Úroky v Česku ve stínu exitu ČNB
|

Úroky v Česku ve stínu exitu ČNB

Oživení inflace v České republice nemá vliv jen na takzvaný exit České národní banky a na českou korunu, ale také na úrokové riziko. I když ČNB sazby letos zvyšovat nebude, úroky u zajištění se již zvedají a mohou dále narůst. Dvěma hlavními riziky vyšších sazeb jsou změna inflačních očekávání, pokud míra růstu cen dále poroste, a možnost, že měnové podmínky nebudou dostatečně utaženy.

ČNB Úrokové sazby FX Centrální banky Česká koruna EUR/CZK Zajištění Miroslav Plojhar ČSKB analýzy a komentáře

Inflace v Česku ožila a v lednu zrychlila nad cíl ČNB. A není to jen o EET a dražších návštěvách restaurací a hospod, inflace zrychlila v Evropě i v Americe. Nechme tentokráte stranou exit ČNB a to, co inflace nad 2 % znamená pro jeho časování. Ve stínu ukončení kurzového závazku ČNB, aktuálně hlavní hvězdy mezi finančními riziky, stojí neméně důležité úrokové riziko.

Inflace a úrokové sazby chodí v trendu spolu. Nízké inflaci v posledních letech vděčí za slabou korunu nejen exportéři, ale také všichni, kdo mají úvěry na plovoucí sazbě nebo na nízkém fixu. ČNB letos asi sazby zvyšovat nebude. Mění se ale sazby tam, kde se dají budoucí úrokové náklady zamknout. Sazby úrokových swapů (IRS) si sáhly na dno v létě 2016 po britském referendu a od té doby narostly o necelých 60 bazických bodů na 5letém IRS.

Impulsem k růstu byla kombinace faktorů. Brexit zatím nebyl žádná katastrofa, očekává se proinflační hospodářská politika v USA a za zmínku stojí také rychlejší inflace v posledních měsících.

Swapové sazby jsou výše, ale jsou stále v obchodovaném rozpětí za poslední dva až tři roky. Nárůst sazeb tak zdaleka neodpovídá nárůstu jak inflace, tak inflačních očekávání započítaných do inflačních swapů.

Eurozóna - úrokové sazby a inflační očekávání

Hlavními riziky ve směru růstu sazeb jsou změna inflačních očekávání, tedy že vyšší inflace tentokráte vydrží. Koruna neutáhne dostatečně měnové podmínky.

Změna inflačních očekávání

Úrokový trh vnímá do značné míry současný nárůst inflace jako dočasný a přisuzuje jej obratu cen komodit. K takovému náhledu vede zkušenost z posledních let, kdy inflace opakovaně překvapovala směrem dolů.

Je možné, že to s inflací bude jako obvykle – časem opět zklame a klesne. Pokud však inflace nezklame, přenastavení očekávání na novou realitu může se sazbami masivně pohnout. Vezmeme-li v potaz, že ekonomiky rostou, zaměstnanost také a mzdy zrychlují – to není charakteristika pouze pro nás, ale i Ameriku nebo Německo –, byl by trvalejší nárůst inflace tak překvapivý?

Koruna a měnové podmínky

Domácím rizikem pro sazby je kurz koruny. Exit z kurzového závazku na 27 EUR/CZK bude prvním krokem ČNB k méně uvolněným měnovým podmínkám. Nepřijde-li po exitu masivní posílení koruny, jak ČNB říká, měnové podmínky zůstanou uvolněné. Proti masivnímu posílení koruny hovoří mnohokrát deklarovaný úmysl ČNB brzdit volatilitu kurzu a nenechat korunu alespoň ze začátku posílit pod úrovně, kde byla před intervencemi, tedy 25,50-26,00.

Neutáhne-li koruna dostatečně měnové kohoutky a inflační tlaky narostou, ČNB začne zvyšovat sazby. To jí mimochodem ukazuje i model zveřejněný v poslední Zprávě o inflaci. Prostor pro vyšší sazby by byl mnohem větší, kdyby koruna kvůli zavírání pozic zahraničními investory místo posílení překvapivě oslabila. Tak se ostatně vyjádřil viceguvernér Vladimír Tomšík na posledním semináři v ČNB – zvyšování sazeb by mělo přednost před intervencemi na podporu koruny.

Prognóza úrokových sazeb od ČNB (leden 2017)
Americké akcie ve středu převážně mírně ztratily, Nasdaq ale vylepšil…
Americké akcie ve středu převážně mírně ztratily, Nasdaq ale vylepšil…
včera v 22:00

Americké akcie ve středu převážně mírně ztratily, Nasdaq ale vylepšil historické maximum

Výkon technologického trhu podpořily akcie Amazonu, jež reagovaly na zprávu, že by firma mohla mít zájem o akvizici...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Itálie vyšetřuje firmu Eni kvůli údajnému daňovému úniku
včera v 21:27

Itálie vyšetřuje firmu Eni kvůli údajnému daňovému úniku

Italské úřady vyšetřují místní ropnou společnost Eni kvůli údajnému daňovému úniku. V rámci vyšetřování zabavily...
Itálie Rafinérie Evropské akcie
Zápis z jednání FOMC: Představitelé Fedu očekávají, že bude brzy…
Zápis z jednání FOMC: Představitelé Fedu očekávají, že bude brzy…
včera v 20:37

