Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů
|

Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů

Hlavní analytik společnosti Conseq Investment Management Martin Lobotka a ekonom z České spořitelny Michal Skořepa nabízejí své stručné postřehy k rozpočtovému přebytku za rok 2016 a vnášejí trochu světla do aktuálních politických strkanic.

Česká ekonomika Česká republika Deficit rozpočtu Politika Rozpočet Martin Lobotka Analytici ČS Michal Skořepa

Martin Lobotka: Rozpočet za rok 2016 jako dokonalá bouře

Český státní rozpočet skončil v roce 2016 poprvé od roku 1995 v přebytku, toto kladné saldo bylo dokonce nejvyšší v historii. Ve státní kase zůstalo na konci prosince, obrazně řečeno, ležet 61,8 miliardy Kč. V roce 2015 byl výsledek téměř stejný, akorát s opačným znaménkem (62,8 miliardy Kč). Meziroční zlepšení o více než 120 miliard je působivé. Na první pohled. Podrobnější vhled do struktury rozpočtu totiž odhaluje, že je přebytek za loňský rok především výsledkem souběhu několika jen sotva zopakovatelných faktorů.

Na straně příjmů státního rozpočtu (které se meziročně zvýšily o 47 miliard Kč) byly stěžejní silný růst ekonomiky a zlepšující se kondice trhu práce. Ty se projevily nejvíce na růstu inkasa korporátní daně z příjmu (na celostátní úrovni +17,2 miliardy, 11,7 %), daně z příjmu zaměstnanců (+18 miliard Kč, +11,7 %) a samozřejmě pojistného na sociální zabezpečení (téměř +24 miliard Kč). V důsledku silného růstu poptávky domácností se zvedlo inkaso DPH na celostátní úrovni o 5,4 %. To sice Ministerstvo financí pokládá také za důsledek "efektivnějšího výběru daní", mám však za to, že vzhledem k meziročnímu růstu (nominálních) maloobchodních tržeb v roce 2016 o zhruba 6 % jde primárně o odraz stavu ekonomiky.

Výdaje státního rozpočtu se propadly o 77,5 miliardy Kč (6 %), šetrností Ministerstva financí to ale rozhodně nebylo. Běžné výdaje totiž naopak vzrostly o 1,2 %, zejména kvůli platům (+5,4 %). Nejsilněji rostoucí kategorií (absolutně i relativně) běžných výdajů byl příspěvek do Státního zemědělského a intervenčního fondu (+10 miliard Kč, +36,4 %). Z objemově významných běžných výdajů poklesly pouze ty na obsluhu dluhu (-12,5 miliardy Kč, -23,6 %). Kapitálové výdaje se na rozdíl od běžných dramaticky propadly, konkrétně téměř o 91 miliard Kč. Důvodem byl pokles transferů na dopravní stavby (-27,6 %), podnikatelským subjektům (-76,1 %) a tak dále.

I z letmého pohledu je zřejmé, že přebytek rozpočtu z roku 2016 je výsledkem dokonalé rozpočtové bouře. Takový výsledek se jen tak nezopakuje. Zaprvé, ekonomika (a trh práce zejména) se již takovým tempem jako v letech 2015 a 2016 v letošním roce určitě nezvedne (nezaměstnanost je u nás nejnižší v EU). Zadruhé, náklady na obsluhu dluhu letos jistě neklesnou, spíše mírně porostou. Zatřetí, propad kapitálových výdajů způsobený pomalejším čerpáním peněz z EU a nedostatkem infrastrukturních projektů (zastaralé posudky EIA) je krajně nežádoucí a zrcadlí spíše neschopnost vlády než její spořivost. A, ehm, letošní rok je volební; asi nemusím vysvětlovat, co to znamená.

Letos se tak podle mě Česká republika vrátí k obvyklému rozpočtovému deficitu a zůstane v něm. Když budeme v roce 2020 hodnotit rozpočtovou desetiletku, bude rok 2016 pouhou aberací.

Michal Skořepa: Co s přebytkem aneb politická hra v přímém přenosu

V posledních dnech vzbudila značnou pozornost médií a veřejnosti debata ministra financí Andreje Babiše, premiéra Bohuslava Sobotky, lidoveckých ministrů, a dokonce i prezidenta Miloše Zemana o tom, jak využít přebytek loňského státního rozpočtu.

