Střízlivý pohled na letošní zlatou rally
|

Střízlivý pohled na letošní zlatou rally

V posledních několika letech byl na trhu se zlatem patrný sezónní trend, a sice novoroční rally. Letos tomu není jinak.

Komodity Úrokové sazby Zlato Fed Investiční alternativy Panika na trzích Bezpečné investice

V minulém týdnu mělo zlato k posilování několik důvodů:

  • Janet Yellenová se začala trochu bát;
  • všichni ostatní se klepali strachy;
  • blížil se Valentýn.
Kromě roku 2013 docházelo od maxim trhu v roce 2011 ke každoroční novoroční rally

Během medvědího trendu na trhu se zlatem jsme byli svědky čtyř novoročních rally, včetně té letošní. Od vrcholu v roce 2011 vynechal drahý kov svůj tradiční růst na začátku roku jen v roce 2013. A ačkoli se tentokrát zlatu podařilo vystoupat skutečně vysoko, není současná rally ani zdaleka nejsilnější. 17,5% výnos za 29 obchodních dnů znamená anualizovaný výnos 357 %. Loňská 10% rally v 16 dnech tak, co se potenciálních ročních výnosů týče, stále drží prvenství.

Aktuální novoroční zlatá rally byla silná, ne však nejsilnější

Nejistota ohledně politiky Fedu

Vztah mezi cenou zlata a očekávanými úrokovými sazbami není až tak silný, pokud se zaměříme na delší období. Inverzní vztah byl ale například potvrzen v roce 2013, kdy začal Fed mluvit o utahování měnové politiky. Tehdy zlato ztrácelo půdu pod nohama.

Pravděpodobnou příčinou je změna očekávání zvyšování sazeb Fedu

Na začátku letošního roku si byly trhy téměř jisté, že Fed zvýší sazby v roce 2016 hned několikrát. Stačil ale jeden pořádně volatilní měsíc, aby vše bylo jinak. Něco podobného se dělo i před rokem.

Očekávání výše sazeb Fedu se začátkem roku významně změnila

Výše uvedené dva grafy jsou v lecčems podobné, liší se ale v jednom důležitém aspektu. Letošní změna očekávání ohledně nastavení úrokových sazeb Fedu byla mnohem extrémnější než ta loňská, a proto silně zatřásla všemi světovými trhy.

Během novoroční zlaté rally roku 2015 index S&P 500 stagnoval, naproti tomu letošní rally probíhala na pozadí propadů cen akcií o více než 10 %. Nejpravděpodobnějším vysvětlením posilování zlata z posledních týdnů jsou proto důvody 1 a 2, tedy tržní nejistota, která nahnala strach i centrální bankéřce.

Soustavný pokles cen ostatních komodit již řadu měsíců vysílá varovný signál, že s růstem světové ekonomiky nemusí být vše v pořádku. A akcie začaly poslední dobou svými poklesy trh komodit dohánět. Zlato se pohybuje inverzně, protože investoři v takových tržních situacích hledají bezpečný přístav.

Zlato jako zajištění

Od roku 2011 zlato ale příliš bezpečí neskýtalo. Občasné rally byly jen nerovnostmi na celkem jasné cestě dolů.

Změní se něco tentokrát, nebo už je rally opět ta tam?

Významnější propad sentimentu, včetně hlubšího poklesu akcií finančních společností (letos jsou zatím nejméně výkonným sektorem indexu S&P 500), minulý týden naznačoval, že mezi investory nepanují jen obavy z recese, ale také z toho, zda centrální banky nevyčerpaly veškerou munici na boj s krizí.

Volný pád cen ropy v kombinaci s problémy Číny zvyšuje pravděpodobnost státních bankrotů mezi zeměmi závislými na vývozu komodit.

Argumenty proti zlaté rally

Je potřeba se podívat na to, kdo zlato v současnosti nakupuje. Poslední zpráva Světové rady pro zlato ke konci roku 2015 odhaluje, že největšími nakupujícími zlata byli investoři a centrální banky, tedy dva nejvolatilnější zdroje poptávky. Poptávka sice ve 4. čtvrtletí o 4 % meziročně stoupla, nicméně v sektorech šperkařství a technologií, které představují dvě třetiny trhu, klesala.

Strach z recese sice může stimulovat poptávku po zlatě jako zajištění proti krizi, ale když se podíváme na to, odkud obavy z recese pramení, dostaneme se k producentům komodit a vyspělému světu. Prodeje šperků jsou tak v ohrožení, protože polovinu poptávky po zlatě tvoří spotřebitelé z Indie, Číny a Blízkého východu.

Dalším negativním faktorem pro zlato je Fed. Pokud cenu zlata v posledních dnech zvedla prudká změna očekávání vývoje úrokových sazeb, sama extrémní povaha tohoto výkyvu představuje riziko. Trh se pohnul od pólu k pólu - od téměř 100 % šance na několikanásobné zvyšování sazeb k téměř jistému výhledu stagnace sazeb. Tato změna se přitom udála jen v řádu několika týdnů. Jen málo věcí je přitom pro trh nebezpečnějších než chatrný názor stáda.

