Západní ekonomiky čeká nová studená fronta

| David Karsbøl

Saxo Bank ve svém ekonomickém výhledu na 4. čtvrtletí 2010 respektuje rostoucí optimismus z předešlých měsíců vzhledem k silné výsledkové sezóně, ale stav americké ekonomiky na tyto výsledky stále vrhá stín. Saxo Bank, specialista na obchodování a investice, očekává, že prodeje koncovým spotřebitelům zůstanou nadále slabé a míra nezaměstnanosti se bude ve 4. čtvrtletí stále pohybovat těsně pod 10 %.

Obáváme se, že přijde studená fronta, která v roce 2011 přinese další problémy a nepříjemnosti. K tomuto postoji nás vede několik faktorů. Index S&P 500 se v současném období obchoduje zhruba na stejné úrovni jako na začátku roku, nedostatečné investice v důsledku slabého trhu s bydlením a přetrvávající problémy v jižní Evropě a ve většině rozvinutých ekonomik.

Akciové trhy se spoléhají na to, že se impozantní tempa růstu zisků zaznamenaná v předchozích čtvrtletích udrží i nadále. Potíž je v tom, že růst zisků pochází v současné době téměř výhradně z jednoho zdroje, a to ze zvyšování marží. A jelikož zisky z produktivity mohou příjmy dotáhnout jen na určitou úroveň, musí na pomoc brzy přispěchat růst tržeb.

Výdaje na státní a místní úrovni podle nás zůstanou v klesajícím trendu, jelikož politici usilují o vyrovnané rozpočty. Všeobecně se má sice za to, že recese skončila v létě 2009, ale na státní a místní úrovni je stále živou realitou.

Obavy z dvojitého dna se přes léto znovu vynořily na povrch v důsledku dalšího zpomalení americké ekonomiky. Očekáváme, že se růst ve čtvrtém čtvrtletí 2010 úplně zastaví, protože spotřebitelé se oddlužují, zpracovatelský sektor se zpomalí a na investice bude mít negativní vliv slabý trh rezidenčního bydlení. Riziko dvojitého poklesu během příštích několika kvartálů je podle našeho názoru bohužel značné.

Všeobecný komentář k vývoji na trzích – vlády i spotřebitelé bojují s dluhy

Lepší hospodářské výsledky podniků přinesly ve 3. čtvrtletí určitý optimismus. To však nepomůže ani spotřebitelům bojujícím s dluhy, ani vládám ochromeným rozpočtovými schodky, ani zuřící dezinflaci. Realita ekonomických problémů nabírá jasné obrysy, ale stále je ještě třeba ujít dlouhou cestu, a zatímco některé ekonomiky se začínají zotavovat, jiné bojují nyní ještě více než předtím.

Výhled vývoje na akciových trzích – růst zisků v roce 2012

Analytici jsou toho názoru, že akciové trhy si globální ekonomiku malují příliš narůžovo. V roce 2011 budou tržby dle očekávání slabé a ve vleku vývoje nominálního HDP, avšak schopnost podniků snižovat náklady nelze podceňovat. Proto očekáváme, že růst zisků zůstane v roce 2011 beze změny nebo mírně zrychlí. Od roku 2012 očekává Saxo Bank normální vývoj růstu zisků.

  • 1
  • 2
reklama
reklama