Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů
|

Dvě analytické poznámky k českému rozpočtu a honění politických bodů

Hlavní analytik společnosti Conseq Investment Management Martin Lobotka a ekonom z České spořitelny Michal Skořepa nabízejí své stručné postřehy k rozpočtovému přebytku za rok 2016 a vnášejí trochu světla do aktuálních politických strkanic.

Česká ekonomika Česká republika Deficit rozpočtu Politika Rozpočet Martin Lobotka Analytici ČS Michal Skořepa

Martin Lobotka: Rozpočet za rok 2016 jako dokonalá bouře

Český státní rozpočet skončil v roce 2016 poprvé od roku 1995 v přebytku, toto kladné saldo bylo dokonce nejvyšší v historii. Ve státní kase zůstalo na konci prosince, obrazně řečeno, ležet 61,8 miliardy Kč. V roce 2015 byl výsledek téměř stejný, akorát s opačným znaménkem (62,8 miliardy Kč). Meziroční zlepšení o více než 120 miliard je působivé. Na první pohled. Podrobnější vhled do struktury rozpočtu totiž odhaluje, že je přebytek za loňský rok především výsledkem souběhu několika jen sotva zopakovatelných faktorů.

Na straně příjmů státního rozpočtu (které se meziročně zvýšily o 47 miliard Kč) byly stěžejní silný růst ekonomiky a zlepšující se kondice trhu práce. Ty se projevily nejvíce na růstu inkasa korporátní daně z příjmu (na celostátní úrovni +17,2 miliardy, 11,7 %), daně z příjmu zaměstnanců (+18 miliard Kč, +11,7 %) a samozřejmě pojistného na sociální zabezpečení (téměř +24 miliard Kč). V důsledku silného růstu poptávky domácností se zvedlo inkaso DPH na celostátní úrovni o 5,4 %. To sice Ministerstvo financí pokládá také za důsledek "efektivnějšího výběru daní", mám však za to, že vzhledem k meziročnímu růstu (nominálních) maloobchodních tržeb v roce 2016 o zhruba 6 % jde primárně o odraz stavu ekonomiky.

Výdaje státního rozpočtu se propadly o 77,5 miliardy Kč (6 %), šetrností Ministerstva financí to ale rozhodně nebylo. Běžné výdaje totiž naopak vzrostly o 1,2 %, zejména kvůli platům (+5,4 %). Nejsilněji rostoucí kategorií (absolutně i relativně) běžných výdajů byl příspěvek do Státního zemědělského a intervenčního fondu (+10 miliard Kč, +36,4 %). Z objemově významných běžných výdajů poklesly pouze ty na obsluhu dluhu (-12,5 miliardy Kč, -23,6 %). Kapitálové výdaje se na rozdíl od běžných dramaticky propadly, konkrétně téměř o 91 miliard Kč. Důvodem byl pokles transferů na dopravní stavby (-27,6 %), podnikatelským subjektům (-76,1 %) a tak dále.

I z letmého pohledu je zřejmé, že přebytek rozpočtu z roku 2016 je výsledkem dokonalé rozpočtové bouře. Takový výsledek se jen tak nezopakuje. Zaprvé, ekonomika (a trh práce zejména) se již takovým tempem jako v letech 2015 a 2016 v letošním roce určitě nezvedne (nezaměstnanost je u nás nejnižší v EU). Zadruhé, náklady na obsluhu dluhu letos jistě neklesnou, spíše mírně porostou. Zatřetí, propad kapitálových výdajů způsobený pomalejším čerpáním peněz z EU a nedostatkem infrastrukturních projektů (zastaralé posudky EIA) je krajně nežádoucí a zrcadlí spíše neschopnost vlády než její spořivost. A, ehm, letošní rok je volební; asi nemusím vysvětlovat, co to znamená.

Letos se tak podle mě Česká republika vrátí k obvyklému rozpočtovému deficitu a zůstane v něm. Když budeme v roce 2020 hodnotit rozpočtovou desetiletku, bude rok 2016 pouhou aberací.