Andrej Babiš říká, že loňský přebytek nelze vložit do letošního rozpočtu. Z pohledu zákona o rozpočtových pravidlech ale nemá pravdu. § 30 odst. 6 tohoto zákona totiž praví: "Je-li saldo hospodaření státního rozpočtu odlišné od salda stanoveného v zákoně o státním rozpočtu, rozhodne o použití přebytku nebo o úhradě schodku na návrh vlády Poslanecká sněmovna. Pokud Poslanecká sněmovna při projednávání návrhu státního závěrečného účtu rozhodne, že přebytek, případně jeho část se použije k financování výdajů státního rozpočtu v běžném rozpočtovém roce, převedou se tyto prostředky do příjmů státního rozpočtu běžného rozpočtového roku."

Právně vzato je tedy možné obojí použití loňského přebytku – na snížení dluhu i na zvýšení příjmů letošního rozpočtu. Ekonomicky vzato je rozdíl mezi oběma možnostmi čistě kosmetický (to ale neznamená, že politicky nezajímavý). Co se totiž výše dluhu na konci letošního roku týče, vyjdou oba návrhy nastejno – nedáme-li 60 miliard z loňského přebytku do příjmů letošního rozpočtu, dluh se sice o těchto 60 miliard sníží, ale nedojde ke snížení letošního deficitu o tuto částku, takže se dluh na konci letošního roku o tuto částku opět zvýší.

Někteří ministři ale v jednom balíčku přinášejí i další, tvrdší návrh. Nejenže chtějí loňský přebytek vložit do příjmů letošního rozpočtu, ale chtějí ho také využít na hrazení nových výdajů v podobě investičních projektů, které nejsou v nyní platné podobě rozpočtu na rok 2017 zahrnuty (více viz závěrečná poznámka). Každý takový nový výdaj by již ovšem znamenal skutečné celkové navýšení dluhu. A člověk se neubrání otázce – pokud existují projekty úžasné v tom, že jsou reálné (uskutečnitelné ještě letos) a výhodné (stojí za zvýšení dluhu), proč nebyly navrženy již ve chvíli, kdy byl letošní rozpočet projednáván? Parlament by takové úžasné projekty do rozpočtu jistě rád zahrnul.

Poznámka: Loňský přebytek byl do značné míry tvořen prostředky, kterými Evropská komise refundovala dřívější výdaje ČR. Metodický pokyn, který vláda schválila na podzim 2014, zakazuje použití takovýchto refundací na jakýkoli jiný účel než na krytí příslušných výdajů (tedy zřejmě na krytí dluhu, který si na tyto výdaje musela ČR vzít). To by byl argument na podporu postojů ministra financí Babiše. Zmíněný metodický pokyn se však týká až refundací v rámci programového období 2014-2020, kdežto loňské refundace se týkaly primárně ještě období předchozího, pro které vláda podobný zákaz nestanovila.

HN: Plzeňskou Škodu Transportation koupí Kellnerova skupina PPF
včera v 20:31

HN: Plzeňskou Škodu Transportation koupí Kellnerova skupina PPF

Plzeňskou strojírenskou skupinu Škoda Transportation koupí investiční skupina PPF nejbohatšího Čecha Petra Kellnera....
PPF Doprava Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek zpevnily, v plusu skončily všechny tři hlavní…
Americké akcie v pátek zpevnily, v plusu skončily všechny tři hlavní…
včera v 19:30

Americké akcie v pátek zpevnily, v plusu skončily všechny tři hlavní indexy i na týdenní bázi

Americké akcie v páteční zkrácené seanci zpevnily za podpory vyšších cen komodit a úspěšného startu Černého pátku,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské burzy v pátek uzavřely smíšeně, za celý týden zpevnily…
Evropské burzy v pátek uzavřely smíšeně, za celý týden zpevnily…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek uzavřely smíšeně, za celý týden zpevnily zhruba o půl procenta

Evropské akciové trhy se v pátek na směru neshodly, investory přesto potěšily zprávy z Německa, kde politické špičky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Koruna je k dolaru nejsilnější od září 2014
včera v 17:27

Koruna je k dolaru nejsilnější od září 2014

Koruna v pátek posílila k dolaru na nejsilnější úroveň od září 2014, v 17.00 se obchodovala za 21,32 USD/CZK. Vůči...
Česká koruna Americký dolar Euro
Švédská elektrárna místo uhlí spaluje oděvy od H&M
včera v 17:10

Švédská elektrárna místo uhlí spaluje oděvy od H&M

Teplárna a elektrárna ve švédském městě Västeraas se rozhodla do roku 2020 přeměnit ze zařízení spalujícího ropu a...
Švédsko Energetika
Pražská burza v pátek stoupla, v týdenním horizontu stagnovala
Pražská burza v pátek stoupla, v týdenním horizontu stagnovala
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stoupla, v týdenním horizontu stagnovala

