Citibank: Co čekat od světové ekonomiky a centrálních bank?
|

Citibank: Co čekat od světové ekonomiky a centrálních bank?

Makroekonomická data jsou v poslední době smíšená a zdá se, že si zrychlující se globální růst v prvním pololetí letošního roku lehce oddychne. Vnímáme ovšem tuto slabost jako přechodnou a nadále pro rok 2017 počítáme se zrychlením růstu HDP i spotřebitelských cen.

Světová ekonomika Výhled na rok 2017 Centrální banky HDP Úrokové sazby

Naše predikce růstu globálního HDP zůstává na 2,8 % meziročně v roce 2017 a 3,2 % v roce 2018 (v tržních směnných kurzech) po 2,6 % v roce 2016. Finanční trhy zahrnují do cen zpřísňování měnové politiky, ale domníváme se, že s výjimkou Fedu budou hlavní centrální banky udržovat nadále uvolněný kurz. Čekáme, že Fed letos ještě dvakrát zvýší úrokové sazby a že letos v prosinci oznámí začátek snižování své rozvahy, zvyšování sazeb v eurozóně, Británii nebo Japonsku je ale pro rok 2017 vysoce nepravděpodobné.

Čínská ekonomika se nadále zadýchává, pokud budeme brát poslední dvě dekády jako srovnávací základnu. Vláda zdůrazňuje společenskou stabilitu a stanovuje mírnější růstové cíle. Pro letošní rok čekáme růst čínského HDP o 6,5 %, stejně jako napřesrok, a zpomalení do roku 2021 na roční míru růstu 5,8 %.

V případě eurozóny neměníme predikce růstu HDP a inflace (obojí +1,7 % v roce 2017 a 1,6 %, respektive 1,4 % v roce 2018). Zatím se nezdá, že by měl nadupaný volební kalendář výraznější dopady na spotřebu či investice. Celková inflace zrychlila, je to ovšem považováno za dočasný efekt růstu cen ropy.

I proto podle nás ECB zůstane opatrná ohledně předčasného zpřísňování finančních podmínek, dobře si totiž pamatuje chyby z minulosti (zvýšení úrokových sazeb v červenci 2008 a dvojí zvýšení v roce 2011). Čekáme, že diskuze o budoucím nastavení měnové politiky začnou v červnu a rozhodnutí by mohlo přijít v září. ECB by měla pokračovat v nákupech aktiv (ukončení programu QE čekáme v září 2018 s tím, že od ledna 2018 budou měsíční objemy opět klesat). První zvýšení úrokových sazeb (refinanční a depozitní) asi přijde ke konci roku 2019. Pokud by pokračovala spíše pozitivní překvapení v ekonomických datech, může ECB přistoupit ke snížení objemu měsíčních nákupů nebo mírnému zvýšení depozitní sazby ze současných -0,4 % ještě letos.

V případě české ekonomiky vnímáme spíše pozitivní rizika na úrovni růstu HDP a čekáme ukončení kurzového závazku ČNB během druhého kvartálu. Lednová data zvýšila pozitivní riziko pro naši predikci růstu HDP (+2,8 %) v roce 2017, ale stále považujeme data o HDP za 4. čtvrtletí loňského roku za zklamání.

Ačkoli jsme na základě únorového silnějšího růstu zaměstnanosti a vyšší upravené jádrové inflace posunuli odhad načasování opuštění intervenční úrovně na 27 EUR/CZK ze strany ČNB do druhého čtvrtletí 2017, stále vidíme nemalou možnost, že kvůli výhledu politiky ECB a slabšímu růstu mezd a zisků nastane později. Koruna bude po opuštění intervenční hranice nejspíše volatilní, a jelikož ČNB zřejmě nebude na krátkodobou kolísavost reagovat, s ohledem na dlouhé pozice v koruně nelze vyloučit jakékoli hodnoty mezi 25 a 27 EUR/CZK.

ČNB bude asi reagovat až v momentu, kdy se EUR/CZK ustálí na nových úrovních. Hodnoty okolo 25,5 EUR/CZK či 26,5 EUR/CZK by ve druhém pololetí 2017 ČNB přiměly být více holubičí, respektive jestřábí. Pokud koruna zůstane na slabších úrovních, pak by ji (opět s ohledem na očekávanou politiku ECB) měla více jestřábí ČNB posunout v 6-12měsíčním horizontu na silnější úrovně. Slabší růst produktivity představuje riziko pro očekávání dalšího pozvolného posilování koruny v dlouhodobějším horizontu.

