Tři cesty k nadprůměrným výnosům: Překonat trh není nemožné
|

Tři cesty k nadprůměrným výnosům: Překonat trh není nemožné

Investoři často řeší způsob, jakým by mohli dosahovat nadprůměrných zisků, nebo hledají "svatý grál", který jim zajistí bezpečné výnosy při minimálních ztrátách a námaze. Tak jednoduché to ale není, bez podstupování určitého rizika to prakticky nejde.

Ponaučení pro investory Investiční strategie Investiční tipy

Dlouhodobí investoři volí různé přístupy, které závisejí na jejich schopnosti akceptovat riziko, očekávaném výnosu a investičním horizontu. Takzvaný svatý grál, který by byl vhodný pro každého investora, neexistuje, ale John Rekenthaler ze společnosti Morningstar se pokusil charakterizovat tři základní přístupy, které by mohly vést k nadprůměrným výnosům.

Sledování dumb money

Většina retailových investorů (a bohužel také velká část "profesionálů") nemá dostatečné znalosti a zkušenosti potřebné k tomu, aby dlouhodobě dosahovala nadprůměrných výnosů (i proto pojmenování dumb money, které sice zní poněkud posměšně, ve skutečnosti však jde pouze o opak smart money, které prezentují velcí investoři, kteří ale zároveň nemusejí být o mnoho chytřejší). Neumějí, případně nekladou dostatečný důraz na analýzu, nejsou schopni nebo ochotni věnovat investičnímu rozhodování dostatek času, nebo jednoduše selhávají v oblasti psychologie. Na první pohled se pak zdá, že ta chytřejší, talentovanější a vytrvalejší menšina má mnoho příležitostí vydělávat na ztrátách této nešťastné menšiny.

Ve skutečnosti to tak nefunguje, už proto, že mnoho z těchto ovcí má tendenci si o sobě myslet (alespoň do určité doby), že patří mezi vlky z Wall Street. Může se zdát, že je to podobné jako v pokeru, kde mohou silnější hráči obrat zelenáče poměrně jednoduše, na akciovém trhu to ale tak snadné není. V pokeru totiž slabší hráči nemají žádnou podporu a jdou na vlastní pěst. Mají vlastní karty, protihráče musejí číst sami a sázky dělají na vlastní pěst. Na akciovém trhu však mají hráči mnoho partnerů, kteří mají stejný cíl a sázejí na stejnou kartu. A velcí hráči také nejsou na trhu sami, protože jsou zde další, kteří zde byli třeba ještě dříve a již loví své malé oběti.

Porážet malé investory, tyto dumb money, není nemožné, stačí se podívat na příklady typu Warrena Buffetta. I když sami velcí investoři doporučují drobným investorům spíše konzervativnější investici do indexů, sami využívají možnosti výběru jednotlivých titulů (sám Buffett vždy říkal, že nechce mít namísto portfolia akciovou zoo). Důvodem jejich úspěchu je především to, že jsou výjimeční. "Proto není porážení většiny nemožné, ale je velmi obtížné," píše Rekenthaler.

Hledání různých přístupů

Akciový trh je považován za prostředí, v němž se pohybují šikovní a chytří investoři, drobní investoři, kteří prodělávají, a nakonec ti, kteří investují do indexů. Panuje představa, že na každého ziskového obchodníka připadá někdo, kdo je ochoten prodělávat, tedy ten, kdo dobrovolně uzavře obchod se ztrátou na základě špatného rozhodnutí. Tato charakteristika ale není úplná. Investor se ztrátou sice mohl udělat chybu, ale také mohlo jít o racionální rozhodnutí.

Investoři totiž mají různé představy o riziku, které mohou vést k různým, stále však racionálním výpočtům hodnoty cenného papíru. Když je jeden investor imunní vůči riziku plynoucímu z akcie a druhý je na riziko příliš citlivý, bude hodnota cenného papíru pro oba investory rozdílná. Nákup nebo prodej pak nemusí být dílem nerozumnosti a hlouposti.

Jedním z příkladů může být rozdílný investiční horizont. Vezměme si titul, který nemá dobré krátkodobé vyhlídky, protože je z momentálně neoblíbeného oboru (například energetika). V nejbližší době se situace podle všeho k lepšímu nezmění, ale v horizontu deseti let může společnost začít dosahovat zajímavých výnosů. Manažer fondu, který je hodnocen na tříletém horizontu, bude z takového titulu v portfoliu pravděpodobně nešťastný. Dlouhodobý investor, který se nebude zbavovat akcií dříve než několik let před důchodem, naopak může považovat akcii za dobrý obchod. Prodej akcie manažerem fondu tak nemusí být hodnocen jako hloupost a chyba, ale jako racionální rozhodnutí.

