Nejpodrobnější výhled pro americký akciový trh na rok 2017, který vám letos ukážeme
|

Nejpodrobnější výhled pro americký akciový trh na rok 2017, který vám letos ukážeme

Americká ekonomika je v solidní kondici. Zrychlení inflace a silný trh práce podporují scénář minimálně dvojího zvýšení sazeb v letošním roce. Podpůrnou roli by měla sehrát politika nové administrativy prezidenta Donalda Trumpa. Optimismus investorů je nicméně poněkud přehnaný. Ocenění akcií je nadstandardní a mělo by klesat. Pozitivem je na druhou stranu očekávaný růst zisků firem.

Sektory Americké akcie S&P 500 Analytici ČS Výhled na rok 2017 Jan Šumbera

Rok 2016 je úspěšně za námi. Není nikterak odvážné označit jej minimálně v oblasti finančních trhů za nesmírně vzrušující. V jeho úvodu jsme byli svědky prudké akciové korekce v návaznosti na obavy ze zpomalení čínského hospodářství. V půlce roku přišlo překvapivé rozhodnutí britské veřejnosti opustit struktury EU. No a v listopadu jsme přihlíželi volbě amerického prezidenta, která do čela nejmocnějšího státu světa poslala excentrického Donalda Trumpa.

Jaká nám tyto i další zajímavé události loňského roku přinesly ponaučení? V první řadě jsme si připomněli, že trh dokáže rychle zapomínat. Strach o zdraví čínské ekonomiky se v průběhu času rozplynul jako pára nad hrncem, a to navzdory masivnímu zadlužení tamního korporátního sektoru, potenciální bublině na nemovitostním trhu a neustále narůstajícím intervencím politické garnitury.

Připomněli jsme si, že prognózování není exaktní disciplína. Průzkumy veřejného mínění před britským referendem i americkými prezidentskými volbami "slibovaly" vítězství jiné než později reálné varianty.

Opět jsme dostali podnět k úvahám o (ne)homogenitě států v rámci evropského uskupení. Migrační vlna a rostoucí separatistické nálady bezesporu nutí k zamyšlení nad tím, zda projekt ekonomické integrace v současné podobě může existovat.

Co je z pohledu investování snad vůbec nejdůležitější, potvrdilo se, že trh není v každém okamžiku racionální. Jak jinak totiž vysvětlit prudký propad cen akcií po brexitu a amerických volbách velice rychle vystřídaný silným růstem? Zejména u druhé zmiňované události, kdy periody propadu a růsti dělily hodiny, je tato skutečnost do očí bijící.

Je to ale v pořádku. Na krátkodobé iracionalitě trhů je postavená logika vyhledávání atraktivních investičních příležitostí. Ne každý musí souhlasit, pročež pro něj nemá smysl ztrácet čas úvahami a mnohem spokojenější bude při nákupu celého trhu (například skrze nízkonákladové fondy kopírující akciové indexy). Ti, kteří teorii "nadhozů, u nichž si lze tu a tam počkat na pořádný home run" (vyjádřeno buffettovskou terminologií), věří, se již dozajista připravují na příležitosti letošního roku.

Před jejich hledáním není určitě na škodu zasadit aktuální stav věcí do širšího kontextu. Podívat se na zdraví ekonomiky, ocenění akciového trhu či témata, která ovlivní dění v jednotlivých sektorech. Právě k tomuto účelu jsme pro americký trh připravili výhled na rok 2017. Jeho cílem není nabídnout odhad vývoje hodnoty indexů, protože se vší vážností o budoucnosti víme jediné, a sice to, že nás překvapí. Záměrem je poskytnout hlubší vhled do klíčových zákonitostí, které mohou ovlivňovat akciové investice v USA.

Krátké shrnutí

Americká ekonomika je v solidní kondici. Zrychlení inflace a silný trh práce podporují scénář minimálně dvojího zvýšení sazeb v letošním roce. Podpůrnou roli by měla sehrát politika nové administrativy prezidenta Donalda Trumpa. Optimismus investorů je nicméně poněkud přehnaný. Ocenění akcií je nadstandardní a mělo by klesat. Pozitivem je na druhou stranu očekávaný růst zisků firem.

