Bill Gross: Jak peníze ohrožují reálnou ekonomiku
|

Bill Gross: Jak peníze ohrožují reálnou ekonomiku

V minulosti investoři vydělávali tak, že investovali kapitál do reálné ekonomiky. Bill Gross ve svém aktuálním zamyšlení upozorňuje na to, že současný "nový normál" a "sekulární stagnace" naopak nutí investory k tomu, aby investovali do finančních produktů, tedy vlastně vydělávat prostřednictvím peněz samotných, ne na výkonu konkrétního odvětví, průmyslu a podobně. A to je špatně.

Bill Gross Centrální banky Světová ekonomika Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování

"Vydělávání peněz prostřednictvím peněz lze charakterizovat jako rozšíření splatnosti a rizika," říká (bývalý) "dluhopisový král" Bill Gross ze společnosti Janus Henderson Investors (vzniklé spojením Janus Capital a Henderson Group na konci května).

Vynucený příklon k riziku

Když lidé drží peníze doma, přicházejí o ně kvůli inflaci, i té nízké. Další možností je vklad v bance, ale ten nese prakticky nulový úrok. Pak přicházejí na řadu spořicí účty, aktuálně také s mizivými úroky, nebo krátkodobé dluhopisy, výnosově také aktuálně nic moc. Výnos 1-2 % ročně nestačí na splácení různých poplatků, dluhů, hypoték a dalších, u nichž jsou úroky mnohem vyšší.

Do hry tak vstupují nástroje s vyšším rizikem, delší splatností nebo horší likviditou, jako jsou akcie, firemní dluhopisy, private equity a další. A dokud je inflace dostatečně nízká, jsou reálné výnosy z nich zajímavé. "Není to nic nového, ale pomáhá nám to pochopit, proč se dnešní ekonomika tak liší od té tradiční a proč to přináší rizika, která zde v minulosti nebyla," míní Gross.

Tato rizika a rozdíly ale podle něj nejsou patrné v krátkodobém horizontu, stejně jako například globální oteplování. Vysoké zadlužení, stárnutí populace, deglobalizace nebo robotizace jsou hlavními faktory, které negativně ovlivňují "kreativní kapitalismus, který fungoval před začátkem 21. století". Firmy cítí změnu ve spotřebitelské poptávce a omezují své investice do reálné ekonomiky. Roli podle Grosse hraje také trvale klesající produktivita, která byla hnacím motorem ekonomického růstu a dlouhodobých výnosů.

Namísto investic do reálné ekonomiky se střadatelé a investoři smířili s vyděláváním peněz ve "finanční ekonomice", tedy s vyděláváním peněz prostřednictvím samotných peněz. Díky bilionům dolarů z kvantitativního uvolňování a udržování úrokových sazeb na minimu se tento způsob stal v poslední době výrazně ziskovým, takže se investoři rádi nezabývali slabou produktivitou a svou pozornost upřeli k centrálním bankám.

V budoucnu nebude, co by pomohlo

"Finanční ekonomika se zmocnila reálné ekonomiky. Ceny aktiv a tempo jejich růstu jsou ovšem závislé na reálné ekonomice, přičemž její růst je omezován sekulárními silami, které v budoucnu nebude schopná zvrátit monetární ani fiskální politika," varuje Gross.

Uvolněná měnová politika naopak může mít na ekonomický růst negativní vliv. Takzvané zombie firmy jsou uměle udržovány při životě tím, že si mohou levně půjčovat, zatímco pojišťovny nebo penzijní fondy jsou ohrožovány nízkými výnosy. Tyto entity mají závazky s dlouhou dobou splatnosti, ale jejich majetek neroste dostatečně rychle na to, aby je byly schopny pokrývat (na což doplácejí vedle pojišťoven třeba i často zmiňované Portoriko, Detroit a další). "Kapitalismus založený na financích a podporovaný destruktivní monetární politikou nepodporuje reálnou ekonomiku, naopak začíná erodovat," míní Gross.

Vydělávání peněz prostřednictvím peněz by samo o sobě nemělo být problémem, pokud by se pozitivně projevovalo v reálné ekonomice. Ale když se zmiňované sekulární síly zkombinují s nulovými či zápornými bezrizikovými sazbami, dostane se globální ekonomický růst na historicky nezvykle nízké úrovně.

Investoři by si to podle Grosse měli uvědomit co nejdříve, protože pokud k tomu všemu přičteme ještě globální oteplování, může být ohrožena i (zatím úspěšná) strategie vydělávání peněz prostřednictvím peněz samotných. "Jak dlouho to bude trvat? To je dilema pro investory a hádanka pro centrální bankéře. Ale nenechte se uchlácholit klidem, který uměle vytvořili centrální bankéři. Trhy jsou ohroženy stále více," uzavírá Bill Gross.

