cítíte být příslušníky kteréhokoli z uvedených dvou táborů, nebo jste snad někde mezi, vězte, že pro americké akcie jsou aktuální vyhlídky celkem příznivé, a to jak z hlediska aktuálního ekonomického dění, tak historických srovnání. Má to jediný háček - nic z toho nemusí nic znamenat.

Stephen Antczak ze Citigroup například upozorňuje na to, že ačkoli je ocenění amerických akcií historicky nadprůměrné, oživení ekonomiky a s ním i růst valuací může ještě pokračovat. Vychází přitom ze srovnání se třemi předchozími hospodářskými cykly. Ano, na důvěryhodnou statistiku je to málo, pokud ale chcete být optimisty, něčím začít musíte. Pesimisté namítnou, že dva předchozí cykly končily bublinami, po nichž přišel prudký propad. Tančit se ale má, dokud hraje muzika.

Vývoj očekávaného P/E indexu S&P 500 (současnost vs. předchozí cykly)
Vývoj očekávaného P/E indexu S&P 500 (současnost vs. předchozí cykly)

Předchozí cykly zvyšování sazeb v USA nebyly pro tamní akcie nijak zdrcující, ba naopak. Přehlednou tabulku vývoje indexu S&P 500 zpracovali analytici z Bank of America Merrill Lynch. Očekávají, že Fed bude v očekávaném zvyšování sazeb opatrný a do konce roku 2016 bude základní sazba stále do 2 %. "Nejvíce se navíc akciím dařilo v době, kdy byla sazba v rozmezí 2-3 %," slibně zakončují svůj pozitivní výhled pro S&P 500. Nejrizikovější bylo pro akcie období před samotným zahájením zvyšování sazeb.

Zhodnocení S&P 500 před zahájením zvyšování sazeb v USA a během něj
Zhodnocení S&P 500 před zahájením zvyšování sazeb v USA a během něj

Akciový býk v USA za posledních více než šest let zmohutněl a je čtvrtý největší v historii (podle procentuálního zhodnocení). Byl poctivě živen centrální bankou, ale i po odstavení od koryta dolarové likvidity se drží na nohou. Jeho dech je sice stále těžší, zatím ale býk stále drží směr, v posledních více než třech letech dokonce bez zastávky v podobě alespoň 10% korekce. Navzdory sílícímu dolaru, panice a následné nejistotě na trhu s ropou, slabému výkonu americké ekonomiky zkraje roku, problémům kolem Řecka, trvajícím geopolitickým rizikům a dalším faktorům.

S&P 500 - současný býčí trh je čtvrtý nejsilnější v historii
S&P 500 - současný býčí trh je čtvrtý nejsilnější v historii

Já sám nesázím, ale kdo chcete, můžete: Jak dlouho se udrží růstový trend na americkém akciovém trhu? Historie, navíc krátká, nenabízí spolehlivou odpověď, zkušenosti se ale mohou hodit. Nakonec vždy můžete říci, že "tentokrát to bylo jiné", jen je otázka, zda to bude vítězoslavný pokřik, nebo povzdech poražených. (Mimochodem, stejně tak na obě strany bude - se správnými vysvětlivkami - fungovat i věta "ani tentokrát to nebylo jiné".)

reklama
reklama