Zdroj: Bloomberg
Americké akcie týden zakončily na nových maximech, podporují je…
Americké akcie týden zakončily na nových maximech, podporují je…
včera v 22:30

Americké akcie týden zakončily na nových maximech, podporují je vyhlídky na prosazení Trumpovy daňové reformy

Americké akcie v pátek opět posílily a index Dow potřetí za sebou zakončil obchodování nad hranicí 23 000 bodů....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Rozpočtový deficit USA v uplynulém fiskálním roce vzrostl
včera v 20:41

Rozpočtový deficit USA v uplynulém fiskálním roce vzrostl

Rozpočtový deficit Spojených států v uplynulém fiskálním roce vzrostl na 666 miliard dolarů z 586 miliard dolarů v...
Spojené státy americké (USA) Rozpočet Deficit rozpočtu
Evropská komise provedla v BMW inspekci kvůli podezření z kartelu
včera v 20:15

Evropská komise provedla v BMW inspekci kvůli podezření z kartelu

Evropská komise tento týden v rámci vyšetřování údajného kartelu mezi německými automobilkami uskutečnila neohlášenou...
BMW Auta
Hodnota bitcoinu poprvé překonala hranici 6 000 dolarů
Hodnota bitcoinu poprvé překonala hranici 6 000 dolarů
včera v 19:11

Hodnota bitcoinu poprvé překonala hranici 6 000 dolarů

Hodnota kybernetické měny bitcoin v pátek poprvé překročila 6 000 dolarů, od začátku letošního roku se tak více než...
Bitcoin Kryptoměny
Německý fotbalový svaz musí za MS 2006 doplatit na daních přes 19…
včera v 18:25

Německý fotbalový svaz musí za MS 2006 doplatit na daních přes 19 milionů eur

Přes 19 milionů eur musí doplatit Německý fotbalový svaz v důsledku aféry s možným uplácením při získání...
Sport Německo
Senát USA neochránil aljašskou rezervaci před těžbou ropy
Senát USA neochránil aljašskou rezervaci před těžbou ropy
včera v 18:17

Senát USA neochránil aljašskou rezervaci před těžbou ropy

Američtí senátoři ve čtvrtek zamítli návrh demokratické senátorky Marie Cantwellové usilující o zamezení těžby ropy v...
Spojené státy americké (USA) Ropa Komodity
Evropské trhy se v pátek na směru neshodly, za celý týden přišly…
Evropské trhy se v pátek na směru neshodly, za celý týden přišly…
včera v 18:00

Evropské trhy se v pátek na směru neshodly, za celý týden přišly zhruba o 0,3 %

Evropské akciové trhy v závěru týdne uzavřely smíšeně. Investoři se soustředili na napjatou situaci ve Španělsku, kde...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Členem dozorčí rady evropské CEFC se stane diplomat Füle
včera v 17:46

Členem dozorčí rady evropské CEFC se stane diplomat Füle

Tříčlennou dozorčí radu CEFC Group Europe doplní diplomat a bývalý evropský komisař pro rozšiřování Evropské unie...
Čína Evropa Management
Koncern VW mění šéfy svých divizí Bentley a Bugatti
Koncern VW mění šéfy svých divizí Bentley a Bugatti
včera v 17:32

Koncern VW mění šéfy svých divizí Bentley a Bugatti

Novým šéfem automobilky Bentley Motors, která je divizí koncernu Volkswagen, se stane Adrian Hallmark, bývalý manažer...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Výdaje na úroky z dluhu ČR ke konci září klesly na 34 miliard Kč
včera v 17:07

Výdaje na úroky z dluhu ČR ke konci září klesly na 34 miliard Kč

Čisté výdaje z úroků na státní dluh letos za tři čtvrtletí meziročně klesly na 33,7 miliardy korun. Ve stejném období...
Česká republika Zadlužení
Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 0,3…
Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 0,3…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 0,3 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,36 % na 1 056,61 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Polovina Čechů podle průzkumu očekává krizi, třetina radikální…
včera v 16:23

Polovina Čechů podle průzkumu očekává krizi, třetina radikální proměnu EU

Více než polovina Čechů vidí jako reálnou možnost příchodu krize Evropské unie a západní civilizace. Podle 32 procent...
Česká republika Evropská unie Krize
USA: Prodeje starších domů v září vzrostly o 0,7 %
včera v 16:01

USA: Prodeje starších domů v září vzrostly o 0,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v září meziměsíčně stouply o 0,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,39...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Objem veřejných stavebních zakázek v Česku do konce září vzrostl o…
včera v 15:22

Objem veřejných stavebních zakázek v Česku do konce září vzrostl o polovinu

Veřejní investoři v Česku letos do konce září zadali stavebním firmám 3 949 zakázek za 98,4 miliardy korun. Jejich...
Česká republika
Ze světa investičních doporučení (20. října)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (20. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu klesly o 0,3 %
včera v 14:40

Kanada: Maloobchodní tržby v srpnu klesly o 0,3 %

Kanadské maloobchodní tržby se v srpnu meziměsíčně snížily o 0,3 % po růstu o 0,4 % v červenci. Analytici počítali s...
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v září meziročně stoupl o 1,6 %
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v září meziročně stoupl o 1,6 %

Inflace v Kanadě v září stoupla na 1,6 % z 1,4 % v předchozím měsíci. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny zvýšily o 0...
Kanada Inflace
Rozpočtový deficit Británie byl v září nejnižší za deset let
Rozpočtový deficit Británie byl v září nejnižší za deset let
včera v 14:16

Rozpočtový deficit Británie byl v září nejnižší za deset let

Deficit státního rozpočtu Británie se v září snížil o téměř 11 procent na 5,902 miliardy liber. To byla nejnižší...
Spojené království Rozpočet Deficit rozpočtu
Rosněfť převezme kontrolu nad kurdským ropovodem
Rosněfť převezme kontrolu nad kurdským ropovodem
včera v 14:06

Rosněfť převezme kontrolu nad kurdským ropovodem

Státní ruský ropný gigant Rosněfť se dohodl na převzetí kontroly nad hlavním ropovodem v iráckém Kurdistánu. Firma...
Rusko Ropa Komodity