Bill Gross: Jak peníze ohrožují reálnou ekonomiku
|

Bill Gross: Jak peníze ohrožují reálnou ekonomiku

V minulosti investoři vydělávali tak, že investovali kapitál do reálné ekonomiky. Bill Gross ve svém aktuálním zamyšlení upozorňuje na to, že současný "nový normál" a "sekulární stagnace" naopak nutí investory k tomu, aby investovali do finančních produktů, tedy vlastně vydělávat prostřednictvím peněz samotných, ne na výkonu konkrétního odvětví, průmyslu a podobně. A to je špatně.

Bill Gross Centrální banky Světová ekonomika Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování

"Vydělávání peněz prostřednictvím peněz lze charakterizovat jako rozšíření splatnosti a rizika," říká (bývalý) "dluhopisový král" Bill Gross ze společnosti Janus Henderson Investors (vzniklé spojením Janus Capital a Henderson Group na konci května).

Vynucený příklon k riziku

Když lidé drží peníze doma, přicházejí o ně kvůli inflaci, i té nízké. Další možností je vklad v bance, ale ten nese prakticky nulový úrok. Pak přicházejí na řadu spořicí účty, aktuálně také s mizivými úroky, nebo krátkodobé dluhopisy, výnosově také aktuálně nic moc. Výnos 1-2 % ročně nestačí na splácení různých poplatků, dluhů, hypoték a dalších, u nichž jsou úroky mnohem vyšší.

Do hry tak vstupují nástroje s vyšším rizikem, delší splatností nebo horší likviditou, jako jsou akcie, firemní dluhopisy, private equity a další. A dokud je inflace dostatečně nízká, jsou reálné výnosy z nich zajímavé. "Není to nic nového, ale pomáhá nám to pochopit, proč se dnešní ekonomika tak liší od té tradiční a proč to přináší rizika, která zde v minulosti nebyla," míní Gross.

Tato rizika a rozdíly ale podle něj nejsou patrné v krátkodobém horizontu, stejně jako například globální oteplování. Vysoké zadlužení, stárnutí populace, deglobalizace nebo robotizace jsou hlavními faktory, které negativně ovlivňují "kreativní kapitalismus, který fungoval před začátkem 21. století". Firmy cítí změnu ve spotřebitelské poptávce a omezují své investice do reálné ekonomiky. Roli podle Grosse hraje také trvale klesající produktivita, která byla hnacím motorem ekonomického růstu a dlouhodobých výnosů.

Namísto investic do reálné ekonomiky se střadatelé a investoři smířili s vyděláváním peněz ve "finanční ekonomice", tedy s vyděláváním peněz prostřednictvím samotných peněz. Díky bilionům dolarů z kvantitativního uvolňování a udržování úrokových sazeb na minimu se tento způsob stal v poslední době výrazně ziskovým, takže se investoři rádi nezabývali slabou produktivitou a svou pozornost upřeli k centrálním bankám.

V budoucnu nebude, co by pomohlo

"Finanční ekonomika se zmocnila reálné ekonomiky. Ceny aktiv a tempo jejich růstu jsou ovšem závislé na reálné ekonomice, přičemž její růst je omezován sekulárními silami, které v budoucnu nebude schopná zvrátit monetární ani fiskální politika," varuje Gross.

Uvolněná měnová politika naopak může mít na ekonomický růst negativní vliv. Takzvané zombie firmy jsou uměle udržovány při životě tím, že si mohou levně půjčovat, zatímco pojišťovny nebo penzijní fondy jsou ohrožovány nízkými výnosy. Tyto entity mají závazky s dlouhou dobou splatnosti, ale jejich majetek neroste dostatečně rychle na to, aby je byly schopny pokrývat (na což doplácejí vedle pojišťoven třeba i často zmiňované Portoriko, Detroit a další). "Kapitalismus založený na financích a podporovaný destruktivní monetární politikou nepodporuje reálnou ekonomiku, naopak začíná erodovat," míní Gross.

Vydělávání peněz prostřednictvím peněz by samo o sobě nemělo být problémem, pokud by se pozitivně projevovalo v reálné ekonomice. Ale když se zmiňované sekulární síly zkombinují s nulovými či zápornými bezrizikovými sazbami, dostane se globální ekonomický růst na historicky nezvykle nízké úrovně.

Investoři by si to podle Grosse měli uvědomit co nejdříve, protože pokud k tomu všemu přičteme ještě globální oteplování, může být ohrožena i (zatím úspěšná) strategie vydělávání peněz prostřednictvím peněz samotných. "Jak dlouho to bude trvat? To je dilema pro investory a hádanka pro centrální bankéře. Ale nenechte se uchlácholit klidem, který uměle vytvořili centrální bankéři. Trhy jsou ohroženy stále více," uzavírá Bill Gross.

