Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky
|

Svět čeká vlna bankrotů, varuje veterán z centrální banky

Situace je horší než v roce 2007, tvrdí William White, šéf Výboru pro ekonomické přehledy (EDRC) při OECD, bývalý hlavní ekonom Banky pro mezinárodní vypořádání (BIS) a bývalý ekonom Bank of England.

Emerging Markets Úrokové sazby Centrální banky Zadlužení Dluhová krize Světová ekonomika

Světový finanční systém je v současnosti nebezpečně nestabilní a hrozí mu lavina bankrotů, která otestuje sociální a politickou soudržnost, varuje přední ekonom.

Na kraji dluhového útesu

"Situace je horší než v roce 2007. Makroekonomická munice pro boj s krizí je v podstatě vyčerpána," tvrdí William White, který byl jedním z mála hlasů znějících z centrálních bank, které mezi roky 2005 a 2008 svět varovaly, že západní finanční systém čeká kolaps a globální ekonomice hrozí vážná krize.

"Zadlužování posledních osm let pokračovalo, až dosáhlo problematických úrovní ve všech regionech světa," upozorňuje ekonom. "Během příští recese vyjde najevo, že jsou splátky úroků neudržitelné a některé dluhy nebudou nikdy splaceny. To se nebude příliš líbit věřitelům, kteří dosud měli za to, že mají jejich dluhová aktiva hodnotu," prozradil White v rozhovoru pro The Telegraph na začátku Světového ekonomického fóra v Davosu. "Jedinou otázkou je to, zda jsme schopni se podívat pravdě do očí a vypořádat se s tím, co se na nás valí, ať už řízeně, či neřízeně."

Deleveraging 2.0

Na světové autority čeká obtížný úkol - vyrovnat se s masivními odpisy dluhů a novým uspořádáním vítězů a poražených ve společnosti bez rozdmýchání politické bouře.

White si myslí, že evropští věřitelé nemají ani zdaleka vyhráno a že vlna největších odpisů teprve přijde. Evropské banky již přiznaly problémové úvěry v objemu téměř bilionu eur, mají ale velkou expozici na rozvíjejících se trzích, a tudíž lze očekávat další kola restrukturalizací.

Podle ekonoma bude muset být evropský bankovní systém rekapitalizován v nepředstavitelné míře. Nová "záchranná" pravidla pak v praxi budou znamenat participaci všech střadatelů s vklady nad 100 tisíc eur (tedy nad limit zákonného pojištění depozit).

Léčbou bubliny k ještě větší bublině

Účinek stimulační injekce politiky kvantitativního uvolňování a nulových sazeb, kterou po finanční krizi ekonomikám naordinovaly centrální banky, se šířil přes východní Asii do všech rozvíjejících se ekonomik. Důsledkem bylo nafouknutí kreditních bublin a boom dolarových výpůjček (ve světě volného pohybu kapitálu lze jejich objem jen stěží dostat pod kontrolu). Tyto země se tak nyní dostaly do stejného "bahna", v jakém se během finanční krize topil vyspělý svět.

Veřejné a soukromé zadlužení vzrostlo na historická maxima 185 % HDP na rozvíjejících se trzích a na 265 % HDP v zemích OECD. U obou šlo o nárůst o 35 procentních bodů od vrcholu minulého úvěrového cyklu v roce 2007.

White, který je hlavním autorem nového reportu G30 na téma budoucnosti centrálního bankovnictví po krizi, tvrdí, že je nyní bohužel nemožné předpovědět, co bude spouštěčem další krize. Světové ekonomice chybí kotva a je náchylná ke kolapsu, doplňuje ekonom.

Problém devalvace čínské měny má potenciál metastázovat

"Každá z předních světových zemí je zapletena do měnových válek, i když trvají na tom, že kvantitativní uvolňování nemá nic společného s oslabováním měny za účelem zlepšení konkurenceschopnosti. Do měnových machinací byli zapojeni všichni kromě Číny (donedávna). Jak známo, jde o hru s nulovým součtem. Čína by navíc mohla přitvrdit," varuje ekonom.

Opatření Fedu i dalších centrálních bank měla podle Whitea za následek přenesení spotřeby z budoucnosti do současnosti. Podle něj se projevuje efekt takzvaného "intertemporálního vyhlazování". Toxická závislost vedla v konečnou ztrátu momenta. Budoucnost nás zkrátka dohnala. Z logiky věci není možné donekonečna utrácet peníze z budoucnosti, vysvětluje White.

Asymetrie se začala projevovat ve chvíli, kdy to Fed přehnal se stimulací a zabránil očištění po krachu z roku 1987. Autority pak přikrmovaly každý boom s domněnkou, že se všechno časem srovná, a zároveň čile reagovaly na každý šok.