Pražská burza v pátek po čtyřech ztrátových seancích uzavřela v plusu, když index PX zpevnil o 0,83 % na 1 054,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Euro posílilo na šestitýdenní maximum
včera v 16:02

Euro posílilo na šestitýdenní maximum

Evropská společná měna v pátek vůči dolaru vystoupila na šestitýdenní maximum 1,1875 EUR/USD za podpory příznivých...
Euro Americký dolar Měny
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v listopadu…
včera v 15:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v listopadu podle předběžných dat klesl na 53,8 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v listopadu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,18 %, S&P 500 +0,21 %, Nasdaq +0,17 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,18 %, S&P 500 +0,21 %, Nasdaq +0,17 %

Indexy S&P 500 a Nasdaq v úvodu seance vytvořily nové historické maximum.
Americké akcie
Zaměstnanci Amazonu v Německu a Itálii stávkují za lepší mzdy
Zaměstnanci Amazonu v Německu a Itálii stávkují za lepší mzdy
včera v 15:21

Zaměstnanci Amazonu v Německu a Itálii stávkují za lepší mzdy

Zaměstnanci šesti distribučních center Amazonu v Německu a jednoho v Itálii v pátek vstoupili do stávky. Požadují...
Amazon Americké akcie Německo
Ze světa investičních doporučení (24. listopadu)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. listopadu)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Broadcom údajně zvažuje zvýšení nabídky na převzetí výrobce čipů…
včera v 14:30

Broadcom údajně zvažuje zvýšení nabídky na převzetí výrobce čipů Qualcomm

Americký výrobce čipů Broadcom by v příštích dnech mohl zvýšit nabídku na převzetí konkurenta Qualcomm. V pátek to...
Americké akcie Fúze a akvizice Technologie
Spotřebitelé v eurozóně stále upřednostňují při placení hotovost
včera v 14:01

Spotřebitelé v eurozóně stále upřednostňují při placení hotovost

Spotřebitelé z eurozóny při platbách v místě prodeje stále upřednostňují hotovost, přestože se mnoho západních...
Eurozóna Spotřebitelé Platební karty
Bitcoin v závěru pracovního týdne mírně roste
včera v 13:40

Bitcoin v závěru pracovního týdne mírně roste

Nejpopulárnější kryptoměna bitcoin se v pátek odrazila od čtvrtečního poklesu pod 8 000 USD a opět roste. Ve 13.30...
Bitcoin Kryptoměny Měny
E.ON příští rok zdraží elektřinu zhruba o čtyři procenta
včera v 13:21

E.ON příští rok zdraží elektřinu zhruba o čtyři procenta

Celková cena elektřiny u společnosti E.ON příští rok stoupne zhruba o čtyři procenta v závislosti na konkrétním...
E.ON Elektřina Energetika
Facebook ukáže, zda Američané chválili politickou reklamu z Ruska
Facebook ukáže, zda Američané chválili politickou reklamu z Ruska
včera v 13:05

Facebook ukáže, zda Američané chválili politickou reklamu z Ruska

Největší světová sociální síť Facebook umožní Američanům zjistit, zda během loňské prezidentské kampaně ve Spojených...
Facebook Spojené státy americké (USA) Rusko
Čína sníží cla na dovoz části spotřebního zboží
Čína sníží cla na dovoz části spotřebního zboží
včera v 12:04

Čína sníží cla na dovoz části spotřebního zboží

Čína se rozhodla snížit cla na dovoz části spotřebního zboží, například masa, minerálních vod, whisky, deodorantů či...
Čína Mezinárodní obchod
Nezaměstnanost v Polsku klesla na 26leté minimum
včera v 11:51

Nezaměstnanost v Polsku klesla na 26leté minimum

Míra nezaměstnanosti v Polsku v říjnu klesla na 6,6 % z 6,8 % v předchozím měsíci. Jedná se o nejnižší hodnotu od...
Polsko Nezaměstnanost Pracovní trh
ČEZ získal grant EU 63 milionů Kč na rychlonabíjecí stanice
ČEZ získal grant EU 63 milionů Kč na rychlonabíjecí stanice
včera v 11:34

ČEZ získal grant EU 63 milionů Kč na rychlonabíjecí stanice

Elektrárenská firma ČEZ získala evropský grant 2,5 milionu eur na vybudování 63 rychlonabíjecích stanic pro...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Británie čelí nejdelšímu pádu životní úrovně za více než 60 let
Británie čelí nejdelšímu pádu životní úrovně za více než 60 let
včera v 11:20

Británie čelí nejdelšímu pádu životní úrovně za více než 60 let

Británie směřuje k nejdelšímu propadu životní úrovně od začátku měření v 50. letech minulého století. Příjmy...
Spojené království Životní úroveň