Sobotka bude v Rakousku mimo jiné probírat budoucnost EU
včera v 11:15

Sobotka bude v Rakousku mimo jiné probírat budoucnost EU

Diskuze o budoucnosti Evropské unie a o hospodářském a sociálním sbližování jejích členů čekají ve středu premiéra...
Česká republika Francie Rakousko
Americké akcie v pátek i za celý týden mírně klesly, srážely je…
Americké akcie v pátek i za celý týden mírně klesly, srážely je…
18. 8. 2017 22:30

Americké akcie v pátek i za celý týden mírně klesly, srážely je pochybnosti o Trumpově síle

Akcie ve Spojených státech v pátek oslabily. Dolů je táhly neuspokojivé výsledky prodejců sportovního zboží a výrobce...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Cena zlata poprvé od loňského listopadu stoupla nad 1 300 USD
Cena zlata poprvé od loňského listopadu stoupla nad 1 300 USD
18. 8. 2017 19:16

Cena zlata poprvé od loňského listopadu stoupla nad 1 300 USD

Cena zlata v pátek rostla a poprvé od loňského listopadu překonala hranici 1 300 dolarů za trojskou unci. K růstu...
Zlato Vzácné kovy Komodity
Atari žaluje Nestlé, v reklamě prý okopírovala její hru
18. 8. 2017 18:10

Atari žaluje Nestlé, v reklamě prý okopírovala její hru

Francouzský výrobce videoher Atari obvinil švýcarskou potravinářskou firmu Nestlé, že ve své reklamní kampani na...
Právo Evropské akcie Marketing
Evropské burzy v pátek klesly, za celý týden však akcie o zhruba půl…
Evropské burzy v pátek klesly, za celý týden však akcie o zhruba půl…
18. 8. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek klesly, za celý týden však akcie o zhruba půl procenta zpevnily

Evropské akciové trhy uzavřely poslední seanci třetího srpnového týdne v červených číslech. Investoři reagovali na...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Většina Čechů je pro zachování a růst jaderné energie
Většina Čechů je pro zachování a růst jaderné energie
18. 8. 2017 17:30

Většina Čechů je pro zachování a růst jaderné energie

Sedm z deseti Čechů je pro zachování nebo zvýšení podílu jaderných elektráren na výrobě elektřiny v zemi. Pro...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Generální ředitel indické firmy Infosys nečekaně rezignoval
18. 8. 2017 17:05

Generální ředitel indické firmy Infosys nečekaně rezignoval

Generální ředitel indické technologické společnosti Infosys Višál Sikka rezignoval na funkci. Jako důvod uvedl spory...
Indie Asijské akcie Management
Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ale stoupla o…
Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ale stoupla o…
18. 8. 2017 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v mínusu, za celý týden ale stoupla o více než procento

Pražská burza v pátek přerušila sérii čtyř ziskových seancí, index PX klesl o 0,43 % na 1 033,04 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína omezuje zahraniční investice domácích firem
Čína omezuje zahraniční investice domácích firem
18. 8. 2017 16:20

Čína omezuje zahraniční investice domácích firem

Čínská vláda hodlá zpřísnit pravidla pro investice domácích firem v zahraničí, zejména do nemovitostí, sportu a...
Čína Investice Byznys a podnikání
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v srpnu podle…
18. 8. 2017 16:00

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v srpnu podle předběžných dat stoupl na 97,6 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v srpnu vzrostl na 97,6 bodu z 93,4 bodu v předchozím měsíci....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Německá vláda se jednání o Air Berlin neúčastní
Německá vláda se jednání o Air Berlin neúčastní
18. 8. 2017 15:19

Německá vláda se jednání o Air Berlin neúčastní

Německá vláda se jednání o převzetí insolventní letecké společnosti Air Berlin neúčastní a stanoven nebyl ani žádný...
Německo Fúze a akvizice Doprava
Rakouská vláda je údajně ochotná zachránit aerolinky Niki
18. 8. 2017 15:00

Rakouská vláda je údajně ochotná zachránit aerolinky Niki

Rakouská vláda je ochotna zachránit leteckou společnost Niki, dceřinou firmu německé letecké společnosti Air Berlin,...
Rakousko Doprava
Kanada: Index spotřebitelských cen v červenci podle očekávání…
18. 8. 2017 14:32

Kanada: Index spotřebitelských cen v červenci podle očekávání meziročně stoupl o 1,2 %

Inflace v Kanadě v červenci podle očekávání vzrostla na 1,2 % z 1 % v předchozím měsíci. Jádrová inflace podle...
Kanada Inflace
Slovensko chystá největší zvýšení minimální mzdy za poslední roky
Slovensko chystá největší zvýšení minimální mzdy za poslední roky
18. 8. 2017 14:15

Slovensko chystá největší zvýšení minimální mzdy za poslední roky

Slovensko připravuje jedno z největších zvýšení minimální mzdy za poslední roky, a to o více než deset procent....
Slovensko Platy a osobní ohodnocení
Ze světa investičních doporučení (18. srpna)
18. 8. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (18. srpna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
ČEZ obdržel závazné nabídky na svá bulharská aktiva
ČEZ obdržel závazné nabídky na svá bulharská aktiva
18. 8. 2017 13:46

ČEZ obdržel závazné nabídky na svá bulharská aktiva

Energetická společnost ČEZ obdržela závazné nabídky na svá bulharská aktiva od několika zájemců. Nabídky v současné...
ČEZ Akcie ČR Bulharsko
Tuzemským aerolinkám rostly počty cestujících dvojciferným tempem
18. 8. 2017 13:33

Tuzemským aerolinkám rostly počty cestujících dvojciferným tempem

Českým leteckým dopravcům rostly v pololetí počty odbavených cestujících dvouciferným tempem, a překonaly tak...
Česká republika Doprava Turismus