BIS kritizuje, že uvolněná politika vedla k permanentnímu zkreslování tržních cen. Sazby padaly níže pod přirozenou úrokovou míru s každým dalším úvěrovým cyklem.

Svět změnilo zapojení se mladých trhů do globální ekonomiky

Problém se prohloubil v 90. letech, kdy se do mezinárodního obchodu téměř ze dne na den zapojily Čína a východní Evropa a zaplavily svět levným vývozem. Způsobily tím pozitivní nabídkový šok. Klesající ceny vyráběného zboží maskovaly ohromnou inflaci cen aktiv, která se začínala formovat.

"Politiky ukolébaly uklidňující představy, z nichž většina byla chybná. Věřili, že pokud je inflace pod kontrolou, je všechno ostatní také v pořádku," píše White.

Zpětně je patrné, že měly centrální banky nechat mírnou deflaci této (dočasné) fáze globalizace být. Přikládáním pod kotel dluhové bubliny místo toho podpořily to, co se později ukázalo být daleko zhoubnější variantou klasické "fisherovské" dluhové deflace 30. let.

Není cesty ven

Podle Whitea nyní musí Fed řešit dilema, jak skoncovat s uvolněnou měnovou politikou. "Je to dluhová past. Světová ekonomika je v tak špatném stavu, že neexistuje žádné úplně správné řešení. Pokud se zvýší sazby, bude zle. Pokud ne, bude ještě hůře," varuje ekonom.

Vlády by si dle jeho názoru měly konečně uvědomit, že je potřeba se přestat spoléhat na to, že centrální banky odvedou špinavou práci za ně. Státy by se měly vrátit k upřednostňování fiskální politiky před monetárními řešeními - nazývejme to klidně keynesiánstvím - a spustit investice do infrastruktury, které se zaplatí budoucím vyšším tempem růstu.

"Odjakživa bylo nebezpečné spoléhat se na to, že centrální banky vyřeší problém solventnosti, když je v jejich silách pouze řízení likviditních problémů. Je to recept na cestu do pekel a už nyní státy narážejí na limity," uzavírá White.

Zdroj: Telegraph
E15: Česká Renomia koupila podíl v chorvatské pojišťovací společnosti…
včera v 18:02

E15: Česká Renomia koupila podíl v chorvatské pojišťovací společnosti DPS International

Česká makléřská pojišťovací společnost Renomia koupila podíl v chorvatské pojišťovací firmě DPS International....
Pojišťovny Česká republika Chorvatsko
Čína odsoudila nové americké sankce proti KLDR
včera v 17:43

Čína odsoudila nové americké sankce proti KLDR

Čína v sobotu odsoudila nové americké sankce proti Severní Koreji, které postihnou i některé čínské společnosti....
KLDR Spojené státy americké (USA) Čína
Daňová reforma pomohla Buffettově firmě Berkshire Hathaway k…
Daňová reforma pomohla Buffettově firmě Berkshire Hathaway k…
včera v 15:57

Daňová reforma pomohla Buffettově firmě Berkshire Hathaway k rekordnímu zisku

Americká investiční společnost Berkshire Hathaway miliardáře a filantropa Warrena Buffetta hospodařila ve čtvrtém...
Berkshire Hathaway Warren Buffett Výsledková sezóna
Lotyšská ABLV zřejmě končí, ECB ji odmítla podpořit
včera v 10:11

Lotyšská ABLV zřejmě končí, ECB ji odmítla podpořit

Lotyšská banka ABLV jako finanční ústav selhává a její záchrana není ve veřejném zájmu. V noci na sobotu to oznámila...
Lotyšsko Evropské banky Finanční sektor
Po střelbě na škole přerušují firmy v USA spolupráci s držiteli zbraní
včera v 08:22

Po střelbě na škole přerušují firmy v USA spolupráci s držiteli zbraní

Více než půl tuctu amerických firem přerušilo vztahy s Národní asociací držitelů zbraní (NRA). Stalo se tak poté, co...
Spojené státy americké (USA) Zbraně
Americké akciové indexy v pátek bojovaly o týdenní zisk, díky…
Americké akciové indexy v pátek bojovaly o týdenní zisk, díky…
23. 2. 2018 22:00

Americké akciové indexy v pátek bojovaly o týdenní zisk, díky závěrečné rally si jej připsaly

V závěru zkráceného obchodního týdne byly americké akciové trhy podpořeny růstem cen ropy a poklesem výnosů vládních...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Česku nevadí, kdyby EU podmínila fondy kvalitou právního státu
23. 2. 2018 20:38

Česku nevadí, kdyby EU podmínila fondy kvalitou právního státu

Česká republika nemá pro příští víceleté finanční období po roce 2020 problém s možnou podmínkou, která by čerpání...
Evropská unie Politika Česká republika
Schválení převodu dalších akcií Casinos Austria na Sazku bylo odloženo
23. 2. 2018 20:04

