Dolar v nesnázích: Měnová válka vyhlášena

| Martin Svoboda

Stále dost indikátorů naznačuje, že dochází k posi­lování konjunkturálního cyklu. Předběžné indikátory jako počet nezaměstnaných nebo rostoucí spotřebitelská důvěra předpovídají daleko robustnější hospodářský růst, než se ještě před několika měsíci dalo očekávat. Tímto se alespoň prozatím zdají být zažehnány všechny "staré" problémy. Ovšem na druhé straně jsou nové výzvy - problematika zad­lužení mnoha států. V průběhu krize se vlády a centrální banky vyspělých států rozhodly pod­pořit hospodářství bezprecedentní koordinovanou záchrannou akcí. Důsledkem jsou gigantické "díry" v rozpočtech a rostoucí zadlužení, kte­ré bude nyní nutné zaplatit.

Euro a dolar

Bez nezbytně nutné dluhové re­strukturalizace v zásadě existují dvě možná řešení: vyšší daňové příjmy a odstranění dluhů pomocí infla­ce. První scénář bude funkční pouze v případě, že globální hospodářství pojede na plné obrátky. Ve druhém případě půjde vše na náklady investorů.

Německo nese břímě eura

Skutečně trvalou důvěru investorů lze získat jen prostřednictvím daňových příjmů, ovšem nejlépe bez nutnosti zvýšení daňových sazeb. V tomto oh­ledu je Německo na dobré cestě. "Vzorný žák" Evropy vybral v 1. čtvrtletí o 12 miliard eu­r více než předešlý rok. Vzhledem k tomu se zredukovala tržní úroková míra pro 10leté německé dlu­hopisy (tzv. Bundesanleihen) z 3,5 na posledně nabízených 3,32 procenta.

**Ovšem Německo nese břemeno jed­notné evropské měny ve formě trans­ferů směrem k státům PIIGS (Portugalsko, Itálie, Irsko, Řecko a Španělsko).

Eurozóna se přesto prezentuje stabilněji než USA. Přiměřeně posílila i jednotná evropská měna a dosáhla až na 1,5 dolaru za euro. Nejedná se o pou­hou reakci na negativní výhled úvěrové způsobilosti USA, který na konci dubna prezentovala ratin­gová agentura Standard & Poor’s. Také rostoucí úrokové sazby činí jednotný evropský prostor investičně atraktivnějším.

Euro – strukturální slabost

Přesto zůstáváme u našich odhadů, aktuálně nelze doporučit vsadit si na euro. Rostoucí euroskepticismus, jak je tomu v současnosti ve Finsku, ne­budí přílišnou důvěru, která by pracovala ve prospěch eura. Kromě toho se stále hlasitěji mluví a spekuluje o možné restrukturalizaci dluhů v Řec­ku, Irsku, Portugalsku & Co.

reklama
reklama