Zápis z jednání FOMC: Představitelé Fedu očekávají, že bude brzy zapotřebí zvýšit úroky

Řada představitelů americké centrální banky předpokládá, že úrokové sazby ve Spojených státech bude v brzké době...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Británie hodlá prodat akcie banky RBS v hodnotě 15 miliard liber
Británie hodlá prodat akcie banky RBS v hodnotě 15 miliard liber
včera v 20:34

Británie hodlá prodat akcie banky RBS v hodnotě 15 miliard liber

Britská vláda plánuje v průběhu příštích pěti let prodat akcie bankovní společnosti Royal Bank of Scotland v hodnotě...
Spojené království Evropské banky Banky
Deutsche Bank varuje před investicemi do bitcoinu
Deutsche Bank varuje před investicemi do bitcoinu
včera v 18:45

Deutsche Bank varuje před investicemi do bitcoinu

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank varovala před investicemi do kybernetické měny bitcoin. "Prostě...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Aston Martin má našlápnuto k prvnímu zisku od roku 2010
včera v 18:19

Aston Martin má našlápnuto k prvnímu zisku od roku 2010

Britský výrobce luxusních vozů Aston Martin by letos mohl být poprvé od roku 2010 v černých číslech. Za prvních devět...
Spojené království Auta Výsledková sezóna
Evropské burzy ve středu převážně klesly, německý DAX přišel o více…
Evropské burzy ve středu převážně klesly, německý DAX přišel o více…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu převážně klesly, německý DAX přišel o více než procento

Většina evropských akciových trhů ve středu uzavřela v negativním pásmu, když je do mínusu poslal ztrátový úvod...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Rusko protestovalo proti zatčení oligarchy Kerimova ve Francii
včera v 17:23

Rusko protestovalo proti zatčení oligarchy Kerimova ve Francii

Ruské ministerstvo zahraničí si ve středu předvolalo francouzského chargé d'affaires v Moskvě, aby protestovalo proti...
Rusko Francie Podvod
Čína vyvíjí vlastní digitální měnu
Čína vyvíjí vlastní digitální měnu
včera v 17:02

Čína vyvíjí vlastní digitální měnu

Čínské vedení vyvíjí vlastní kryptoměnu. Chce tak oslabit vliv bitcoinu a dalších virtuálních měn, nad kterými nemá...
Čína Kryptoměny Měny
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, likérka Stock Spirits však…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, likérka Stock Spirits však…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, likérka Stock Spirits však získala více než 3 %

Pražská burza ve středu potřetí v řadě klesla, když index PX odepsal 0,38 % na 1 046,61 bodu. Dolů burzu stáhly Erste...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
EIA: Zásoby ropy na území USA v minulém týdnu klesly o 1,855 milionu…
včera v 16:31

EIA: Zásoby ropy na území USA v minulém týdnu klesly o 1,855 milionu barelů (odhad: -2,167 milionu barelů, předchozí týden: +1,854 milionu barelů)

Zásoby ropy na území Spojených států se v minulém týdnu snížily o 1,855 milionu barelů. Vyplývá to ze zprávy...
Spojené státy americké (USA) Ropa Komodity
Facebook otevře technologický inkubátor v Nigérii
Facebook otevře technologický inkubátor v Nigérii
včera v 16:20

Facebook otevře technologický inkubátor v Nigérii

Americká technologická společnost Facebook chce příští rok v Nigérii otevřít centrum podpory vývoje softwaru a...
Facebook Afrika Technologie
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v listopadu stoupla
včera v 16:10

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v listopadu stoupla

Index důvěry evropských spotřebitelů v ekonomiku eurozóny dosáhl v listopadu podle prvního odhadu +0,1 bodu, což je...
Eurozóna Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v listopadu…
včera v 16:00

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v listopadu podle finálních dat klesl na 98,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v listopadu klesl na 98,5 bodu ze 100,7 bodu v říjnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Británie vyčlení na brexit tři miliardy liber, oznámil ministr financí
Británie vyčlení na brexit tři miliardy liber, oznámil ministr financí
včera v 15:20

Británie vyčlení na brexit tři miliardy liber, oznámil ministr financí

Britská vláda v nadcházejících dvou letech vyčlení mimo již vynaložené prostředky tři miliardy liber na přípravu...
Spojené království Evropská unie
Ze světa investičních doporučení (22. listopadu)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (22. listopadu)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v říjnu nečekaně klesly
včera v 14:40

USA: Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v říjnu nečekaně klesly

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v říjnu klesly o 1,2 % po zářijovém revidovaném růstu o 2 %...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 233…
včera v 14:32

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 233 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 18. listopadu 239 tisíc čerstvě podaných žádostí o podporu v...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nezaměstnanost
KLDR odsoudila USA, že ji vrátily na seznam podporovatelů teroru
KLDR odsoudila USA, že ji vrátily na seznam podporovatelů teroru
včera v 14:17

KLDR odsoudila USA, že ji vrátily na seznam podporovatelů teroru

Rozhodnutí amerického prezidenta Donalda Trumpa zařadit Severní Koreu zpět na seznam zemí podporujících terorismus je...
KLDR Spojené státy americké (USA) Politika