Schválení převodu dalších akcií Casinos Austria na Sazku bylo odloženo

Mimořádná valná hromada akcionářů rakouské loterijní společnosti Casinos Austria, na které se měl v pondělí...
Sázky a hazard Fúze a akvizice Rakousko
EU bude po roce 2020 dávat více na bezpečnost, shodli se lídři
23. 2. 2018 19:41

EU bude po roce 2020 dávat více na bezpečnost, shodli se lídři

Evropská unie bude po roce 2020 vydávat více peněz na potírání nelegální migrace, na vlastní obranu a bezpečnost, ale...
Evropská unie Geopolitická rizika Rozpočet
Státy zatížené migrační krizí možná získají od EU více peněz
23. 2. 2018 19:32

Státy zatížené migrační krizí možná získají od EU více peněz

Státy Evropské unie, které jsou obzvláště zatíženy uprchlickou krizí, by mohly získat z unijního rozpočtu více peněz....
Evropská unie Geopolitická rizika
Češi považují půjčky za riziko, ale zároveň za přirozenou věc
23. 2. 2018 19:19

Češi považují půjčky za riziko, ale zároveň za přirozenou věc

87 % Čechů považuje půjčky a dluhy za riziko, zároveň je ale 82 % dotázaných přesvědčeno, že půjčování peněz a...
Česká republika Česká ekonomika Úvěry
Čínský výrobce aut Geely se stal největším akcionářem Daimleru
23. 2. 2018 19:06

Čínský výrobce aut Geely se stal největším akcionářem Daimleru

Čínský výrobce automobilů Geely získal téměř desetiprocentní podíl v německém automobilovém koncernu Daimler. Stal se...
Daimler Auta Evropské akcie
ČEZ v pátek podepsal smlouvu o prodeji bulharských aktiv
ČEZ v pátek podepsal smlouvu o prodeji bulharských aktiv
23. 2. 2018 18:18

ČEZ v pátek podepsal smlouvu o prodeji bulharských aktiv

Energetická skupina ČEZ v pátek podepsala smlouvu o prodeji svých bulharských aktiv se společností Inercom. Transakce...
ČEZ Akcie ČR Bulharsko
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně…
Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně…
23. 2. 2018 18:00

Evropské burzy se v pátek na směru neshodly, za celý týden mírně stouply

Evropské akciové trhy uzavřely páteční seanci smíšeně, když se investoři soustředili na pomalu končící výsledkovou...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Nissan vstupuje na trh sdílených jízd samořízenými vozy
23. 2. 2018 17:40

Nissan vstupuje na trh sdílených jízd samořízenými vozy

Japonská automobilka Nissan Motor v pátek představila automobil s poloautonomním řízením nazvaný Easy Ride (snadná...
Auta Japonsko Auta
General Mills kupuje za 8 miliard USD výrobce krmiva Blue Buffalo
23. 2. 2018 17:22

General Mills kupuje za 8 miliard USD výrobce krmiva Blue Buffalo

Potravinářská společnost General Mills, mezi jejíž značky patří zmrzlina Häagen-Dazs či jogurty Yoplait, koupí za...
Americké akcie Fúze a akvizice
BMW plánuje výrobu elektromobilů Mini v Číně
BMW plánuje výrobu elektromobilů Mini v Číně
23. 2. 2018 17:05

BMW plánuje výrobu elektromobilů Mini v Číně

Německá automobilka BMW má v plánu začít v Číně vyrábět automobily Mini s elektrickým pohonem. Firma v pátek oznámila...
BMW Německo Elektřina
Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ztratila 0,7 %
Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ztratila 0,7 %
23. 2. 2018 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ztratila 0,7 %

Pražská burza v pátek prohloubila ztrátu ze čtvrtečního obchodování, když index PX odepsal 0,3 % na 1 104,96 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Automobilový koncern Volkswagen loni podle předběžných údajů více než…
Automobilový koncern Volkswagen loni podle předběžných údajů více než…
23. 2. 2018 16:33

Automobilový koncern Volkswagen loni podle předběžných údajů více než zdvojnásobil zisk

AKTUALIZOVÁNO. Německý automobilový koncern Volkswagen, jehož součástí je mladoboleslavská Škoda Auto, loni více než...
Volkswagen Auta Německo
Trump oznámil nový balík sankcí proti KLDR
Trump oznámil nový balík sankcí proti KLDR
23. 2. 2018 16:19

Trump oznámil nový balík sankcí proti KLDR

Americký prezident Donald Trump v pátek oznámil nové sankce proti Severní Koreji, které mají postihnout její finanční...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) KLDR