Saxo Bank: Výhled na americkou ekonomiku v roce 2011

| redakce

Saxo Bank je ve svých názorech většinou o něco pesimističtější než trh. Se vstupem do nového roku 2011 vyjadřují analytici Saxo Bank obavy ohledně kvality základů, na kterých je postaveno hospodářské oživení, které začalo v roce 2009. I když se stav světové ekonomiky zlepšil, jsou přesvědčeni, že máme co do činění s cyklickým oživením vyvolaným stimulačními balíčky, které probíhá v kontextu dlouhodobého procesu oddlužování. V sérii článku si představíme výhled Saxo Bank na rok 2011. První díl se bude týkat Spojených států amerických.

USA - výhled HDP, inflace a nezaměstnanosti

Nový standard, nebo staré zlaté časy?

Pokud se ohlédneme zpět do doby Velké recese a propadu akciových trhů o více než 50 %, trhy a americká ekonomika urazily od hrůz, kterými si procházely v letech 2008 a 2009, velký kus cesty. Je tu však problém, že americké oživení nedokázalo vzhledem ke své nevalné síle a podtrendovému růstu překonat produkční mezeru.

Nezaměstnanost se i po 18 měsících od oficiálního vybřednutí z recese stále pohybuje nad 9 %, týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti stále převyšuje 400 000 a rekordních více než 45 milionů Američanů pobírá potravinové lístky.

Historie nás učí, že nezaměstnanost je ukazatel se zpožděním, jsou však i jiné obavy: neschopnost splácet hypotéky se stále pohybuje těsně nad 9 %, pokračuje oddlužování domácností, objem spotřebitelských půjček se ročně snižuje o 2,9 % a mimo komodity všude stále zuří dezinflace.

Přispěje k ekonomické aktivitě výrobní sektor prostřednictvím cyklu zásob, který trvá déle, než jsme původně očekávali? Přispějí k oživení i spotřebitelé?

ODDLUŽOVÁNÍ DOMÁCNOSTÍ POKRAČUJE

USA - finance domácností

USA v současné době procházejí recesí rozvahových účtů, což je zcela jiný druh recese než ona stará známá recese, kterou známe z období po 2. světové válce a jejímž příznakem jsou nadměrné zásoby. Všechny recese, které se vyskytly mezi lety 1945 a 2008, jednoznačně souvisely se zásobami - firmy v očekávání rostoucí poptávky investovaly do produkce stále většího množství zboží, a když došlo k recesi, prudce spadla poptávka a firmy drasticky omezily své investice.

Soukromý sektor procházel procesem oddlužování (splácení úvěrů, popř. přiznání neschopnosti splácet) po celý rok 2010, a přestože jsme se tak dostali blíže k udržitelné úrovni zadlužení, čeká nás ještě poměrně dlouhá cesta, než se dostaneme na dlouhodobý normál (viz graf).

Spotřebitelské úvěry jsou ve velmi špatné kondici, zvláště pokud od zveřejňovaných údajů odečteme studentské půjčky, které byly do souhrnných čísel nečekaně zahrnuty. Objem úvěrů poskytnutých ke komerčním a podnikatelským účelům se stále snižuje tempem 8 % ročně. Předpokládáme, že v roce 2011 se tento pokles zastaví, nebo dokonce dojde k mírnému nárůstu.

Americká ekonomika v roce 2011 sice poroste, ale neměli bychom se nechat unést přílišným optimismem. Nezaměstnanost zůstane nadále velmi vysoká, i když ke konci roku by mohlo dojít k jistému poklesu. Mnoho spotřebitelů se bude v důsledku tohoto vývoje nadále snažit snížit svoji zadluženost i v situaci, kdy ostatní začnou utrácet více. Celkově platí, že abychom v nadcházejícím roce zaznamenali rozumný růst, který Saxo Bank (SB) předpovídá, bude se muset rychlost oddlužování snížit.

reklama
reklama