Michal Skořepa: Co s přebytkem aneb politická hra v přímém přenosu

V posledních dnech vzbudila značnou pozornost médií a veřejnosti debata ministra financí Andreje Babiše, premiéra Bohuslava Sobotky, lidoveckých ministrů, a dokonce i prezidenta Miloše Zemana o tom, jak využít přebytek loňského státního rozpočtu.

Andrej Babiš říká, že loňský přebytek nelze vložit do letošního rozpočtu. Z pohledu zákona o rozpočtových pravidlech ale nemá pravdu. § 30 odst. 6 tohoto zákona totiž praví: "Je-li saldo hospodaření státního rozpočtu odlišné od salda stanoveného v zákoně o státním rozpočtu, rozhodne o použití přebytku nebo o úhradě schodku na návrh vlády Poslanecká sněmovna. Pokud Poslanecká sněmovna při projednávání návrhu státního závěrečného účtu rozhodne, že přebytek, případně jeho část se použije k financování výdajů státního rozpočtu v běžném rozpočtovém roce, převedou se tyto prostředky do příjmů státního rozpočtu běžného rozpočtového roku."

Právně vzato je tedy možné obojí použití loňského přebytku – na snížení dluhu i na zvýšení příjmů letošního rozpočtu. Ekonomicky vzato je rozdíl mezi oběma možnostmi čistě kosmetický (to ale neznamená, že politicky nezajímavý). Co se totiž výše dluhu na konci letošního roku týče, vyjdou oba návrhy nastejno – nedáme-li 60 miliard z loňského přebytku do příjmů letošního rozpočtu, dluh se sice o těchto 60 miliard sníží, ale nedojde ke snížení letošního deficitu o tuto částku, takže se dluh na konci letošního roku o tuto částku opět zvýší.

Někteří ministři ale v jednom balíčku přinášejí i další, tvrdší návrh. Nejenže chtějí loňský přebytek vložit do příjmů letošního rozpočtu, ale chtějí ho také využít na hrazení nových výdajů v podobě investičních projektů, které nejsou v nyní platné podobě rozpočtu na rok 2017 zahrnuty (více viz závěrečná poznámka). Každý takový nový výdaj by již ovšem znamenal skutečné celkové navýšení dluhu. A člověk se neubrání otázce – pokud existují projekty úžasné v tom, že jsou reálné (uskutečnitelné ještě letos) a výhodné (stojí za zvýšení dluhu), proč nebyly navrženy již ve chvíli, kdy byl letošní rozpočet projednáván? Parlament by takové úžasné projekty do rozpočtu jistě rád zahrnul.

Poznámka: Loňský přebytek byl do značné míry tvořen prostředky, kterými Evropská komise refundovala dřívější výdaje ČR. Metodický pokyn, který vláda schválila na podzim 2014, zakazuje použití takovýchto refundací na jakýkoli jiný účel než na krytí příslušných výdajů (tedy zřejmě na krytí dluhu, který si na tyto výdaje musela ČR vzít). To by byl argument na podporu postojů ministra financí Babiše. Zmíněný metodický pokyn se však týká až refundací v rámci programového období 2014-2020, kdežto loňské refundace se týkaly primárně ještě období předchozího, pro které vláda podobný zákaz nestanovila.

včera v 21:54

USA zvažují ochranná cla na dovoz solárních článků.

Spojené státy informovaly ostatní členské země Světové obchodní organizace (WTO), že zvažují zavedení ochranných cel...
Solární energie Fotovoltaika Energetika
včera v 19:46

Monte dei Paschi se chce zbavit špatných úvěrů

Italská čtvrtá největší banka Monte dei Paschi di Siena vede rozhovory o odprodeji nesplácených úvěrů, které poskytla...
Evropské banky Banky Finanční sektor
včera v 18:47

Ceny ropy v pondělí vzrostly, přetrvávají však obavy z nadbytku suroviny na trhu

Ceny ropy se v pondělí zvýšily, na trhu nicméně přetrvávají obavy z převisu nabídky nad poptávkou. Snahu Organizace...
Ropa Ropa Brent Ropa WTI
včera v 18:01