Na podobném principu jsou postaveny takzvané smart beta fondy, které se nesnaží překonat trhy tím, že by obíraly drobné investory, ale tím, že přistupují na rizika, která nejsou ostatní ochotni podstupovat. Je sice pravda, že ne všechny smart beta strategie musejí být úspěšné, ale podle Rekenthalera mají vždy větší šanci na dosažení nadprůměrného zisku než ti, kteří si myslí, že přechytračí drobné investory. "Dosahování vyšších výnosů tím, že akceptujeme vyšší riziko, je mnohem spolehlivější strategie, než se spoléhat pouze na svou chytrost a důvtip," tvrdí Rekenthaler.

Časování trhu

Další možností, jak dosáhnout nadprůměrných výnosů, je správa hotovosti. I když od klasického časování trhu na našem webu většinou čtenáře odrazujeme, Rekenthaler nedoporučuje klasický bezhlavý nákup a prodej ("ideálně" podpořený pákou), ale poněkud opatrnější a chytřejší verzi, která je zvláštní kombinací časování trhu a pravidelného investování. Jde o to, že investor přesouvá část peněz do hotovosti v čase býčích trhů a tuto hotovost využívá v časech, kdy trhy padají, aby mohl nakupovat více cenných papírů.

Pro investora může být poněkud složité odhadnout, kdy je trh v medvědím trendu, aby mohl využít naakumulovanou hotovost. Ale podle Rekenthalera jde o poměrně zajímavý způsob, jak překonávat trhy bez toho, abychom vybírali ty nejlepší tituly na základě svého talentu (který většinou nemáme), nebo abychom podstupovali vyšší riziko.

Dobrým příkladem tohoto postupu může být vzpomínaný Warren Buffett, který má vždy připravenou hotovost, aby ve vhodnou chvíli mohl nakupovat akcie za zajímavé ceny. Když měla v roce 2008 problémy banka Goldman Sachs, Buffett neváhal "vysolit" 5 miliard dolarů za preferenční akcie s 10% roční dividendou a warranty ve stejné hodnotě, které pak prodal se ziskem 25 %. Z pěti miliard investovaných dolarů měl zisk zhruba 4,5 miliardy dolarů, což není špatné.

Buffett je sice specifický případ, ale stále jde o to, zda investor využije příležitost, kterou mu trh nabídne, nebo nikoli. Jak připomíná Druce Vertes ze společnosti StreetEYE, v normálním životě to je jiné než u Buffetta, ale "pokud plánujete investovat jiným způsobem, než je nákup a držení navždy, budete muset udělat rozhodnutí, kdy a kolik investovat a kdy a kolik zpeněžit. Při dostatečně dlouhém investičním horizontu je pravděpodobnost, že zůstanete zcela pasivními investory, nulová".

Pravidelné investování pro všechny

Uvedené tři způsoby dosahování nadprůměrných výnosů podle Johna Rekenthalera jsou sice zajímavé, ale zapomněl zmínit jeden z nejzajímavějších. Je jím pravidelné investování. Je dostupné prakticky každému, je vhodné pro investory s různými přístupy k riziku a pro volatilní trhy, jako jsou ty akciové, je prakticky ideální (jak jsme si ukázali v jiném našem článku).

Zdroj: Morningstar
Western Digital podala novou nabídku na čipovou divizi Toshiby
před 19 minutami

Western Digital podala novou nabídku na čipovou divizi Toshiby

Americká společnost Western Digital v úterý spolu s investiční společností KKR předložila japonské skupině Toshiba...
Japonsko Japonské akcie Asijské akcie
Provozovatelé plynovodů ukazují rizika jednání o Nord Stream 2
před 32 minutami

Provozovatelé plynovodů ukazují rizika jednání o Nord Stream 2

Šest evropských provozovatelů plynovodů varovalo Evropskou komisi, že jednání s Ruskem o plynovodu Nord Stream 2 může...
Evropská unie Rusko Zemní plyn
Bankia koupí za 825 milionů eur menší španělskou banku BMN
12:33

Bankia koupí za 825 milionů eur menší španělskou banku BMN

Španělská bankovní společnost Bankia se dohodla na převzetí menšího konkurenta Banco Mare Nostrum (BMN). Transakce...
Španělsko Banky Evropské banky
Výrobce čipů Nvidia bude spolupracovat s Volvem a VW
12:14

Výrobce čipů Nvidia bude spolupracovat s Volvem a VW

Americký výrobce čipů Nvidia je připraven zahájit spolupráci s automobilkou Volvo a švédským dodavatelem...
Americké akcie Volkswagen Evropské akcie
Evropská komise Googlu vyměřila pokutu ve výši 2,7 miliardy dolarů
Evropská komise Googlu vyměřila pokutu ve výši 2,7 miliardy dolarů
11:59

