QE2 je mrtvé. Ať žije QE3!

| Steen Jakobsen

Výsledkem událostí posledních tří týdnů bude v USA jenom další nalévání likvidity z veřejného sektoru ve formě třetí vlny kvantitativního uvolňování (QE3) a Evropská centrální banka (ECB) a Bank of England (BoE) s největší pravděpodobností prozatím nepřistoupí ke zvyšování úrokových sazeb.

ECB - základní úroková sazba

Nepokoje na Blízkém východě a v Severní Africe společně se zemětřesením v Japonsku poskytnou praktické i politické záminky k poskytování snadno dostupných peněz, což ještě více prohloubí insolventnost jednotlivých států z důvodu jejich větší zadluženosti, ovšem na trhy budou mít tyto krátkodobé injekce likvidity opět povzbuzující účinek.

Cenou, kterou za tuto do reality přenesenou verzi tištění peněz v Monopolech zaplatíme, bude zkreslení funkce ceny u většiny typů aktiv a v konečném důsledku nás to o další krůček přibližuje ke dni, kdy tíha insolventnosti převáží nad krátkodobými výhodami spočívajícími v nízkých sazbách. V tomto ohledu by se tsunami, která postihla Japonsko, mohla stát rozhodujícím faktorem, který nastartuje změnu hlavních makroekonomických trendů.

Globální recyklace kapitálu pocházejícího z Japonska a z Číny sloužila jako hlavní zdroj financování stále rostoucích deficitů v USA a v Evropě. Typičtí japonští pan a paní Watanabe se po celá desetiletí snažili zhodnotit své úspory v JPY jejich investováním v zahraničí.

Nyní nám v Japonsku hrozí riziko změny chování na mikroekonomické úrovni, protože většina japonských investorů se možná ze zahraničních trhů stáhne a rozhodne se více investovat a nakupovat lokálně. Pokud k tomu skutečně dojde, v globálním systému bude k dispozici méně volných peněz, což značně ukrojí z celého koláče volně dostupného kapitálu. Takováto změna v chování investorů by se v zemích G-20 mohla stát spouštěcím mechanismem pro politické rozhodnutí o dalším kvantitativním uvolňování.

Jinými slovy, QE2 doběhne v červnu, ovšem než k tomuto dospějeme, budou představitelé Fedu a Bílého domu již zaměstnáni přípravou další vlny kvantitativního uvolňování a ECB a BoE budou hledat důvody, proč nijak nereagovat. Je to tak, opravdu to vypadá, jako bychom sledovali trailer k Smrtonosné zbrani 25!

  • 1
  • 2
reklama
reklama