Do zemí PIIGS se začínají vracet peníze

| Jan Bureš

Španělský dluhopisový trh se pomalu staví na nohy. Kombinace globálních supernízkých výnosů a aktivnější ECB pomalu vrací na španělský trh zahraniční kupce. Podle ministra financí Iniga Fernandeze v posledních aukcích podíl zahraničních kupců přesahoval skoro pokaždé polovinu.

Výnosy 10letých státních dluhopisů Španělska

Současně ECB minulý týden zveřejnila informaci, že v září poprvé po dlouhé době vzrostly vklady ve španělských a řeckých bankách.

ECB působí blahodárně

Příslib intervencí ze strany ECB tak podle všeho přináší své ovoce. Investoři se minimálně začínají méně bát okamžitého rozpadu eurozóny a znovuzavádění národních měn, takže investují více do periferních dluhopisů (alespoň do některých) a převádějí peníze zpátky do periferních bank.

To ale bohužel ani zdaleka neznamená, že jsou problémy eurozóny vyřešeny. Hra o bolestivé vyrovnání strukturálních nerovnováh uvnitř euro-klubu se pouze díky aktivnější ECB bude hrát na klidnějším hřišti.

Poznámka: Například španělská ekonomika nevykazuje známky zlepšení. Maloobchodní tržby v září klesly meziročně o 12,6 % (po očištění o 10,9 %), řada regionů čerpá finanční pomoc od madridské vlády, nezaměstnanost přesáhla ve třetím kvartálu 25 %.

V každém momentu hry pak nepůjde o okamžitý rozpad eurozóny, ale spíše o to, jak dobře se individuální periferní ekonomiky budou schopné popasovat s tvrdou dietou ve veřejných i soukromých rozpočtech. V tuto chvíli je dopad do hospodářského růstu na řadě míst zničující (Řecko -6 %, Itálie -2,5 %, Španělsko -1,5 %).

V delším období pomocná ruka ECB dokáže vyřešit likviditní problémy periferií. Pokud se ale nepodaří nahodit motor růstu, budou některé země eurozóny nesolventní, nebudou své dluhy schopné splácet. Pak nepůjde problém jednoduše zamáznout novou dávkou peněz, ale věřitelé budou muset reálně dluhy odepisovat. Touto cestou má dnes našlápnuto vedle Řecka (kde již jedna restrukturalizace dluhu proběhla) minimálně také Portugalsko. Eurozóně nezbývá než doufat, že zůstane jen u nich.

Erik Nielsen (UniCredit): Eurogedon je zažehnán, ale Ameriku čeká pád z fiskálního útesu, i když kontrolovaný Erik Nielsen (UniCredit): Eurogedon je zažehnán, ale Ameriku čeká pád z fiskálního útesu, i když kontrolovaný Situace v Evropě se začíná zlepšovat, peníze tak přitékají z bezpečných přístavů zpátky do rizika. ...

Schäuble: Další odpis řeckých dluhů je vyloučený, evropský bankovní dozor se nesmí uspěchat Schäuble: Další odpis řeckých dluhů je vyloučený, evropský bankovní dozor se nesmí uspěchat Německý ministr financí Wolfgang Schäuble vyloučil možnost dalšího odpisu (restrukturalizace) řeckých dluhů. Byl by to ...

reklama
reklama