Evropská komise Googlu vyměřila pokutu ve výši 2,7 miliardy dolarů

Evropská komise v úterý vyměřila americké internetové společnosti Google rekordní pokutu za porušování...
Alphabet (Google) Americké akcie Evropská unie
Goldman Sachs: Za růstem amerického akciového trhu stojí boom ETF
11:45

Goldman Sachs: Za růstem amerického akciového trhu stojí boom ETF

Pasivní investování si přivlastňuje čím dál větší podíl amerického akciového trhu a pomáhá mu k vyšším ziskům, tvrdí...
ETF Americké akcie Americká ekonomika
Kofola potvrdila novou dividendovou politiku i výhled provozního…
Kofola potvrdila novou dividendovou politiku i výhled provozního…
11:44

Kofola potvrdila novou dividendovou politiku i výhled provozního zisku a sdělila některé podrobnosti k plánovanému odkupu akcií

Nápojářská společnost Kofola ČeskoSlovensko uspořádala setkání s investory. Na něm potvrdila novou dividendovou...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR Dividendy
Rosněfť chce být třetím největším těžařem plynu na světě
Rosněfť chce být třetím největším těžařem plynu na světě
11:24

Rosněfť chce být třetím největším těžařem plynu na světě

Ruská ropná jednička Rosněfť se chce stát třetím největším těžařem zemního plynu na světě. V úterním vydání listu...
Rusko Ropa Zemní plyn
Euler Hermes Česku skokově zvedla rating na úroveň Japonska
11:05

Euler Hermes Česku skokově zvedla rating na úroveň Japonska

Česká ekonomika se pro investory stává jistější zemí z hlediska obchodního rizika. Výbor pro teritoriální rizika...
Česká republika Česká ekonomika Rating
Draghi: Evropská ekonomika oživuje, stimuly ECB jsou však stále nutné
10:51

Draghi: Evropská ekonomika oživuje, stimuly ECB jsou však stále nutné

Prezident Evropské centrální banky Mario Draghi ve svém úterním vystoupení v portugalské Sintře na fóru pořádaném...
ECB Evropská ekonomika Centrální banky
Čína má finanční rizika pod kontrolou, tvrdí premiér
10:35

Čína má finanční rizika pod kontrolou, tvrdí premiér

Čína má finanční rizika pod kontrolou a je schopna splnit i cíle hospodářského růstu plánované na letošní rok. Na...
Čína Hospodářský růst HDP
Ranní analytická poznámka (27. června): Na americké burzy míří deset…
Ranní analytická poznámka (27. června): Na americké burzy míří deset…
10:30

Ranní analytická poznámka (27. června): Na americké burzy míří deset nováčků, zájem o IPO zvyšuje utahování měnové politiky Fedu

Na americké burzy se hromadně ženou nové firmy. Tento týden má být v tomto ohledu nejnabitější od června 2015. Celkem...
Primární úpis akcií (IPO) Americké akcie Wall Street
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
Asijské trhy se v úterý na směru neshodly
10:15

Asijské trhy se v úterý na směru neshodly

Asijské akciové trhy v úterý uzavřely smíšeně. Investoři vyhodnocovali setkání amerického prezidenta Donalda Trumpa s...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Spotřebitelská důvěra v červnu stoupla na 106,4 bodu ze 105,4…
10:00

Itálie: Spotřebitelská důvěra v červnu stoupla na 106,4 bodu ze 105,4 bodu v květnu

Italská spotřebitelská důvěra v červnu vzrostla na 106,4 bodu z květnových 105,4 bodu (odhad: 106,2 bodu). Stoupl i...
Itálie Spotřebitelská důvěra Byznys a podnikání
Čína otevírá pět pilotních zón na podporu tzv. zelených financí
Čína otevírá pět pilotních zón na podporu tzv. zelených financí
09:37

Čína otevírá pět pilotních zón na podporu tzv. zelených financí

Čína otevírá pět pilotních zón na podporu takzvaných zelených financí. Mají být jedním z možných způsobů boje se...
Čína Zelené investice Životní prostředí
Nezaměstnanost ve Francii zůstává vysoká
Nezaměstnanost ve Francii zůstává vysoká
09:00

Nezaměstnanost ve Francii zůstává vysoká

Ve Francii hledá práci 3,5 milionu lidí. Počet nezaměstnaných se v květnu sice meziročně snížil o 0,8 procenta, ale...
Francie Nezaměstnanost
Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci…
Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci…
včera v 23:55

Člen dozorčí rady Unipetrolu Piotr Robert Kearney oznámil rezignaci na svoji funkci

Petrochemická společnost Unipetrol v pondělí informovala, že Piotr Robert Kearney rezignoval na funkci člena dozorčí...
Unipetrol Management Akcie ČR
Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou…
Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou…
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily nejednoznačně, nevydařený den za sebou má technologický sektor

Americké akcie během pondělního obchodování mírně posilovaly, dolů však zamířily technologické podniky, například...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie