Citibank: Co čekat od světové ekonomiky a centrálních bank?
|

Citibank: Co čekat od světové ekonomiky a centrálních bank?

Makroekonomická data jsou v poslední době smíšená a zdá se, že si zrychlující se globální růst v prvním pololetí letošního roku lehce oddychne. Vnímáme ovšem tuto slabost jako přechodnou a nadále pro rok 2017 počítáme se zrychlením růstu HDP i spotřebitelských cen.

Světová ekonomika Výhled na rok 2017 Centrální banky HDP Úrokové sazby

Naše predikce růstu globálního HDP zůstává na 2,8 % meziročně v roce 2017 a 3,2 % v roce 2018 (v tržních směnných kurzech) po 2,6 % v roce 2016. Finanční trhy zahrnují do cen zpřísňování měnové politiky, ale domníváme se, že s výjimkou Fedu budou hlavní centrální banky udržovat nadále uvolněný kurz. Čekáme, že Fed letos ještě dvakrát zvýší úrokové sazby a že letos v prosinci oznámí začátek snižování své rozvahy, zvyšování sazeb v eurozóně, Británii nebo Japonsku je ale pro rok 2017 vysoce nepravděpodobné.

Čínská ekonomika se nadále zadýchává, pokud budeme brát poslední dvě dekády jako srovnávací základnu. Vláda zdůrazňuje společenskou stabilitu a stanovuje mírnější růstové cíle. Pro letošní rok čekáme růst čínského HDP o 6,5 %, stejně jako napřesrok, a zpomalení do roku 2021 na roční míru růstu 5,8 %.

V případě eurozóny neměníme predikce růstu HDP a inflace (obojí +1,7 % v roce 2017 a 1,6 %, respektive 1,4 % v roce 2018). Zatím se nezdá, že by měl nadupaný volební kalendář výraznější dopady na spotřebu či investice. Celková inflace zrychlila, je to ovšem považováno za dočasný efekt růstu cen ropy.

I proto podle nás ECB zůstane opatrná ohledně předčasného zpřísňování finančních podmínek, dobře si totiž pamatuje chyby z minulosti (zvýšení úrokových sazeb v červenci 2008 a dvojí zvýšení v roce 2011). Čekáme, že diskuze o budoucím nastavení měnové politiky začnou v červnu a rozhodnutí by mohlo přijít v září. ECB by měla pokračovat v nákupech aktiv (ukončení programu QE čekáme v září 2018 s tím, že od ledna 2018 budou měsíční objemy opět klesat). První zvýšení úrokových sazeb (refinanční a depozitní) asi přijde ke konci roku 2019. Pokud by pokračovala spíše pozitivní překvapení v ekonomických datech, může ECB přistoupit ke snížení objemu měsíčních nákupů nebo mírnému zvýšení depozitní sazby ze současných -0,4 % ještě letos.

V případě české ekonomiky vnímáme spíše pozitivní rizika na úrovni růstu HDP a čekáme ukončení kurzového závazku ČNB během druhého kvartálu. Lednová data zvýšila pozitivní riziko pro naši predikci růstu HDP (+2,8 %) v roce 2017, ale stále považujeme data o HDP za 4. čtvrtletí loňského roku za zklamání.

Ačkoli jsme na základě únorového silnějšího růstu zaměstnanosti a vyšší upravené jádrové inflace posunuli odhad načasování opuštění intervenční úrovně na 27 EUR/CZK ze strany ČNB do druhého čtvrtletí 2017, stále vidíme nemalou možnost, že kvůli výhledu politiky ECB a slabšímu růstu mezd a zisků nastane později. Koruna bude po opuštění intervenční hranice nejspíše volatilní, a jelikož ČNB zřejmě nebude na krátkodobou kolísavost reagovat, s ohledem na dlouhé pozice v koruně nelze vyloučit jakékoli hodnoty mezi 25 a 27 EUR/CZK.

ČNB bude asi reagovat až v momentu, kdy se EUR/CZK ustálí na nových úrovních. Hodnoty okolo 25,5 EUR/CZK či 26,5 EUR/CZK by ve druhém pololetí 2017 ČNB přiměly být více holubičí, respektive jestřábí. Pokud koruna zůstane na slabších úrovních, pak by ji (opět s ohledem na očekávanou politiku ECB) měla více jestřábí ČNB posunout v 6-12měsíčním horizontu na silnější úrovně. Slabší růst produktivity představuje riziko pro očekávání dalšího pozvolného posilování koruny v dlouhodobějším horizontu.

Apple začne splácet irské vládě miliardový daňový nedoplatek
Apple začne splácet irské vládě miliardový daňový nedoplatek
před 6 minutami

Apple začne splácet irské vládě miliardový daňový nedoplatek

Americká technologická společnost Apple začne v květnu splácet irské vládě daňový nedoplatek v objemu 13 miliard eur....
Apple Americké akcie Daně
Evropské burzy se v úterý na směru neshodly, dařilo se ropným firmám
Evropské burzy se v úterý na směru neshodly, dařilo se ropným firmám
před 23 minutami

Evropské burzy se v úterý na směru neshodly, dařilo se ropným firmám

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování smíšeně, když investoři sledovali růst výnosu amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Počet firem ovládaných z ciziny stoupl za sedm let o polovinu
před hodinou

Počet firem ovládaných z ciziny stoupl za sedm let o polovinu

Počet společností, které jsou ovládány zahraničními subjekty, přesáhl letos 86 000. Za posledních sedm let se počet...
Česká republika Byznys a podnikání
Audi svolává zhruba 1,2 milionu vozů kvůli hrozbě požáru
před hodinou

Audi svolává zhruba 1,2 milionu vozů kvůli hrozbě požáru

Německý výrobce luxusních automobilů Audi svolává po celém světě zhruba 1,2 milionu osobních a sportovně-užitkových...
Německo Auta Volkswagen
Výpůjčky britské vlády jsou nejnižší za 11 let
Výpůjčky britské vlády jsou nejnižší za 11 let
před hodinou

Výpůjčky britské vlády jsou nejnižší za 11 let

Výpůjčky britské vlády klesly na nejnižší úroveň za 11 let. V uplynulém finančním roce, který skončil v březnu, se...
Spojené království
Pražská burza v úterý zpevnila, CME stoupla zhruba o 4 %
Pražská burza v úterý zpevnila, CME stoupla zhruba o 4 %
16:45

Pražská burza v úterý zpevnila, CME stoupla zhruba o 4 %

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, když index PX vzrostl o 0,54 % na 1 127,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Spojení firem DEA a Wintershall by mohlo být dokončeno již brzy
16:32

Spojení firem DEA a Wintershall by mohlo být dokončeno již brzy

Dohoda o spojení německého těžaře ropy a plynu DEA, který patří ruskému miliardáři Michailovi Fridmanovi, s...
Fúze a akvizice Ropa Komodity
ČEZ komplikuje přechod klientů, tvrdí někteří dodavatelé
ČEZ komplikuje přechod klientů, tvrdí někteří dodavatelé
16:16

ČEZ komplikuje přechod klientů, tvrdí někteří dodavatelé

Energetická společnost ČEZ komplikuje přechod svých klientů k jiným dodavatelům energií. Tvrdí to někteří z dalších...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Prodeje nových domů v USA v březnu stouply o 4 %
16:00

Prodeje nových domů v USA v březnu stouply o 4 %

Prodeje nových domů v USA se v březnu meziměsíčně zvýšily o 4 % na celoročně přepočítané tempo 694 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Realitní trh
Francii opět zasáhla stávka na železnicích a v letecké dopravě
15:50

Francii opět zasáhla stávka na železnicích a v letecké dopravě

Francii v úterý zasáhla další stávka zaměstnanců letecké společnosti Air France a státních železnic SNCF, která v...
Francie Doprava Odbory
Ze světa investičních doporučení (24. dubna)
15:20

Ze světa investičních doporučení (24. dubna)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:10

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v únoru dosáhl 6,8 %

Ceny domů ve Spojených státech v únoru podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
BMW požádala stát o investiční pobídky za téměř půl miliardy
BMW požádala stát o investiční pobídky za téměř půl miliardy
14:40

BMW požádala stát o investiční pobídky za téměř půl miliardy

Automobilka BMW požádala ČR o investiční pobídky v souvislosti s vybudováním testovacího centra na Sokolovsku v...
BMW Auta Německo
Unipetrol si podle analytiků v číslech za čtvrtletí meziročně pohoršil
Unipetrol si podle analytiků v číslech za čtvrtletí meziročně pohoršil
14:22

Unipetrol si podle analytiků v číslech za čtvrtletí meziročně pohoršil

Petrochemický holding Unipetrol si meziročně pohoršil ve výsledcích za první čtvrtletí roku, shodují se analytici....
Unipetrol Petrochemie Rafinérie
Těžaři ropy v USA se dostali do důležitého bodu samofinancování
Těžaři ropy v USA se dostali do důležitého bodu samofinancování
14:03

Těžaři ropy v USA se dostali do důležitého bodu samofinancování

Revoluce v oblasti těžby ropy z břidlic v USA se dostala do zlomového bodu. Přední společnosti v sektoru mají poprvé...
Spojené státy americké (USA) Ropa Těžba z břidlic