Goldman Sachs: 8 odpovědí na otázky ohledně evropské dluhové krize a hrozby pro Itálii

| redakce

Nejistota ze šíření dluhové nákazy do Itálie se na trzích objevila před necelými dvěma týdny. Evropu částečně zklidnila dohoda o pomoci Řecku, která však hrozbu evropské dluhové "epidemie" rozhodně dlouhodobě neřeší. Ekonom Lasse Holboell Nielsen požádal Goldman Sachs o zodpovězení 8 klíčových otázek ohledně situace v Itálii.

Věž v Pise se naklání, ale zřejmě vydrží déle než italská ekonomika

1. Proč se krize začala šířit do Itálie?

Vnější rizika pro Itálii pramení především z budoucího nevyhnutelného zapojení soukromého sektoru při řešení dluhových problémů zemí PIIGS a následné reakce ratingových agentur, které se tento postup chystají označit jako restrukturalizaci dluhu, tedy de facto selektivní bankrot.

Itálie sice zatím nebyla přímo přirovnávána k případu Řecka, existují zde však určité varovné signály:

  • neschopnost italské vlády dohodnout se na nezbytných rozpočtových škrtech;

  • propad italského indexu nákupních manažerů v průmyslu PMI;

  • pokles průmyslové produkce;

  • rozšíření spreadů mezi italskými a německými desetiletými vládními dluhopisy (jsou na vyšší úrovni, než počátkem devadesátých let, kdy byly italské veřejné finance v katastrofálním stavu).

2. V jaké míře by mělo dojít v Itálii k plánované fiskální konsolidaci?

Poslední italský Plán stability je pro střednědobý horizont velmi ambiciózní. Pokud by stanovené cíle byly skutečně splněny, rozpočtový deficit by klesl už v roce 2012 pod 3 % a do roku 2014 by mělo být dosaženo dokonce vyrovnaného hospodaření. Dopad na zadlužení Itálie by byl takový, že by poměr dluhu k HDP tento rok kulminoval na hodnotě 120 % a v dalších třech letech by klesl o 8 %.

Tento scénář by však předpokládal rozpočtové reformy umožňující implementaci požadovaných výdajových škrtů. Navíc je nutno mít na paměti, že s nejrozsáhlejšími změnami v italském státním hospodaření se počítá až po roce 2011.

3. Při jaké hodnotě už budou italské úroky na vládní dluhopisy neudržitelné?

Záleží hodně na očekávání investorů, ale výnosnost okolo 7 % se dá považovat za práh udržitelnosti, protože by již měla markantní dopad na italské veřejné finance. Došlo by ke značnému navýšení nákladů na dluhovou službu.

  • 1
  • 2
reklama
reklama