Bill Gross (expert na dluhopisy): Dluhovou krizi nevyřešíme dluhem

| redakce

Je možné řešit dluhovou krizi dalším zadlužením? Politici na tuto otázku odpovídají kladně už od roku 2008. Vyzbrojují se na krizi různými instrumenty, což je vidět v USA: nulové úrokové sazby, kvantitativní uvolňování, operace Twist a podobně. Evropa nezůstává pozadu, má svůj Velký plán spočívající v odpisu řeckých dluhů, rekapitalizaci bank a napákování záchranného fondu EFSF. Ten mimochodem pro každou změnu vyžaduje 17 nezávislých hlasování. "Ať si dělají, co chtějí, klidně s tím budu souhlasit, když jejich politika vytvoří podmínky pro růst," říká Bill Gross,Pimco.

Růst je životodárným elixírem, který zhojí sebemenší ránu i vážnou chorobu. Je vládní dluh vysoký? Prosperita ukáže cestu ze zadlužení. Sužuje zemi nezaměstnanost? Růst bude produkovat pracovní místa. Zdecimovala panika na trzích akcie? Není lepšího léku než hospodářského růstu.

Ten je ovšem dnes nedostatkovým zbožím. Žádná vyspělá země ho nemá dost. Ani Evropa, která se pomalu propadá do recese, ani Spojené státy. Obavy se rojí i ohledně situace v Číně.

Hledá se růst

Nedostatek růstu má poslední dobou charakter strukturální, a proto je relativně imunní vůči změnám úrokových sazeb a fiskálním stimulům na podporu spotřeby.

Anemický růst

Magická směs globalizace, technologických inovací a stárnoucí populace bude dále tlumit účinky postlehmanovských prorůstových opatření. Aby země přemohly toto "strukturální voodoo", budou muset nejdříve natisknout nové bankovky za biliony, poté delší dobu předstírat, že se kamsi vytratily, a jednoho dne tyto prostředky zase zčistajasna objevit - budou všude, kam se podíváte.

Nastartování ekonomik dnes ztěžuje vysoké zadlužení. Vládní výdaje byly obvykle využívány k "nakopnutí motoru" spotřebitelské poptávky. Jenomže, jak ekonomové Rogoff a Reinhart upozorňovali ve svém textu "This Time Is Different", vládní dluh okolo 80 až 90 % HDP už funguje jako silná brzda růstu. Dluhová služba a úrokové spready při těchto úrovních začnou narůstat, stále větší část ekonomiky vydělává na věřitele, kteří začínají zvažovat, zda dále investovat do zpomalující ekonomiky.

A jsme v začarovaném kruhu - řítíme se do dluhově-likviditní pasti, do níž se před časem chytlo Japonsko a dodnes nezná cestu ven.

Půltucet lekcí ekonomie, které může Japonsko přednášet západnímu světu

  • 1
  • 2
reklama
reklama