Německý návrat k marce: Bude jasněji už tento týden?

| Jan Dvořák

Na čtvrtek 6. října jsou do Berlína svolány měnové rozhovory ministrů financí Německa a Francie, předsedů Mezinárodního měnového fondu, Světové banky, Evropské centrální banky a OECD. Něco velkého je asi ve vzduchu. Nemohou to být změny v eurozóně? Mohou.

Německá marka a euro

V následujících řádcích se zaměřím na skutečnosti nasvědčující tomu, že by Německo mohlo opustit eurozónu. Možná ne tento týden, ale v horizontu měsíců.

Prvotním impulzem bude krach Řecka, který je jen otázkou času. Třeba se to stihne do čtvrtka. Pokud Řecko opravdu zkrachuje, budou následovat problémy dalších zemí. Krize roku 2008 pak bude vypadat jako pouhý předkrm. Ekonomicky nejvhodnějším řešením by bylo vystoupení problémových zemí z eurozóny a zavedení nové drachmy, nové pesety a dalších a jejich následná devalvace. To je však politicky neprůchodné.

Odejde Německo?

Co tedy hrozí? Že Řecko neopustí eurozónu, ale eurozónu v pudu sebezáchovy opustí Německo (pravděpodobně i s několika dalšími zeměmi). Sousloví "pud sebezáchovy" zdůrazňuji. O dvojím euru jsem naposledy psal zhruba před měsícem.

Euro 1 a Euro 2: Rozpad eurozóny jako elegantní řešení?

Default Řecka by znamenal ohrožení existence řady evropských bank. Nejde jen o to, že mají ve svých portfoliích řecké obligace, ale i o napojené trhy s deriváty, včetně CDS.

Německo by ve snaze ochránit vlastní bankovní systém opustilo euro, jehož hodnota by šla ke dnu. To by byla rozbuška pravé krize, ne "nějaké" Řecko.

Řada osobností včetně předsedkyně Mezinárodního měnového fondu varuje, že světová ekonomika vstupuje do nebezpečné fáze. Investoři to vztahují na Řecko, a tak nehledají další významná rizika. Trhy dosud nepracují s možností, že by Německo a případně další země opustily eurozónu. Nejenže nepracují, ony to odmítají vůbec připustit, aby se tím nemusely zabývat. Strkání hlavy do písku však není správný přístup k řízení rizik.

Proč by Němci měli dotovat jiné státy a chránit evropské banky před ztrátami? Není pro ně lepší nalít stejné prostředky do vlastních největších bank a pokrýt jim vzniklé ztráty? Podle mě ano. Pokud Německo dospěje ke stejnému rozhodnutí, Řecko a další země jsou rázem ve velkých problémech s hrozbou defaultu.

  • 1
  • 2
reklama
reklama