Dolar v pondělí zůstal beze změny, posílila britská libra

Americký dolar zůstal v pondělí proti pátku beze změny, dařilo se britské libře. Ta posílila o 0,3 %, když těžila z...
Euro Americký dolar EUR/USD
Evropské akcie v pondělí uzavřely okolo nuly, londýnská burza zůstala kvůli svátku zavřená
včera v 18:00

Evropské akcie v pondělí uzavřely okolo nuly, londýnská burza zůstala kvůli svátku zavřená

Evropské akciové trhy zakončily pondělní obchodování bez výraznějších změn. Během seance, která i kvůli zavřeným...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

British Airways se stále nedaří obnovit lety z Gatwicku a z Heathrow

Britské aerolinky British Airways (BA) mají v pondělí stále problémy při vypravování svých letů z letišť Heathrow a...
Spojené království Doprava Evropské akcie
včera v 17:28

Leo Express chce převzít německého dopravce Locomore

Český dopravce Leo Express má zájem o převzetí berlínské železniční společnosti Locomore, která nedávno skončila v...
Doprava Fúze a akvizice Česká republika
Draghi: ECB čeká na nová data, program kvantitativního uvolňování je však stále nutný
včera v 17:08

Draghi: ECB čeká na nová data, program kvantitativního uvolňování je však stále nutný

Prezident Evropské centrální banky Mario Draghi v pondělí na pravidelném slyšení před poslanci Evropského parlamentu...
ECB Centrální banky Kvantitativní uvolňování
Pražská burza v pondělí klesla, akcie Fortuny však zdražily o téměř 8 %
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, akcie Fortuny však zdražily o téměř 8 %

Pražská burza začala nový týden v červených číslech, index PX přišel o 0,33 % na 1 012,90 bodu. Dolů trh táhly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:15

Evropská komise schválila záměr EDF převzít divizi Arevy pro výrobu reaktorů

Evropská komise schválila záměr francouzské elektrárenské společnosti EDF převzít divizi francouzské jaderné skupiny...
Francie Energetika Jaderná energetika
včera v 15:18

Státy EU dohodly modernizaci testů nových typů automobilů

Modernější testy aut, která vstupují na evropský trh, jsou součástí nových pravidel takzvaného typového schvalování...
Evropská unie Auta Životní prostředí
Podle Poláků dovoz LNG z USA oslabí pozici Gazpromu na trhu EU
včera v 14:48

Podle Poláků dovoz LNG z USA oslabí pozici Gazpromu na trhu EU

Zkapalněný zemní plyn (LNG), který Polsko začne dovážet ze Spojených států, by mohl mít podstatný dopad na dominantní...
Zemní plyn Evropská unie Spojené státy americké (USA)
včera v 14:22

Akcie Fortuny zdražují o zhruba 7,5 %

Akcie sázkařské společnosti Fortuna v pondělí krátce po druhé hodině rostly o zhruba 7,5 % na 117,05 Kč. Za výrazným...
Fortuna Hazard Akcie ČR
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (29. května)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Evropské akcie Investiční doporučení Americké akcie
Alawwal Bank a SABB se spojují do saúdskoarabské bankovní trojky
včera v 13:41

Alawwal Bank a SABB se spojují do saúdskoarabské bankovní trojky

Saúdskoarabské banky Alawwal Bank a Saudi British Bank (SABB), jejichž největšími akcionáři jsou britské banky, si...
Banky Fúze a akvizice Blízký a Střední východ
včera v 13:15

Bitcoin zažil černý víkend, od čtvrtka zlevnil o 520 USD

Hodnota nejpopulárnější kryptoměny bitcoin od minulého čtvrtka, kdy vystoupala na rekordních 2 791,69 USD za jednotku...
Bitcoin Měny
včera v 12:14

Preference CDU/CSU rostou, Schulzova SPD naopak ztrácí

Křesťanskodemokratická unie kancléřky Angely Merkelové by podle aktuálních předvolebních průzkumů přesvědčivě...
Německo Politika
včera v 11:54

Německý rozvozce jídel Delivery Hero koupí kuvajtskou Carriage

Přední německá služba pro rozvoz jídel Delivery Hero koupí kuvajtskou firmu Carriage, která působí v regionu Perského...
Německo Blízký a Střední východ Fúze a akvizice