Deloitte: Česko zůstává v kvalitě života na 22. místě
před 7 minutami

Deloitte: Česko zůstává v kvalitě života na 22. místě

Česká republika zůstává v kvalitě života v mezinárodním srovnání na 22. místě. Žebříček firmy Deloitte vychází z...
Česká republika Životní úroveň
Británie: Objem úvěrů soukromým osobám v květnu překvapivě stoupl
před 31 minutami

Británie: Objem úvěrů soukromým osobám v květnu překvapivě stoupl

Objem britských spotřebitelských úvěrů v květnu stoupl na 1,732 miliardy GBP z dubnových 1,483 miliardy GBP ...
Spojené království Úvěry
Raiffeisen Bank prodá 15 procent akcií své polské pobočky
před hodinou

Raiffeisen Bank prodá 15 procent akcií své polské pobočky

Rakouská Raiffeisen Bank International nabídne 15 procent akcií své polské pobočky Raiffeisen Bank Polska na...
Raiffeisen Evropské banky Polsko
Schäuble kvůli záchraně italských bank kritizuje směrnice EU
před hodinou

Schäuble kvůli záchraně italských bank kritizuje směrnice EU

Německý ministr financí Wolfgang Schäuble zdůraznil obavy Německa z mezery v regulačních směrnicích Evropské unie...
Německo Itálie Evropská unie
Španělsko: Inflace v červnu stagnovala, meziročně mírně zpomalila
09:31

Španělsko: Inflace v červnu stagnovala, meziročně mírně zpomalila

Červnové spotřebitelské ceny byly podle předběžných údajů ve Španělsku na stejné úrovni jako v květnu, kdy...
Španělsko Inflace
Německo: Spotřebitelská důvěra je nejvyšší od roku 2001
09:09

Německo: Spotřebitelská důvěra je nejvyšší od roku 2001

Spotřebitelská nálada v Německu vzrostla a udržuje se na téměř nejvyšší úrovni za 16 let. Vyplývá to ze čtvrteční...
Německo Spotřebitelská důvěra
Čína: Světová ekonomika se mění a globální koordinace je nutná
08:56

Čína: Světová ekonomika se mění a globální koordinace je nutná

Světová ekonomika se mění a globální koordinace je důležitá. Před nadcházejícím summitem skupiny dvaceti...
Čína Světová ekonomika
Fed poprvé od finanční krize schválil plány všech velkých amerických…
Fed poprvé od finanční krize schválil plány všech velkých amerických…
včera v 22:35

Fed poprvé od finanční krize schválil plány všech velkých amerických bank ohledně dividend a zpětných odkupů

Americká centrální banka v rámci druhého kola zátěžových testů schválila plány všech 34 předních amerických...
Americké banky Finanční sektor Dividendy
Americké akcie ve středu zpevnily, dolar k euru naopak klesl na roční…
Americké akcie ve středu zpevnily, dolar k euru naopak klesl na roční…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, dolar k euru naopak klesl na roční minimum

Americké akcie ve středu posílily, nejlepší výkon podaly finanční společnosti a index S&P 500 zaznamenal...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Eurozóna povolila Portugalsku předčasně splatit peníze od MMF
včera v 20:13

Eurozóna povolila Portugalsku předčasně splatit peníze od MMF

Záchranný fond eurozóny EFSF ve středu povolil Portugalsku předčasně splatit dalších zhruba 9,4 miliardy eur z půjček...
Portugalsko Dluhová krize
Indická vláda schválila privatizaci aerolinek Air India
včera v 18:53

Indická vláda schválila privatizaci aerolinek Air India

Indická vláda schválila plán privatizace státního leteckého přepravce Air India, který se dostal do potíží kvůli...
Indie Doprava Privatizace
Evropské akcie zakončily středeční obchodování v červených číslech
Evropské akcie zakončily středeční obchodování v červených číslech
včera v 18:00

Evropské akcie zakončily středeční obchodování v červených číslech

Akcie na evropských burzách ve středu zlevnily. Dolů je tlačily dozvuky úterního globálního kybernetického útoku a...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Audi, BMW a MAN hodlají upravit statisíce naftových vozů
včera v 17:21

Audi, BMW a MAN hodlají upravit statisíce naftových vozů

Německé automobilky BMW, Audi a MAN uzavřely se spolkovou zemí Bavorsko dohodu ohledně snižování emisí naftových...
Auta Evropské akcie Německo
Úřad pro jadernou bezpečnost povolil další provoz druhého bloku…
Úřad pro jadernou bezpečnost povolil další provoz druhého bloku…
včera v 17:10

Úřad pro jadernou bezpečnost povolil další provoz druhého bloku Dukovan

Státní úřad pro jadernou bezpečnost (SÚJB) ve středu vydal povolení k dalšímu provozu druhého bloku Jaderné...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
Ford v Severní Americe svolává k opravě přes 400 000 vozů
včera v 16:35

Ford v Severní Americe svolává k opravě přes 400 000 vozů

Americký výrobce automobilů Ford Motor svolává v Severní Americe do servisů přes 400 000 dodávkových vozů a autobusů...
Americké akcie Auta Ford
Pražská burza ve středu mírně zpevnila, dařilo se akciím Erste Group…
Pražská burza ve středu mírně zpevnila, dařilo se akciím Erste Group…
včera v 16:30

Pražská burza ve středu mírně zpevnila, dařilo se akciím Erste Group Bank

Pražská burza ve středu mírně posílila, index PX stoupl o 0,13 % na 977,22 bodu. Dařilo se akciím rakouské Erste...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Samsung postaví továrnu v USA, vytvoří tam přes 950 míst
včera v 16:29

Samsung postaví továrnu v USA, vytvoří tam přes 950 míst

Jihokorejská společnost Samsung Electronics postaví továrnu na výrobu domácích spotřebičů ve Spojených státech....
Asijské akcie Samsung Spojené státy americké (USA)