Trump vyjednává s demokraty o podpoře financování
19:26

Trump vyjednává s demokraty o podpoře financování

Americký prezident Donald Trump se na poslední chvíli vložil do jednání Senátu, který by měl v pátek hlasovat o...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
Travel Service přepravila loni na svých linkách o pětinu více lidí
19:11

Travel Service přepravila loni na svých linkách o pětinu více lidí

Tuzemské aerolinky Travel Service přepravily loni na pravidelných linkách pod obchodní značkou SmartWings a...
Doprava Česká republika
Tanker s plynem pro USA se v Atlantiku otočil a pluje zpět
18:26

Tanker s plynem pro USA se v Atlantiku otočil a pluje zpět

Tři týdny poté, co se tanker Gaselys vydal s kontroverzním nákladem ruského plynu do USA, se jen den cesty od svého...
Zemní plyn Rusko Spojené státy americké (USA)
Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden zpevnily zhruba o půl…
Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden zpevnily zhruba o půl…
18:00

Evropské trhy v pátek stouply, za celý týden zpevnily zhruba o půl procenta

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v plusových číslech, když se investoři soustředili na několik...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Hrozba platební neschopnosti vlády USA narušila Trumpovi oslavu
Hrozba platební neschopnosti vlády USA narušila Trumpovi oslavu
17:47

Hrozba platební neschopnosti vlády USA narušila Trumpovi oslavu

Hrozba platební neschopnosti americké federální vlády narušila prezidentovi Donaldu Trumpovi oslavu prvního výročí...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika
Summit V4 podle Orbána rozhodne o vytvoření regionální rozvojové…
17:25

Summit V4 podle Orbána rozhodne o vytvoření regionální rozvojové banky

Premiéři zemí visegrádské skupiny - Česka, Slovenska, Polska a Maďarska - na svém summitu 26. ledna v Budapešti...
Střední a východní Evropa Maďarsko Politika
Amazon zvýšil měsíční poplatek za službu Prime o 18 procent
Amazon zvýšil měsíční poplatek za službu Prime o 18 procent
17:04

Amazon zvýšil měsíční poplatek za službu Prime o 18 procent

Americký internetový obchod Amazon s okamžitou platností zvýšil měsíční poplatek za službu Amazon Prime na 12,99 USD...
Amazon Americké akcie
Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 1,3…
Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 1,3…
16:45

Pražská burza v pátek uzavřela v plusu, za celý týden si připsala 1,3 %

Pražská burza v pátek navázala na zisky z předcházejících dnů, když index PX zpevnil o 0,41 % na 1 123,62 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v lednu podle…
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v lednu podle předběžných dat klesl na 94,4 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v lednu klesl na 94,4 bodu z 95,9 bodu v prosinci. Analytici naopak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ze světa investičních doporučení (19. ledna)
15:15

Ze světa investičních doporučení (19. ledna)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Makléři doplácejí na rekordní růst akciových trhů
14:40

Makléři doplácejí na rekordní růst akciových trhů

Akciové trhy ve Spojených státech v loňském roce zaznamenávaly jeden rekord za druhým. Zisky z burzovních obchodů se...
Akciový trh Americké akcie Bonusy a odměny
Aramco s partnery z USA spustí nový způsob zpracování ropy
Aramco s partnery z USA spustí nový způsob zpracování ropy
14:25

Aramco s partnery z USA spustí nový způsob zpracování ropy

Saúdskoarabská společnost Saudi Aramco a firmy CB&I a Chevron Lummus z USA uzavřely dohodu o pilotním využití...
Saúdská Arábie Spojené státy americké (USA) Ropa
Webové firmy odstraní 70 procent nahlášených projevů nenávisti
14:04

Webové firmy odstraní 70 procent nahlášených projevů nenávisti

Velké internetové firmy jako Facebook, YouTube či Twitter nyní odstraňují 70 procent nahlášených nenávistných projevů...
Internet Sociální sítě Facebook
Bitcoin v pátek mírně roste a blíží se 12 000 USD
13:47

Bitcoin v pátek mírně roste a blíží se 12 000 USD

Digitální měna bitcoin v pátek navázala na čtvrteční růst a blíží se hranici 12 000 USD pod středečním poklesem pod...
Bitcoin Kryptoměny Měny
Příjmy Kaspersky Lab loni stouply o 8 procent, v USA však klesly
13:32

Příjmy Kaspersky Lab loni stouply o 8 procent, v USA však klesly

Ruskému výrobci antivirového softwaru Kaspersky Lab stouply v loňském roce příjmy o osm procent na 698 milionů USD. V...
Rusko Internet Výsledková sezóna
Merkelová se zúčastní ekonomického fóra v Davosu
13:18

Merkelová se zúčastní ekonomického fóra v Davosu

Německá kancléřka Angela Merkelová se zúčastní Světového ekonomického fóra, který se bude konat příští týden v Davosu...
Německo Politika Světová ekonomika
Příští týden začne dvouletý boj o nového šéfa ECB
Příští týden začne dvouletý boj o nového šéfa ECB
12:43

Příští týden začne dvouletý boj o nového šéfa ECB

Příští týden ministři financí eurozóny, tzv. euroskupina, zahájí výběr nového viceprezidenta Evropské centrální banky...
ECB Centrální banky Banky