Grexit a jeho dopady na ekonomiky zemí střední a východní Evropy

| Jaromír Šindel

Řecko se s Polskem a Českou republikou nesetkává jen v základní skupině evropského fotbalového šampionátu. Jsou součástí nynější neutěšené evropské ekonomické situace. Jeho případný odchod z eurozóny může odhalit některá zranitelná místa středoevropských ekonomik. Předpokládáme 50-75% pravděpodobnost Grexitu v průběhu příštích 12-18 měsíců. Jak by tato situace dopadla na ekonomiky zemí střední a východní Evropy?

Přímé ekonomické a obchodní vazby mezi střední Evropou a periferií eurozóny jsou slabé, snad s výjimkou Bulharska a Rumunska. Růst regionu je mnohem více závislý na výkonu Německa než Řecka nebo jiných krizí zasažených ekonomik. Hlavní kanály potenciální nákazy pro střední a východní Evropu tedy pramení buď z bankovního systému, nebo z odlivu portfoliových investic.

Bankovní kanál: Vzhledem k vlastnické struktuře jsou banky v Bulharsku a Rumunsku ve větší míře vystaveny otřesům vycházejících z periferie eurozóny. I maďarský bankovní systém se jeví zranitelný kvůli závislosti na zahraničním financování s vysokým podílem neziskových půjček (NPL ratio) a kvůli regulatorní a daňové zátěži na finanční sektor.

Odliv kapitálu: Polsko se mezi ekonomikami střední a východní Evropy v posledních třech letech těšilo značnému přílivu portfoliových investic (12 % HDP). Pokud Grexit povede k významnému nárůstu averze k riziku, budou tyto pozice asi sníženy. V tomto případě se polský zlotý zdá jako poměrně zranitelný kvůli kombinaci vysokého schodku běžného účtu platební bilance a jeho relativně nepříznivé struktuře financování, což je v kontrastu s Českou republikou (po vyloučení reinvestovaných zisků téměř vyrovnaný běžný účet) a s Maďarskem (přebytek).

Reakce hospodářské politiky: Ve většině ekonomik střední a východní Evropy mají fiskální autority určitý manévrovací prostor, který umožňuje působení automatických stabilizátorů v případě velkých negativních šoků. Výjimkou je Maďarsko kvůli vysokému vládnímu zadlužení. Jsme přesvědčeni, že to omezuje jeho schopnost reakce hospodářské politiky, což znamená větší pravděpodobnost, že Maďarsko přijme podmínky MMF pro finanční pomoc.

2 scénáře vývoje po Grexitu: Co čeká investory do dluhopisů, ale i českou korunu? 2 scénáře vývoje po Grexitu: Co čeká investory do dluhopisů, ale i českou korunu? Závazky Řecka po jeho odchodu z eurozóny buď převezme někdo jiný (Německo, Francie, MMF) a ...

reklama
reklama