Mezi klíčová rizika řadíme růst provozních nákladů v důsledku vyšších mezd, silnější dolar a přílišnou důvěru v Trumpovu administrativu. Bez růstu zisků firem by stávající ocenění bylo neospravedlnitelné, a to zejména s přihlédnutím k rostoucí výnosové křivce. Jejím symptomem je zvýšení atraktivity konkurenční třídy aktiv v podobě dluhopisů.

Medián zadlužení amerických společností vyšplhal poměrně vysoko nad historické úrovně. Tvorba peněžního toku nestačí na krytí přívětivé kapitálové politiky. Firmy tak mohou částečně omezit své programy akciových odkupů, a to i s přihlédnutím ke stávajícímu růstu cen akcií. Prostředky z repatriační úlevy (Trump by chtěl, aby firmy stahovaly svůj kapitál ze zahraničí, a cce je motivovat nižšími daněmi) by nejspíše mířily do oběhu právě skrz akciový odkup. Na druhou stranu, s ohledem na zadlužení nepočítáme s extrémně silným vlivem těchto opatření.

Finanční sektor se opře o růst úrokových sazeb Fedu. Odhady pracují s 2-3 zvýšeními o čtvrt procentního bodu. My se přikláníme spíše ke dvěma zvýšením. Valuace akcií v odvětví jsou nadále pod historickým průměrem.

Posun výnosové křivky vzhůru negativně ovlivní dividendové sektory. Veřejné služby, běžná spotřeba a telekomunikační společnosti se musejí opřít o specifické příběhy. Informační technologie by měly být tahounem růstu zisku na akcii celého indexu S&P 500, částečně se aůe spoléhá na pokračující odkupy. Ocenění v tomto odvětví není nikterak napnuté. Klíčovou otázkou je organický růst za pomoci investic.

Energetický sektor podpoří vyšší ceny ropy. Jejich růst nicméně bude mírnit chování těžařů z břidlic, prostor pro plošný růst cen akcií energetických společností je proto omezený.

Zdravotnictví se musí vypořádat s potenciálně přísnější regulací. Navrch by měly mít firmy vyrábějící inovativní léky.

Solidní americká ekonomika a nikterak napnuté valuace nechávají prostor pro hledání atraktivních jmen v sektoru osobní spotřeby.

Celkově nás současné ocenění trhu a řada rizik utvrzují v opatrném postoji vyznačujícím se pečlivým výběrem specifických firemních příběhů.

Kompletní analýza

Italští a němečtí zaměstnanci Amazonu plánují na Černý pátek stávku
včera v 21:57

Italští a němečtí zaměstnanci Amazonu plánují na Černý pátek stávku

Zaměstnanci amerického internetového prodejce Amazon v Německu a v Itálii plánují stávku na Černý pátek. Uvedly to ve...
Amazon Německo Itálie
MMF: Zimbabwe prožívá historický moment, musí okamžitě konat
včera v 21:37

MMF: Zimbabwe prožívá historický moment, musí okamžitě konat

Zimbabwe bude mít s největší pravděpodobností po 37 letech od pátku nového prezidenta. Odchod Roberta Mugabeho mnozí...
Afrika Mezinárodní měnový fond
Privatizace největší ázerbájdžánské banky by mohla být příští rok
včera v 20:13

Privatizace největší ázerbájdžánské banky by mohla být příští rok

Mezinárodní banka Ázerbájdžánu (IBA), což je největší banka v této středoasijské zemi, bude připravena k privatizaci...
Banky Privatizace
Obnovitelné zdroje ušetřily miliardy eur za dovoz fosilních paliv
včera v 18:19

Obnovitelné zdroje ušetřily miliardy eur za dovoz fosilních paliv

Využívání obnovitelných zdrojů energie ušetřilo na dovozech fosilních paliv Evropské unii 16 miliard eur, upozorní v...
Energetika Evropská unie
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním…
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním…
včera v 18:00

Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro díky solidním makrodatům rostlo

Západoevropské akciové indexy se ve čtvrtek na směru neshodly. Investoři sledovali důležitá data, hlavně zprávy o...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Euro díky příznivým makrodatům posilovalo, cena americké ropy WTI…
včera v 17:37

