William de Vijlder: Pacienti, doktoři a léky

| redakce

Pacient se už delší dobu necítí dobře, a tak kontaktuje svého lékaře. Doktor už zkusil různé léky, ale všechny měly jen dočasný účinek. Nyní se pacient obává o své zdraví znovu, takže opět zavítá k lékaři. Ten potvrzuje, že je pacient skutečně nemocen, takže ihned vyzkouší nový lék. Poté odjede doktor na dovolenou a zanechá zoufalého pacienta samotného.

William de Vijlder

Popsaná situace vystihuje stav Spojených států. Recese utlumená na čas uklidňujícími léky, následovaná dočasným zlepšením, a nyní potvrzením vážné diagnózy ze strany Fedu. "Navzdory snahám o opak riziko recese rapidně narostlo"

Bohužel pro pana doktora Bernankeho reakce okolí na jeho nový lék v podobě Operace Twist byly nadmíru neuspokojivé. Odrazují v sobě kombinaci špatných zpráv ("...věci se nevyvíjejí dobře...") a pesimismus současnosti ("...proč by to mělo fungovat tentokrát...").

Čistě ekonomicky jsou šance Operace Twist na úspěch mnohem vyšší než u druhé vlny kvantitativního uvolňování, kde šlo spíše o surové opatření ve stylu pancéřové pěsti - natiskneme peníze, nakoupíme státní dluhopisy a uvidíme, co to udělá.

Operace Twist - zbraň na recesi?

Twist je naopak adresná a přesná zbraň. Nejenže Fed bude na požadované úrovni udržovat krátkodobé úrokové sazby (což ostatně dělá každá centrální banka), ale zacílí také na dlouhodobé míry. Jinými slovy, Fed přehodnotil svou politiku, kterou nyní soustřeďuje na cílování dlouhodobých sazeb.

Pokud bude potřeba, může stlačit tyto sazby extrémně nízko pomocí nafukování své rozvahy (něco ve stylu QE3).

  • 1
  • 2
reklama
reklama