Euro díky příznivým makrodatům posilovalo, cena americké ropy WTI vystoupila na nejvyšší hodnotu za zhruba dva roky

Euro ve čtvrtek pokračovalo v růstu, zpevňovalo třetí den v řadě. Jednotné evropské měně pomáhaly příznivé...
Euro Americký dolar EUR/USD
Čínský start-up SenseTime vybuduje vývojové centrum v USA
včera v 17:29

Čínský start-up SenseTime vybuduje vývojové centrum v USA

Čínský technologický start-up SenseTime Group hodlá v příštím roce ve Spojených státech otevřít centrum výzkumu a...
Čína Spojené státy americké (USA) Technologie
Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %
Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %
včera v 16:38

Pražská burza stagnovala, akcie CME ale posílily o 6 %

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala, index PX sice klesl, ale pouze o 0,06 % na 1 046,03 bodu. Nejvýrazněji stoupla...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Akcie Rovia po zveřejnění výsledků hospodaření klesly o pětinu
včera v 16:36

Akcie Rovia po zveřejnění výsledků hospodaření klesly o pětinu

Společnost Rovio Entertainments, která je tvůrcem hry Angry Birds, po zveřejnění prvních výsledků hospodaření od...
Evropské akcie Výsledková sezóna Zábava a zábavní průmysl
Moskva: Omezení RT a Sputniku na Google News by bylo cenzurou
včera v 16:15

Moskva: Omezení RT a Sputniku na Google News by bylo cenzurou

Omezení ruských zpravodajských serverů Sputnik a RT, jak plánuje společnost Google, by bylo cenzurou a omezováním...
Rusko Spojené státy americké (USA) Média
Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší
včera v 15:50

Analytici: Posílení koruny zatím problémy podnikům nepřináší

Současné posílení koruny exportérům příliš problémů nepřináší. Podniky s určitým posílením koruny po konci devizových...
Česká koruna
Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko
včera v 15:44

Bloomberg: Na černé listině daňových rájů EU může být i Turecko

Evropská unie zvažuje, zda na černou listinu daňových rájů zařadí i Turecko. Rozhodnutí by zřejmě ještě více zhoršilo...
Turecko Evropská unie Daně
Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly
včera v 15:22

Kanada: Maloobchodní tržby v září zklamaly

Zářijové tržby kanadských maloobchodníků byly o 0,1 procenta vyšší než v srpnu. Po poklesu o 0,1 procenta z...
Kanada Maloobchod
Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč
včera v 14:36

Švýcarsko pošle na rozvoj východních členů EU 28,5 miliardy Kč

Částkou 1,3 miliardy franků přispěje v následujících deseti letech švýcarská vláda do kohezního fondu Evropské unie s...
Švýcarsko Evropská unie
Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku
včera v 14:14

Ministr Oreškin: Dohoda s OPEC poškozuje ruskou ekonomiku

Hospodářský růst Ruska byl v říjnu negativně ovlivněn dohodou předních producentů ropy o omezování těžby. Prohlásil...
Rusko Ropa OPEC
Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní
včera v 13:35

Pojišťovny: Odhalené podvody klesly, loni ale byly rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů za tři čtvrtletí dosáhl stovek milionů Kč. Proti stejnému období loni jde o...
Pojišťovny Česká republika
Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA
včera v 13:09

Teva se prý chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a USA

Izraelská farmaceutická společnost Teva Pharmaceutical Industries se chystá zrušit tisíce pracovních míst v Izraeli a...
Farmacie Izrael Evropské akcie
Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč
včera v 12:54

Palác Anděl na Smíchově koupila LaSalle za téměř 1,5 miliardy Kč

Investiční společnost LaSalle koupila prostřednictvím svého fondu LaSalle E-Regi Palác Anděl v Praze na Smíchově za...
Nemovitosti Česká republika
Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint…
včera v 12:38

Čínská firma Watertek chce prý koupit švédskou společnost Fingerprint Cards

Čínská společnost Beijing Watertek připravuje nabídku na převzetí švédské firmy Fingerprint Cards (FPC), jejíž čtečku...
Čína Evropské akcie Fúze a akvizice